老调重弹把握两大主题

⊙浙商证券 吕小萍
○编辑 陈剑立
　　
　　在上周启动了令人振奋的权重股行情之后，大盘在最近的两个交易日进入到短线休整期，3300点成为纠缠区。在未触及前期高点的情况之下，盘中出现权重股杀跌迹象，拖累大盘未能延续前期的回升趋势。俗话说“不是东风压倒西风，就是西风压倒东风”。虽然大盘股偃旗息鼓，小盘股反倒是热点纷呈，中小板、创业板、小市值品种等恢复活跃，丝毫未受大盘调整影响。可谓：风格切换失效，市场老调重弹。

　　风格切换时机尚未成熟
　　权重股的短线亢奋，曾引来市场赞成一片，认为市场进入到风格切换期，权重股将引领大盘前行。但从目前市场看，风格切换的整体时机尚不成熟，估计在春节前后才有可能进行成功的大小盘热点交接。
　　其一，年末行情的主线是业绩和高送转。从近期的行情来看，核心始终围绕这一点。上半年是流动性和政策驱动，下半年经过8月行情的剧烈转型之后，市场风格转为务实，侧重于上市公司价值深入挖掘。在此基础上，不少业绩优异又符合热点的消费类品种走势良好，包括家电、汽车、零售百货、公用事业等。这些反映投资人的关注点转为对基本面的更多关注。
　　其二，年末发动权重股行情的资金面压力较大，信贷环境的收缩趋势所向，流动性转弱毋庸置疑。这些大环境的改变不支持发动大规模的权重股行情，而权重股频频传闻融资意向，市场信任基石备受考验。在年末资金面向来趋紧的惯例之下，期待权重股行情并不现实。
　　其三，需要时间的积累。从风格运行周期来看，每次风格切换的周期在4-6个月不等。从9月份小市值品种转强来看，时间点尚不足四个月，小盘股风格演绎未入高潮，谢幕时间尚未临近。这些注定这个舞台短期内仍将处于中小市值品种。

　　把握消费和低碳双主题
　　近日的两大话题，是中央经济工作会议和哥本哈根的全球气候会议。此为市场方向性的两大主题。对于中央经济工作会议，国民收入分配被首次提及，要加大国民收入分配调整力度，增强居民特别是低收入群众消费能力。根据管理层表态，2009年一系列促进消费的政策将会继续延续下来。会议提出，要保持政策连续性，进一步做好家电、汽车摩托车“下乡”工作，继续实施家电和汽车以旧换新政策，增加农机购置补贴，增加普通商品住房供给，支持居民自住和改善性购房需求。这些政策上的定调看似并无新意，其内在意义深远，在经历了金融危机冲击之后，经济结构调整已经被广泛认同，关键是有实质性措施的推出。
　　远在哥本哈根的全球气候大会，看似遥远，实则意义深刻，低碳经济一方面是气候问题的倒逼，另一方面也是经济转型的需要。我国经济的转型也是和这样的大环境相吻合的。消费和低碳的行情将会成为贯穿长时间的主题。
　　当然，短期内风格切换的实效，关键还在于时机的不成熟，并非否定风格切换的必要性。任何板块的行情都有起有落，权重股虽然目前市盈率合理，面临股指期货推出预期等等利好，但风格切换并非一日之功，可能需要过程。在此期间，仍然把握一个核心，两个基本点：一个核心是业绩；两个基本点是消费和低碳。通过深入上市公司价值评估，获得良好收益。
（原载于上海证券报）