| 来源： |
西部证券 |
发布时间： |
2009年11月26日 07:53 |
作者： |
张炜玲 |
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周二的调整是在宏观经济政策没有大的改变下的主动调整，是对近期市场上涨速度和幅度的修正，或是市场投资风格转向的调整，应属正常的技术性调整。从宏观经济、流动性、企业盈利、估值水平来看，我们认为目前大盘不具备深幅调整的要求。
近期市场的强势和场内资金流动性充裕有关。大体来看，我国的流动性来源主要由四部分组成：银行信贷、贸易顺差带来的外汇占款、资本流入和居民储蓄搬家。当前的市场流动性主要来自两个方面：一是储蓄搬家趋势正在形成。随着通胀预期的升温，资本市场的火热和银行较低的利率水平形成了鲜明的对比，居民储蓄资金正在往资本市场转移。二是出于对人民币升值的预期和利差的因素，境外资金有加速流入趋势。同时国际热钱也可通过各种渠道流入Ａ股。另外，多家基金的密集发行将为市场带来新的增量资金，对市场产生支撑作用。
在经济复苏的大环境下，工业企业的整体盈利将进入一个平稳增长的过程。以银行、石化等为代表的蓝筹板块２０１０年的动态市盈率只是在１５倍附近，整体市场估值仍然合理，而合理的估值为股指上涨提供坚实基础。另外，从大小盘风格转换角度看，部分小盘股估值逐步高企，而银行、钢铁等大盘股估值洼地效应明显，未来市场存在风格转换的可能。（西部证券 张炜玲）
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