| 来源： |
招商证券 |
发布时间： |
2009年11月11日 07:56 |
作者： |
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经济扩张阶段越来越近，CPI（消费者价格指数）转正将是经济扩张的重要标志。经济的上升过程分为经济复苏和经济扩张两个阶段，一旦经济进入扩张阶段，意味着总需求将超越总供给，那么物价指数将转正并持续攀升。因此物价指数的转正是经济进入扩张期的重要标志。今日将公布CPI、PPI等一系列宏观经济数据，预计物价指数跌幅将进一步收缩，11月份CPI可能转为正增长并进入缓慢上升期，经济扩张阶段越来越近了。
内需保证经济复苏，外需帮助经济扩张。上周五经济合作组织公布的9月份领先指标比8月份进一步提升，显示世界主要经济体仍将继续维持强劲复苏势头。我们仍然强调，中国出口显著复苏阶段的到来将通过就业、消费、私人投资等传导途径正反馈于内需，这是中国经济从复苏阶段向扩张阶段转变的必要一环。
投资市场也在为经济扩张行情做准备。我们坚持认为，四季度至明年一季度市场将出现反弹行情。11-12月份大体上是经济复苏向经济扩张转换的后期，我们维持短期市场是慢牛行情的判断，待CPI转正和上行趋势明确和强化后，市场可能重新进入加速上行阶段。如果做个长远的推测，那么扩张行情有望延续到明年一季度，到明年一季度底二季度初时，如果经济数据显示，经济扩张和CPI上升较快，货币政策出现明确紧缩时，将是经济扩张行情的风险时点。
【投资建议】我们建议在超配金融地产、上游和下游的前提下，建议适当降低下游配置比例而增加中游（钢铁、化工和建材等）配置比例，原因在于10月份下游的汽车、家电、医药等已有较好表现，而随着经济扩张阶段的临近，中游原材料价格可能在经济扩张的带动下出现景气回升。(原载于东方早报)
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