经济调结构趋于深化

■大势研判

⊙浙商证券 吕小萍
○编辑 陈剑立
　　
　　在周一成功逆转行情之后，周二两地市场再接再厉，以稳步走高的方式，继续在3000点上方深入。从目前的趋势来看，由于前两次行情均在3100附近戛然而止，此次逆转行情能否深入再度面临考验。就目前市场而言，中期趋势向好已现雏形，经济调结构带来的证券市场结构性机会在不断展现。

　　市场已进入调结构阶段
　　在8月行情受阻之后，大盘进入到青黄不接的阶段，即流动性驱动热潮已过，业绩推动浪尚未起步。但进入11月份以来，随着上市公司三季度季报数据落下帷幕，业绩驱动热潮已经起步。表现为两个特点：一是小盘股风格指数走强。近日盘面明显大盘股搭台，小盘股唱戏，银行股、资源品等走势进入到偶有表现阶段，小盘股跑赢大盘股是突出现象，周二上涨品种与下跌品种的对比达到9：1，与上半年行情的二八截然不同。表明市场活跃度大幅提升。二是市场进入调结构阶段。上半年重量，下半年重质，中国经济走过了复苏，正在走向内在结构调节，这也在证券市场上得到了很好的体现，围绕宏观面上的转变，从投资驱动的品种，转向出口、消费类为主流品种。在此风格转换中，调结构带来的机会可谓“层出不穷，精彩纷呈”。

　　关注结构调整下三条主线
　　出口：全球经济复苏带来的需求开始刺激国内制造业，10月份新出口业务量指标也连续第5个月保持上升趋势，升幅为2007年6月以来的最高纪录。9 月份出口同比下降15.2%，为2009 年以来最好水平。我们认为出口跌幅的大幅收窄是出口趋势性改善的开端。国际经济环境的改善导致的需求回升、美元弱势下人民币有效汇率的贬值使得出口复苏的趋势得以确立。预计11 月份出口同比增长转正，经济增长的外部推动因素有逐渐加强的趋势。近期市场出口相关板块及品种表现活跃，重点包括纺织服装、化工化纤等。此类板块和品种，业绩增长相对可期，存在阶段性机会。
　　消费：在外需复苏的情况之下，内部需求作为一个经济长期重要支撑点已经获得共识，内生性增长的重要性在金融危机之后尤为突出重要。房地产和汽车、家电等刺激政策出台之后的良好效果估计也是管理层始料不及。从侧面反映，在有政策支持的情况下，民众的消费需求有多么的强烈和旺盛。这种内需实力的显现会带动相应市场热点品种催生，酒类品种在周二联袂走强，想必也是借助消费题材。而家电、零售等前期滞涨品种估计在下一阶段也有表现的机会。
　　产业结构调整：新能源在上半年昙花一现之后，已经持续弱于大盘走势。随着经济结构调整深入，低碳经济、新能源重拾话题。经济复苏、美元贬值等带来的能源价格上涨再度促使新能源成为不得不思考、不得不进行的产业结构调整。作为整个板块的表现，已经走过了上半年炒作的过程，将在下一阶段进入到成长性挖掘之中，在这个过程中，基本面良莠不齐的现象会导致走势的分化。关注个体会超越关注整体的重要性。
　　虽然指数初步站稳3000点，存在反复的可能性，但近日的盘面已经暗示，在下一阶段，轻大盘、重个股将不会是句轻飘飘的口号，在结构性机会之下，市场存在相当丰富的机会。侧重自下而上挖掘，从价值投资角度获得投资的超额收益将是不错的选择。
（原载于上海证券报）