□华泰证券研究所 费良江 魏刚
　　
　　我们认为，我国股市仍处于一轮牛市行情的中期，但目前市场处于经济成长性上涨行情前期的震荡行情阶段，由于没有太大的系统性风险，但也没有足够的资金入场催生大的行情，只有一些私募资金会有较大动作，因此，投资策略上可选择主题性投资、高抛低吸和逢低性买入。

　　成长性行情道路较曲折
　　次贷危机给美国经济造成严重冲击，同时也给世界经济带来很大影响。而美国要弥补次贷危机给经济造成的伤害，必须对严重透支的消费支出去杠杆化，这是一个长期的过程，从而严重影响着美国经济乃至世界经济恢复的力度和时间。
　　今年以来，中国宏观经济数据大部分明显好转，环比增长明显，可以说已经走过了最困难时期，经济成长可期。但是，由于欧美经济复苏缓慢，造成我国出口恢复的情况并不理想，势必严重影响中国经济的发展速度。另外，中国的过度储蓄严重制约着国内消费，加剧国内商品的供求矛盾，尤其在美国消费支出去杠杆化期间我国出口受阻时期，矛盾进一步加剧。
　　经过大半年的宏观经济扩张政策，我国今年以来货币增长速度很快，M1、M2月增速达到了13年来的最高值，可以说国内货币资金流动性十分充裕。这种流动性是否会扭曲刺激经济发展的作用而反过来影响经济发展，已经成为不得不使管理当局认真思考的问题。可以说，从7月底开始央行对货币流动性进行微调就是这一思考的结果。央行货币政策的微调必然让人们对央行适度宽松的货币政策能否持续的猜想和担心，而从6月份到8月份M2的增速停止在28%左右也说明了人们的猜想和担心。

　　证券市场供求压力较大
　　由于国内货币资金流动性为13年来最为充裕的时候，在强烈的政策信号和十分充裕的流动性拉动下，从去年10月份股市见底以来，中国股市在短期内出现了一波快速上涨行情，大部分股票获利丰厚，此时市场对做空信号十分敏感。
　　10月份是今年大小非解禁高峰，又在股市相对高位，一些中小企业贷款又并不容易，大小非解禁的内在动能和外在要求比较强烈，使得二级市场面临着较大的股票供给压力。
　　创业板已经推出，其高成长性一定会吸引一部分场内资金参与一级市场的申购和二级市场的买卖，也就是会分流场内部分资金，影响主板市场的资金供给。
　　今年以来，绝大部分券商和基金利润都比较好，因此推动行情深入的两大主力军持续做多动力不足，而布局2010年应该是11月份以后的事情。

　　主题性投资逢低买入
　　我们认为，本轮经济成长性行情会到来，也就是目前市场处于牛市的中期，不管是空间和时间都留着较大的机会。但鉴于目前证券市场环境，我国股市还处于经济成长性上涨行情前期的震荡行情期。在这一时期，由于没有太大的系统性风险，也没有足够的资金入场催生大的行情，只有一些私募资金会有较大动作，因此，关于投资策略可以选择主题性投资、高抛低吸和逢低性买入。
　　主题性投资。就是那些有很好的后期题材的股票，如新能源、低碳概念、央企重组等，因为系统性风险较小，私募资金会对有后期题材的股票进行炒作，这些股票会因为资金介入而表现良好。
　　高抛低吸。股市震荡，大部分股票也就会上下震荡，震荡越大价差越大，可以高抛低吸的机会就越大。买卖的对象主要是业绩稳定的上市公司股票。
　　逢低性买入。这是一种中长期的布局，既然期待经济成长性行情，那对未来预期好、目前估值低的上市公司股票，在技术性调整到低位时，就是较好的买入机会，可以进行中线介入。
（原载于中国证券报）