| 来源： |
科德投资 |
发布时间： |
2009年10月13日 16:57 |
作者： |
张帆 |
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周二沪深两市呈低开高走、震荡拉升的态势。承接昨日大盘尾盘跳水的走势，沪深两市大盘指数今日双双低开，随后煤炭农业崛起，钢铁力挺，股指微震夯实上攻基础。但就量能来看，两市成交量较上一交易日有所萎缩，显示投资者对后市的看法仍无起色。昨日晚间消息称，工行、农行、中行、建行等四大行9月份的新增人民币贷款总量仅约1100亿元，较8月份1600亿增量缩水不少，并一反此前季末冲高之势，创下年内四大行新增贷款总量的单月新低。这在保持适度宽松的货币政策背景下或从某种心理层面上挟制做多气氛。
综合票据的流动性注入以及机构增量资金的填充，我们认为，过去的三季度整体的流动性保持平衡发展。而随后的四季度冲关战略需求下，管理层的适度调配仍将以“宽松”基调为主，因此，剔除流动性消失后的市场不安因素。相反的，新保险法实施后，对于固定资产投资比例的划线即将揭晓，后续的千亿资金排队进场所激荡的市场结构化升级正在逐步演变过程当中。
上证指数今日早盘低开于2889.79点，并在随后进一步下挫至今日最低点2886.96点。但随后在金融股企稳的基调下，资源类股全面崛起对指数形成了巨大的推动力，沪指因此于盘中持续震荡拉升，先后翻红并收复2900点大关，而在尾盘电力股进一步发力的带动下，指数升至今日最高点2937.82点。总的来看，目前指数上方以3000点大关为潜在压力，下方以30日均线为支撑。不过从目前趋势来看，指数回补下方2635.31点缺口的趋势放缓，但上一交易日的跳空高开却留下了另外一个较大缺口，且指数下方最底部的1762点缺口依然没有被回补，暗示在技术上沪指仍有长线回调需求。而上方指数下一个长线目标应当是去年1月22日跳空低开所留下的4818.00点—4891.28点的缺口，因此多空对峙的结果将决定指数方向性的选择。截止今日收盘，上证指数报2936.19点，较上一交易日收盘价上涨41.71点，涨幅为1.44%，成交904.08亿。
深证成指今日早盘同样低开，开盘于11710.14点，紧接着在一波回调之后，指数下跌至今日最低点11679.20点，随后能源股的发力促使指数企稳反弹，而地产板块也于盘中走强推动深成指在尾盘触及今日最高点11874.90点。总的来看，今日深成指突破20日均线后，上方并无明显压力，下方则以30日均线为支撑，而前期深成指7266.41点的缺口仍然暗示了指数长线回调的必要性，且今日的跳空高开再度给盘面上留下缺口。截止今日收盘，深证成指报11874.90点，较上一交易日收盘价上涨131.01点，涨幅为1.12%，成交508.95亿。
就板块来看，受国务院部署农业工作消息影响，农业板块今日表现不错，其中新农开发、*ST亚华和*ST九发涨停，大湖股份的涨幅也高达6.84%。由于纽约市场国际原油价格攀升至七周来新高，国际能源价格高位运行，消息刺激今日煤炭股今日大幅飙升，该板块并未出现下跌股票，而大同煤业、靖远煤电等个股涨幅都超过5%。另外，电力板块尾盘急拉，其中大连热电和华电国际领涨。
受钢材价格的上涨刺激，钢铁股也止跌回升，目前板块涨幅也居前，其中安阳钢铁、广钢股份领涨。电力设备、仪电仪表板块也表现不错，涨幅居前，其中宝胜股份封于涨停板上，卧龙电气、南洋股份等个股涨都在5%以上。地产板块也大面积走强，其中深深房A和世联地产涨停。总的来看，今天市场在煤炭石油、稀缺资源等资源类板块的强劲表现下再次走强，商业、旅游、酿酒、物联网等板块则处于回调行列。
就消息面来看，1、四大行9月新增信贷创年内新低，日前银监会高层公开表示，9月新增信贷在3000亿-4000亿;2、证监会设限汇金五年完成一参一控，或催生中国最大券商;3、财政部发文规范中信光大等金融控股公司财务行为，划定金融控股公司资产负债率60%红线;4、新版集装箱运价指数本周五在上海发布;5、创业板第二批今申购;6、央行今发千亿一年央票应对节后充裕流动性;7、纽约金价高收0.8%重返1050美元上方，纽约油价突破73美元创7周新高，昨夜美股主要股指在跌至盘中低点后有所反弹，标准普尔500指数与道指收盘小幅上扬，纳指微跌。
截止今日收盘，沪深两市共计上涨股票1393家，涨停股票24只，其中包括S、ST、*ST股票8只;两市共计下跌股票143只，但并未出现跌停股票，而远望谷以-4.58%的跌幅领跌两市。就权重股来看，今日沪市前50大权重股中除苏宁电器、海螺水泥和贵州茅台微跌，以及ST东航收平之外，其余个股全线上扬，可见今日权重股中多头占优，后市关注权重动向，积极把握个股回踩良机。
震荡行情仍在继续，多空对峙在短期内仍难分高下，无论从基本面还是技术面来看，这种对峙的格局无处不在。而从大盘整体走势来看，大盘在节前经过二次探底之后，指数短期内反弹的需求比较强烈，尤其是在全球经济复苏、中国经济企稳的大环境下，因此短线空头承担着一定的风险。不过由于市场成交量仍然萎靡不振，这说明经济复苏的道路仍然很漫长，投资者信心依旧不足，不确定性因素依然很多，这也增加了后市的操作的难度。
1、大盘股IPO vs 汇金增持
普遍认为，节前市场的下跌主要是由创业板的退出、大盘股的IPO和再融资压力所造成的，其中大盘股的IPO对市场的影响最大。前期中国建筑和中国中冶的发行上市已经让投资者充分领教了大盘股IPO的威力，这两大权重股的上市在盘面上造成了两个明显的拐点。然而故事仍然没有结束，目前已经通过发改委批准上市的公司仍有30余家，其中不乏中船重工、招商证券等大盘股，预计融资总规模将超过200亿。这些大盘股的上市预计将再度引发大盘的震荡。
与此相对应，资金的流入也并非毫无动向。中国三大上市国有商业银行周一表示，为打消投资者顾虑，稳定股票市场，中央汇金投资有限责任公司将在未来一年继续增持这三家银行的股份。据三家银行发布的公告显示，截至上周五，中央汇金已持有工商银行35.42%的股份，持有建设银行57.09%的股份，持有中国银行67.53%的股份。不过我们认为，如果股市因中央汇金继续增持银行股而获得提振，那应该主要是心理作用，因为中央汇金主要职责仍是对外汇储备的投资，而不太可能买进大量银行股。
同时，创业板的推出也势必将对资金面造成较大影响，因为目前过会的创业板公司预计融资规模将在360亿左右，而如果上会待发的创业板公司同时集中推出，则对市场的影响更大。
2、限售股解禁 抛售 or 不抛售
除了创业板、大盘股IPO之外，大小非减持的压力也将成为制约行情发展不容忽视的因素。根据统计，10月份A股有51家上市公司涉及限售股解禁，解禁股达到3131亿股，占到了全年解禁股份总量的四成。如果按市值计算，约2万亿元左右，如果这3131亿股到时都选择在二级市场卖出，会对市场资金面造成极大的冲击。
不过显然这只是一个假设，一般而言，控股股东不会对自己持有的股份进行随意抛售，因其对上市公司的控股权是极为看重的;战略投资者参股上市公司，基本着眼于公司的中长期发展，所以在短期内也不太可能退出上市公司。而只有少数的投资套利者，其持股目的是纯粹的投资收益，往往才是抛售解禁股的主力。
就10月份限售股解禁的具体情况来看，10月份工商银行的解禁额度分别达2360亿股，市值约1.2 万亿元;中国石化解禁571亿股，市值约6500亿元。这两大巨头解禁市值占了当月解禁额度的90%以上。但如果我们仔细分析其控股股东，我们就会发现实际上这两大权重股的减持压力并不像表面上看起来那么大。
中国石化的控股股东是中国石油化工集团，由于石油涉及到国家经济命脉，目前减持是不可能的。工商银行限售股解禁的股东分别为汇金公司和财政部，同上述理由，为了保证国有控股，财政部减持工行的可能性非常小。至于汇金公司，由于其刚刚宣布了对工商银行的增持计划，因此立刻减持的可能性微乎其微。
另外对于套利者而言，由于像工行和中石化这样的权重股目前仍处于复苏过程中，股价仍有升值的空间，因此这些产业资本也会有一部分选择留在了股市。据银河证券计算，如果剔除10月份解禁限售股中国有控股股东的数量，10月份市场实际面临的限售股减持压力不足600亿元。因此对于10月份的大小非而言，我们反倒认为投资者对此不必过于担忧。
3、信贷新低 vs QFII上限新高
《财经》杂志周一援引银行业数据报道称，中国的四大国有商业银行9月份新增人民币贷款总量约人民币1100亿元，为年内这四大银行新增贷款总量的单月新低。报道称，前几个月一直高居同业首位的中国银行股份有限公司，9月新增人民币贷款仅为30亿元左右，居四大银行之末。我们认为，由于今年上半年的行情主要是由流动性所推动，如果目前贷款继续缩减而经济仍未完全复苏，我国股市的驱动力将会面临缺失的风险。
所幸的是，国家已经意识到这一点，并正在采取一些措施来平衡流动性状况。中国国家外汇管理局周末期间表示，已将单个合格境外机构投资者(QFII)境内证券投资的额度上限由8亿美元提高至10亿美元，新规定已自公布之日起施行。因此总的来看，目前出现了诸多影响资金面的因素和政策，但如果仔细分析就会发现，这些因素并没有造成实际的资金面变化。我们认为出现这一情况的原因就正在于投资者为了应对未来可能出现的资金面的变化，而表现出了谨慎的态度，进而在大盘上体现为持续震荡的格局。
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