| 来源： |
中信金通 |
发布时间： |
2009年09月29日 14:28 |
作者： |
叶江 |
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从我们的分析来看，造成这次反弹不继而转而下跌的原因主要有：第一，基金在反弹中持续减仓，这个是最主要的原因，由于前期基金仓位远超历史水平，因此基金之前的主要工作是将仓位降低到一个可持续的水平，这造成了大盘蓝筹股在反弹中走势不振，且经过反弹后处于箱体震荡的上沿，刺激基金继续逢高减仓；第二，对国庆维稳行情的提前退出，9月份主要的支撑因素是市场认为国庆维稳，随着时间走到下旬，对维稳行情的预期趋淡；第三，双节长假来临资金打提前量退出，这次双节假期长达8天，期间海外市场尤其是大宗商品是否能维持之间的强势，部分投资者心存疑惑，由此为规避因长假期间可能因海外市场波动而给节后的A股带来的风险，部分资金打提前量开始撤退。
目前，我们认为上述部分原因已经发生了变化。首先，根据我们的跟踪数据，基金仓位已经降到78%附近，处于相对合理水平，随着价格的下跌，我们判断目前大盘蓝筹股已进入震荡箱体的下半部，尤其是银行估值比较合理，在没有重大利空消息刺激的前提下继续杀跌动能减弱；其次，打提前量退出来的资金目前该出来的基本出来了，且大盘成交量也收出地量。不过，10月份随着创业板发行的加速，资金分流对市场有一定影响。
基于以上分析，我们认为10月份大盘将延续震荡走势。另外，考虑到节中除大宗商品存在不确定性外其他政策或流动性等方面出现大变化的概率低，而且节前出来的资金节后应该有补仓动作，故建议节前择机逢低吸纳（大宗商品相关的个股建议观望），适量持仓过节。
最后，目前市场对整个大盘走势都没有清晰的判断，对今后的投资逻辑还在探寻中。我们继续维持9月18日临时策略中的观点，认为大盘企稳后表现突出的可能还是以投机股为主。
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