| 来源： |
科德投资 |
发布时间： |
2009年09月21日 17:22 |
作者： |
张帆 |
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周一沪深两市低开低走、触底反弹的态势。承接市场周五回落的走势，沪深两市大盘指数今日双双低开，随后由于创业板和中国中冶的上市对市场造成了资金面的压力，两市双双继续回调。不过到达低点之后，随着外围市场利好的扩散，指数触底反弹并最终收红。总体来看，目前大盘依然维持着震荡格局，指数继续偏离中线的上升轨道。就成交量来看，今日两市量能较上一交易日有所萎缩，暗示在经历过剧烈的震荡之后，市场再度趋于谨慎。创业板的设立虽然在短期内造成了资金面的压力，但长远来看，却是我国构建多层次资本市场的一个重要里程碑，对完善国内资本市场体系，促进经济转型和技术进步，具有重大意义。
周五跌穿3000点的大盘今日仍然没有完全恢复元气。上证指数今日早盘低开于2937.93点，随后前期活跃的黄金、物联网和流感感念股对市场形成了较大的拖累，可见概念股退潮是导致股指跳水的主要做空动能来源，受此影响市场卖盘也明显放大，在这些题材股的抛压下，股指于盘中出现大幅下挫，沪指因此在盘中进一步跌破2900点大关，并跌至今日早盘最低点2871.65点，随后在水电和医药股的走强的带领下，指数盘中反弹拉升翻红，直至尾盘达到今日最高点2968.70点。总的来看，目前指数上方以10日均线为压力，下方以则缺乏明显支撑，而指数下方最底部的1762点缺口依然没有被回补，同样暗示在技术上沪指仍有长线回调需求。而上方指数下一个长线目标应当是去年1月22日跳空低开所留下的4818.00点—4891.28点的缺口，因此多空对峙的结果将决定指数方向性的选择。截止今日收盘，上证指数报2967.01点，较上一交易日收盘价上涨4.34点，涨幅为0.15%，成交1496.31亿。
深证成指今日早盘低开于11836.76点，随后黄金板块的走低和流感概念的回落对指数构成了较强的压力，指数因此于盘中跌至今日最低点11553.90点。随后在智能电网概念股的带领下指数开始企稳，经过一波较为强劲的拉升，指数尾盘翻红并摸高至今日最高点12048.64点。但总的来看，今日深成指上方以30日均线为压力，下方缺乏明显支撑。而前期深成指7266.41点的缺口仍然暗示了指数长线回调的必要性。截止今日收盘，深证成指报12045.21点，较上一交易日收盘价上涨67.81点，涨幅为0.57%，成交824.52亿。
就板块来看，由于水火电同网同价对水电上市公司的消息构成实质性利好，今日水电股涨幅较大，其中黔源电力开盘即封涨停，三峡水利也于尾盘封于涨停、岷江水电和长江电力等个股也走势较强。医药板块今天逆势拉升，其中华神集团领涨，金陵药业大涨9%，康美药业、中新药业、新湖科技和同仁堂等个股涨幅都在7%以上。但由于国际货币基金近日批准卖出价值为130亿美金的403.3吨黄金可能导致国际金市供求暂时失衡，黄金股目前位居两市跌幅榜前列。此外，上周大幅飙升的“物联网”概念股也出现集体调整的现象。总的来看，今日水电、医药、智能电网等概念板块走势较强，但有色、黄金、钢铁、煤炭、石油等板块则处于调整前列。
就今日消息面来看，1、创业板首批10公司今天集体招股，25日进行网上申购;2、发改委计划3年淘汰3000余家水泥企业;3、出版总署拟停办一批新闻出版单位;4、发改委近期将启动水电和火电同价试点;5、8月份成品油销量创年内月度新高;6、中国中冶今日上市，吸金规模将在80亿元以上;7、美股上周收盘连续第二周上涨。
截止今日收盘，沪深两市共计上涨股票1009家，其中涨停股票27只，而新股N中冶截止收盘上涨28.04%;两市共计下跌股票503只，其中跌停股票仅*ST唐陶1只，而熊猫烟花以-7.13%的跌幅领跌两市。就权重股来看，今日沪市前50大权重股中，有16只权重股上涨，30只权重股下跌，4只蓝筹股收平。可见在今日早盘的权重股中空方氛围依然占优，结合量能来考虑，短线指数或将维持震荡。目前市场获利筹码继续兑现，股指震荡消化抛压，酝酿反弹基础，后市关注权重走势，调整心态伺机布局。
近期在维稳的基调下，市场基本没有太多的利空消息，但市场为何仍然出现了调整态势?我们认为这主要是因为行情的运行再次回归到了资金面，虽然8月份的信贷额超出了市场的预期水平，但投资者们心里都应当清楚，下半年信贷额度超过上半年的可能性很小。如果说信贷资金的变化已经在市场的预期中，因此其影响只能是潜在的，那么创业板的推出和中国中冶的正式挂牌则对市场造成了较为实质性的影响。
1、创业板发行过密，短期内会对市场造成压力
9月17日，中国证监会创业板发审委审核通过了7家公司的首发上市申请，这是中国创业板市场的首批过会公司，9月18日又有6家公司获批。在8月14日成立创业板发审委之后不到一个月的时间就开始密集审批，比市场预期的三个月明显提速。
抛开创业板的上市公司质量、审批的严格性以及抗风险能力等其本身的特质暂不为论，单就其对资本市场资金面的影响来看，据深交所的统计，2004-2007年，登陆纳斯达克的34家中国企业平均IPO市盈率为113倍，平均融资额为1.14亿美元，同期中国中小板上市公司的平均融资规模仅为3.35亿元人民币，约为纳斯达克的一半左右。从首批过会的7家创业板企业来看，其平均融资规模就为3.2亿元人民币左右，而市场预期整个创业板的平均融资规模不过在1亿元人民币左右。而第二批6家企业计划通过IPO筹资至少人民币11.3亿元。
不可否认的是，我国政府规划数年之久的创业板市场旨在向现金紧缺的创新型初创企业提供一条急需的融资渠道，这一点是可以完全理解的，也有利于我国证券市场的长期发展。但短期内密集地推出创业板，难免会对市场，尤其是深圳市场产生较大的影响，因为该板块显然会造成深市中中小企业板的资金分流。
2、产业资本正在退出?
在近期的香港市场中，两家大公司的著名领导者幅度较大地减持套现，引起了业界对于产业资本退出的担忧。9月8日及9日，腾讯控股主席马化腾共计减持50万股腾讯控股股票。而此前的8月26日，马化腾一日就减持500万股，套现近6亿港元。此外，9月8日，阿里巴巴董事会主席马云以每股平均价20.78港元，配售1300万股阿里巴巴股票，最高套现2.73亿港元。
而国内市场大股东减持的现象也同样明显。先是顺鑫农业在大宗交易平台减持2000万股，随后“物联网”受益股福日电子和上海贝岭竟然在大宗交易平台在“物联网”概念被爆炒之时，大股东竟然折价抛售其所持股份，随后宏源证券、宁波联合、浙富股份、华芳纺织、大江股份、罗平锌电和*ST秦岭等公司的大股东纷纷通过大宗交易平台折价减持而退出。
高管减持行为不一定表示他们对公司前景不看好，就像马云所说，这是一种阶段性成就感的实现。然而不可否认的是，无论是马化腾、马云、还是国内上市公司的大股东选择此时减持，至少说明当前的利润已经十分可观。在这种情况下，他们选择减持有两种可能性：第一，他们并不认为公司将会像前期那样高速发展，如果这些公司未来发展的势头依旧强劲，那么他们宁可在缺乏现金的情况下进行小幅减持，而绝不会动辄几亿港元地套现。一般认为小规模减持会被看做是创业资本的兑现，而不是对市场信心不够。
第二，套现是因为极度缺乏资金。对于公司大股东而言，套现巨额资金在很大可能上是有了新的投资项目，而这一新项目的前景，至少在他们看来，显然是要超过现有公司的发展速度。比如在马云套现之后，他的名字就出现在了国药控股的潜在大股东名单上。所以在这种情况下，大股东的减持并不意味着产业资本的退出，而是意味着产业资本的转移。所以我们认为，选择在这个点位获利套现，并不代表高管们对公司前景的看空态度，但至少意味着他们对其他投资标的有更强烈的看多意愿。
就基本面来看，我国经济目前已经脱离底部，但也只是复苏的初期，复苏的过程仍将一波三折，这从今年1-8月，国有企业累计实现利润仍然较上年同期下降20%就可见一斑。但不可否认，我国政府所采取的刺激举措和适度宽松的货币政策对促进经济平稳较快发展取得了明显成效，国有企业8月份利润较7月份增长4.3%，经济效益总体状况进一步趋好。因此就后市来看，长线趋势仍然向好，但短线大盘难免会遇到如中国中冶上市这样的短期资金面上的压力，建议投资者在时间上长短结合，进行分散投资。
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