昨日上证指数封闭8月中旬向下暴跌的缺口，近期A股市场有望继续维持当前不温不火的走势。

　　经济数据支撑A股估值

　　已公布的8月份经济数据总体好于预期，特别是房地产投资方面较7月份明显改善，这缓解市场对政府投资下滑之后导致经济二次回落的忧虑。最近各主要城市的房屋成交量数据显示，虽然没有出现以往“金九银十”的井喷现象，但环比8月已有所转暖。另外，工业增加值继续保持强劲的增长势头以及到8月份全社会累计用电量增速首次由负转正，表明经济回暖迹象越发清晰，下半年上市公司盈利无论从环比还是从同比来看，都会有较确定的增长，这形成对A股估值的支撑。

　　储蓄加速活期化

　　央行数据显示，8月份存款总额增加3274亿元，而当月居民存款却减少800亿元，这是继7月份以来第二个月居民存款出现下降，而且降幅较7月192亿元明显扩大。另外，8月份M1增速为27.72%，同比大幅攀升，而M2增速为28.53%，同比仅微升，M1与M2增速之间的差值大幅收窄，市场预期9月份M1增速将反超M2。这表明流通中的现金和活期存款存在明显增加迹象，存款活期化存在加速的可能。由M1表现与股指走势存在较强正相关性，随着储蓄资金逐步入市，将缓解由于灰色资金撤离而对股市的冲击。

　　政策维稳决心较大

　　前期A股市场大幅下跌，引起管理层的关注，此前关于股市、楼市泡沫的议论基本绝迹，而直接诱发市场下跌的因素，银监会关于《关于完善商业银行资本补充机制的通知》征求意见，在结束后不到一周，就表态会研究次级债扣除规则的缓冲机制，同时，8月份新增信贷超过4000亿元，表明政府不会大幅紧缩货币政策，这令投资者对上市银行资本充足率以及信贷扩张前景的担忧得到一定的缓解，提振了投资者对政府稳定经济增长的信心。

　　指数走稳个股活跃

　　虽然偏好的经济数据以及政策暖风稳定了投资者情绪，但8月重挫已严重损伤市场人气，特别是机构投资者已变得较为谨慎，上周基金仓位变动数据显示，基金有借反弹减仓的迹象。由于8月份偏股型基金仓位多处于契约的上限，随着股指反弹，基金减持力度越来越大，而目前股票型基金仓位仍在83%以上，未来仍有减持的压力。事实上基金重仓股在这波反弹过程中走势较为凝滞，而各类中小市值的股票则表现非常抢眼。由此我们认为，这波反弹就指数而言高度可能较为有限，3200点之上面临巨额成交量阻力，而机会将主要集中于中小市值股票，但这些股票具有很强投机性，主力要充分利用国庆节前政策营造的稳定环境，因而，炒作具有一气呵成特点，可以预期，已补完缺口的上证指数仍将依托5日、10日均线继续目前不温不火的反弹走势。(新闻晨报)