| 来源： |
科德投资 |
发布时间： |
2009年09月03日 17:32 |
作者： |
张帆 |
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周四我国A股市场早盘总体呈高开高走、大幅反弹的态势。受美国及欧元区PMI指数回升，全球制造业出现复苏迹象消息的影响，沪深两市大盘指数今日早盘双双高开，在黄金板块拉升之后，金融、地产继续推升指数，个股普遍翻红。就成交量来看，两市量能有显著放大，显示目前投资者信心开始恢复，市场交投再度积极。近期欧美经济、日韩澳连续披露的经济增速夯实了全球阶段性复苏企稳，但日前报道周五G20峰会的最后一轮首脑预热话题除了“维稳”复苏外，适时的“政策退出”列入其中，成为了市场新的趋势性勘察。
受经济复苏预期的影响，上证指数今日早盘高开，开盘于2722.30点，虽然随后的一波短线调整使指数下挫至今日早盘最低点2715.62点。但煤炭、有色、地产、消费等受益通胀的品种已在盘中蠢蠢欲动，在权重股的带领下，沪指于盘中迅速突破2800点大关，直至下午盘中达到今日最高点2854.16点，并在收盘时保住了2800点关口。总的来看，今日早盘指数突破2800点大关和5日均线之后，上方的压力转移至10日均线处，但下方依旧缺乏明显支撑，鉴于指数下方最底部的1762点缺口依然没有被回补，暗示在技术上沪指仍有进一步回调需求。就目前来看，2635点到2668点的缺口仍然没有被完全弥补，这成为指数技术面上下跌当前最大的诱因，但上方3020点到3039点的缺口同样需要弥补，因此多空对峙的结果将决定指数方向性的选择。截止今日收盘，上证指数报2845.2点，较上一交易日收盘价上涨130.05点，涨幅为4.79%，成交1425.65亿。
今日深证成指的拉升比上证指数更为强势。深证成指今日同样高开，开盘于10772.76点，虽然随后指数跌至今日早盘最低点10765.01点，但金融、地产等权重板块带头拉升带动指数大幅上扬，深成指因此大举反攻，不久便迅速收复11000点大关，并于下午盘中升至今日最高点11445.36点。总的来看，目前深成指上方同样以10日均线为压力，而下无支撑，10165点-10267点的缺口或将是目前指数下滑的最大诱因;而12378点-12472点的缺口又或是指数上行的动力来源。就长线来看，前期深成指7266.41点的缺口仍然暗示了指数回调的必要性，虽然上方18997.30点到19139.73点的缺口或许暗示指数也有可能重心上移。截止今日收盘，深证成指报11404.05点，较上一交易日收盘价上涨665.10点，涨幅为6.19%，成交710.33亿。
就板块来看，受昨夜国际黄金期货价格大涨刺激今日早盘山东黄金、中金黄金、辰州矿业、恒邦股份开盘涨幅居前。受黄金股走强带动两市有色金属板块个股也纷纷开始反弹，目前有色金属板块指数位居板块涨幅榜第一位，江西铜业、铜陵有色等个股盘中再次走强，吉恩镍业、南山铝业、江西铜业等个股位居两市快速涨幅榜。银行、钢铁等权重股双双大幅反弹随即带动股指盘中走高，其中银行股承接近几日的反弹势头今日早盘仍有不俗走势，而工行、建行、中行三大行和石化双雄今日贡献沪指近50点。
钢铁股午后继续大幅拉升，凌钢股份、新钢股份等冲击涨停，板块热点轮动明显;股指继续震荡上涨，短期或有望回补2843点缺口。包钢稀土被巨单封住涨停，对稀缺资源股有所提振，西藏矿业、厦门钨业、东方钽业、宝钛股份等纷纷快速上涨。而在N超华快速拉升带动下，新股也有所表现，N宇顺、N禾盛、N星期六等纷纷出现快速上涨。总的来看，今日全部板块均上涨，其中有色、稀缺资源、钢铁、证券、房地产等板块涨幅居前，航空、中药、机场、医药、软件涨幅则相对小一些。
就消息面来看，1、鼓励民间投资20条新政上报国务院;2、医疗事业单位下月起实施绩效工资;3、工信部表示，将用行政手段调整化工行业产能过剩;4、国家考虑启动煤储基地建设，地方政府和大煤企成主力军;5、工信部启动制定服务外包标准;6、证监会四措施推进资本市场稳定健康发展;7、非时政类报刊出版单位在2011年年底前全部转制为企业，改革后经营业务仍不允许外资进入，但将对民营资本开放;8、南北两大钢厂下调9月产品价格;9、A股持仓户数首破5000万;10、截止美股收盘，道指跌29点。
截止今日收盘，沪深两市几乎所有股票全部收红，共计上涨股票1543家，涨停股票近百只，其中约有40只为S、ST、*ST类股。而四只新股N超华、N雨顺、N合盛和N星期六的涨幅分别为54.38%、39.92%、25.18%、3.22%。两市没有出现下跌股票，仅拓维信息和华银电力收平。就权重股来看，今日沪深两市前50大权重股全线收红。可见在今日权重股多方力量全面复苏，加上量能的放大，暗示指数短期内可能继续上升格局。后市关注半年线博弈和量能跟进情况。
指数今日运行的态势正如我们在昨日文章中所提到的，大盘在经过几日来连续调整后，尤其是成交量的连续下降，说明空方能量的释放已经十分有限，至少在目前阶段，空方向下拓展空间越来越困难。因此预计指数在以金融、地产为代表的指标股，以及管理层的呵护下有望企稳，板块超跌有利于多方展开一个短线反弹。就后市来看，我们认为即将公布的8月份宏观经济数据有助于市场对未来经济形势形成比较一致的预期，从而对未来市场走势具有重大影响，因此需要对宏观经济基本面的复苏趋势进行密切跟踪。
回顾本轮调整行情，我们认为有三个最主要的原因是：其一，银行信贷资金量在7月份突然减少，这对市场流动性产生了较大影响，进而引发了指数的回落;其二，新股的连续发行，对市场造成了较大的压力，由于场内承载这些新股，尤其如中国建筑、光大证券这样的权重股的资金量不足，导致指数大幅下挫;其三，从技术面来看，由于今年以来指数涨幅过大，且没有过像样的调整，大盘急需一个调整的过程来释放获利的筹码。经过这波调整之后，沪深300的市盈率已经来到了20倍左右，估值已经趋于合理，市场中长期的投资机会再次显现。
第一，关于资金量对市场的影响，前期我们已经进行了比较详尽的分析，但需要再度重申的一点是，我们并不认为此次市场的调整是由央行对适度宽松的货币政策进行微调所诱发的。稍有宏观经济学基础的投资者知道，货币政策是始终处于微调状态的，这是因为以央行票据发行和到期为代表的公开市场业务是一个动态的过程，因此货币政策的微调不足以引发大盘的震荡。而对于存款准备金率和利息的调整而言，国家高层一再强调维持适度宽松的货币政策不变，这一点是毋庸置疑的，因此将市场的调整归咎于货币政策是不太合理的。
同时我们必须承认，场内资金量的减少是诱发本轮行情调整的重要原因之一，然而这与货币政策是无关的，其本质是银行运作的一种商业行为。虽然政策导向在其中不可避免地起到了作用，但显然不能说这是因为货币政策所导致的，因为货币政策是对市场上资金量的一种间接地宏观调控，而并不直接影响场内资金的供需状况。只有首先了解到这一点，我们才能继续分析量能对市场的影响。
《财经》杂志周三援引四大行内部未具名人士提供的数据报道，四大国有商业银行8月份新增人民币贷款人民币1658亿元，四大商业银行8月份新增人民币贷款总计人民币2725亿元，表明新增贷款量高于整体数据显示水平。一些短期贴现票据于8月份到期，从而令新增人民币贷款总额有所减少。据此判断，《上海证券报》昨日援引未具名消息人士的话报道，中国8月份实际新增贷款规模约人民币3200亿元，就应当较为可信。显然，这个数字创今年以来新低，也低于市场预期的人民币5000亿元。不过由于这一数据反映的是历史状况，因此目前已经无法对市场产生实质影响，其影响更多的是体现在投资者的心理层面。
第二，新股的发行对市场造成了较大的压力。在昨日的文章中我们曾经分析过，中国建筑的IPO可谓是本轮调整行情的一个“导火索”，市场上的筹码借机大肆出逃，形成了A股历史上的最大天量。虽然相对于其他权重股而言，总股本仅为300亿的中国建筑影响力还是不足。但作为A股史上天量的始作俑者，其对市场内投资者心理有着非常大的影响。本周中国建筑则很可能历史性地结束上市以来周线4连阴的走势，这或许将对市场人气带来很大的推动，并带动地产等相关板块的上涨，从而提振大盘。
而光大证券自上市之后也饱受争议。当2009年8月3日，光大证券高达21.08元的发行价被公布后，市场的质疑声更是不绝于耳，该发行价格对应其2008年每股收益，市盈率达58.56倍。而在8月31日，大跌6.88%的光大证券最终以22.19元报收，离其发行价21.08元仅1元之差，几乎被市场公认为是最有可能成为IPO重启以来，首只跌破发行价格的新股。由于发行价太高，基本上已经完全挤占了二级市场的上升空间，因此其所诱发的市场回调也实属必然。不过目前该股已经跟随市场回调到了32.9倍的市盈率，这一市盈率在券商板块中处于中间水平，或许该股估值的合理化将释放前期对大盘所造成的压力，从而有助于指数企稳回升。
第三，就技术面来看，根据量价关系理论，今日市场的量价齐升是一个非常积极的多头信号。从补缺理论的角度来看，今日上证指数顺势回补了上方2817.63点到2843.11点的缺口更是体现了指数短线的强力回升势头。而从技术指标上来看，今日的涨势使KDJ指标出现了“黄金交叉”。以上技术面的信号对于大盘短期走强都有重要的意义。但美中不足的是，大盘在周一的调整过程中到达2639.76点之后便戛然而止，并没有一鼓作气弥补下方2635.31点的缺口，这或许将对市场后市的运行带来不利的影响。
总而言之，在挺住了业绩浪的冲击之后，市场正在逐步恢复元气。但由于半年报披露完毕之后市场对上市公司的整体业绩预期的改变程度仍面临着不确定性，因此宏观经济的复苏能在多大程度上传导到企业盈利改善仍需观察。归根到底，9月作为三季度的最后一个月，市场的主要利好仍将来自于经济复苏态势下部分数据持续向好的刺激，而欧美经济体的复苏趋势也将对A股市场走势产生一定影响。
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