| 来源： |
国元证券 |
发布时间： |
2009年08月28日 16:10 |
作者： |
康洪涛 |
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周五沪综指收报2860点，下跌2.91%;深证成指全日收报11450点，下跌3.76%。我们在此前的资讯中反复强调：市场将延续震荡固底的走势，大盘难以在短期内就重拾升势，但是这并不代表市场上没有可以赚钱的机会。我们看到军工、医药等概念以及抗周期品种的超强势，是无视大盘的涨跌与否的。所以目前绝不是依据大盘的强弱来进行价值的投资持股，而是反复的波段运作个股的价差机会。由于短线启动的个股不可能完全同步，那么在同一个板块和概念内，个股会出现严重的分化与背离，所以这种背离便给投资者带来了绝佳的交易性机会，这是非常值得把握的短线良机。
引资1.02万亿PK扩容1.03万亿
经过粗算，我们认为市场潜在资金供给上限为2325亿;现阶段正在募集尚未投入运营的基金资产约有552亿元;专户理财规模最低有100亿元;企业年金对股票市场的潜在资金供给约200亿;保险机构潜在的可投入资金量为1146亿元;券商集合理财产品的潜在资金供给为64亿元;券商资本金潜在的可投入资金约为295亿元;证券投资信托产品大概有300亿的潜在资金供给;非机构投资者潜在的入市资金规模约为5207亿元。综合上述数据，现阶段可以统计的潜在资金供给规模约为1.02万亿。同时，截至8月27日，发审会通过但尚未发行的公司有34家，经统计拟募集资金规模约546亿元;创业板总融资规模预计不超过300亿元;若根据已公告的增发预案统计，剔除定向大股东及其关联方增发的部分后，三季度增发募资约1364亿元。
在大小非减持方面，参照2008年6、7月份历史累积减持最高比30%做悲观预期计算：三季度末股改累积解禁尚待减持的数量有2224亿股，按照8月25日A股收盘价计算市值超过2万亿，股改解禁股减持三成将吸走约4698亿元资金需求;此外，三季度解禁股绝大部分都是首发原股东限售股份，多属国有性质，首发原股东减持可能性更低，依然参照30%的减持比例做悲观估算，三季度这部分股票供给为3420亿元。综合来看，现阶段可以统计的潜在股票供给市值在1.03万亿元左右。从上述数据来看，三季度资金供求将勉强获得平衡。但从各个变量的变化趋势看，资金供给端有改善的空间，而股票供给端压力进一步增大的可能性较小。市场融资和引资功能的平衡值得关注，作为市场的基本功能，融资功能的恢复并与引资相平衡，市场才会更加稳定。而当市场平衡值得期待之时，投资者不需因为市场震荡而太过恐慌。
不惧再融资事件冲击 上百只基金持有万科不放手
毫无疑问，万科的一纸巨额融资公告，对近期动荡不定的A股无疑是“雪上加霜”。受万科巨额融资冲击，周四，A股未能延续前一天走强态势，沪深两市双双跳空低开，其中沪指最低一度考验2900点。对此，大多数基金的观点比较一致，认为万科巨额融资肯定会对当前大盘造成一定影响，但也不必过于恐惧，决定性因素还是经济复苏状况。
作为地产行业的龙头企业之一，万科在A股市场举足轻重，更受到众多包括基金在内的机构大户的垂青。来自万科半年报的数据显示，截至2009年6月30日，185只基金持有万科的A股股票，持有量合计高达29.52亿股，占其流通A股的比例为31.43%，创下2008年三季度以来的季度新高。而万科一季度末的数据显示，当时共有16只基金为新进股东，但这一数据到了二季度末竟然达到122只，另有29只基金同期增持，由此也能看出基金对于万科的追捧。
在经济向好与流动性充裕的背景下，市场总的运行趋势是向好的，但个股将出现一定的分化，市场的结构性投资机会将继续存在，一些未来成长空间大且业绩良好的优质股在此轮市场调整中出现了非理性的大幅度下跌，随着经济的逐步回暖，优质公司的盈利状况将回到正常的增长状态，在估值修正以及盈利增长预期的驱动下，具备估值优势的优质公司的投资机会是可以期待的。同样，景顺长城能源基建基金拟任基金经理李志嘉也认为，中国经济加速复苏的趋势没有改变，欧美外围市场也开始回稳，A股后期仍有余力，短期调整不必忧虑。
抗周期和主题品种是下阶段主流热点
其一、医药最为代表、其次为商业百货：寻找业绩比较确定的上市公司，其中医药和零售等抗周期性的防御品种，是目前震荡行情较好的避风港
其二、电子信息、节能环保、新材料等：关注未来两到三年盈利稳定高增长的公司，在被市场错杀时，是良好的买点，这类公司具备较强技术研发能力和创新精神或者具备资源独占优势优先考虑
其三、主题机会例如创业板和军工，能力较强的趋势投资者可根据实际情况作出选时操作。
总之：
近期的A股市场可谓是波诡云谲，由于跌幅大、时间短、速度急，那么对于前期下跌把整体的市场体系要换一个节奏。我们认为，整理固底的周期仍会延长，市场不可能很快的回复上涨，而一定是反复的磨平均线的一个过程。故此，在反复中个股的机会体现了不同的价差找寻。所以在接下来的时间不要研究大盘的方向，也不是各个板块好与不好，而是价差性的分化后的个股机会。目前是短线的黄金年代，军工股的连续暴涨、医药板块的崛起，以及我们前期推荐的双钱股份的7个涨停，都透析出一个道理——如何短线出击才是最为重要的。
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