| 来源： |
国元证券 |
发布时间： |
2009年08月24日 16:09 |
作者： |
康洪涛 |
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周一沪综指收报2993点，上涨1.10%;深证成指全日收报12075点，上涨.155%。两周前我们在重庆大型理财投资报告会上我们重点的指明，上周的后半周坚定抄底——上周三是江恩时间价格模型的关键时点、上周五是螺旋历法的重要时间窗口，故而我们对上周的判断是后半周抄底。尤其是在暴跌中推荐的双钱股份，上周5个交易日4个涨停，本周一开盘又一次涨停，短短一周时间大涨50%——故此我们依然坚定的认为，反弹不可能一蹴而就，但大的时间周期共同推出的底部个股机会仍不缺少、相对火爆。投资者应拿出相应的耐力和信心，面对当前固定震荡的反弹周期来临。
信贷紧声又起，银监会悄然出手
据相关消息称，银监会日前已向多家银行下发一份规定调整草案，要求银行在计算资本金时扣除由其他银行发行的次级和混合型债券，银行必须在8月25日之前给出反馈意见。银监会此举剑指银行风险控制，另外也反映了下半年信贷政策将趋紧。如果此举实施，银行业的整体资本充足率将有微微下降，更将对未来银行间发行次级债补充资本的模式产生深远影响。据透露，这一规定将溯及以往发行的所有次级债。
次级信用债券是银行补充资本金的重要来源，如果实行新方法，银行可能不得不减少贷款或者发行新股融资来满足银监会12%的资本金要求。这项措施将可能是切断银行补充资本金的重要途径，实施后，银行只能通过增发新股或者减缓信贷来使资本充足率达到监管要求。我们认为，目前许多银行都靠互持次级债来维持8%的最低资本充足率标准。一旦经济出现大规模系统性风险，这部分次级债极有可能转变为有毒资产，所以清理这部分资产的目标就是改善银行的风控水平。当然，由于商业银行互持次级债的规模不大，所以银监会此举对下半年整个银行业的信贷投放量影响有限。
故此对于近期反弹的力度我们不要有过多的希望，也不太可能产生直接的V形反转。在大的政策相对没有明朗之前，股指震荡筑底，进二退一的格局可能更符合当前的市场。
千家上市公司二季度业绩靓丽，个股行情依然精彩
统计显示,截至8月22日,两市发布半年报公司已达1057家,实现归属于母公司净利润2495.05亿元,同比下降10.69%,平均每股收益0.19元,其中盈利公司达到852家,亏损为205家,亏损面比例为19.39%。根据最新数据,目前上市公司亏损面情况较之一季度有所好转。上述公司中的1048家可比公司在一季度末亏损数量为265家,亏损面比例为25.29%。另外,上述可比公司二季度共计实现净利润1365.4亿元,比第一季度1107.61亿元上升23%。
截至上周一,两市披露半年报公司数为626家,二季度净利润环比增幅达到70%,业绩环比增长之公司占比为73%。而根据披露到8月22日的信息显示, 尽管环比净利上升公司数比重依旧保持总额的73%左右,但鉴于上周新近披露半年报的部分蓝筹公司二季度业绩环比有所下跌,且净利润额占比较大,因此使得目前整体业绩环比增幅较半年报披露前期有所削减。不过随着后续蓝筹公司年报的披露,净利环比变动比例应该还会发生变化。
最终，反弹主要的形式将以个股行情为主。由于大盘连续的暴跌后，不可能一蹴而就的整体发力，由于个股的资金流向和股性的不同，反弹将多变、震荡、复杂的同时，主要赢取的是个股的机会而不是板块的整体行情。简单的说，反弹可操作、玩转个股波段
反弹依然具备持续性，复杂多震把握个股
很多人为，大盘没有量反弹也不靠谱，会迅速重新步入整理的观点甚嚣尘上。这里我们总结一下对于目前市场的看法，和以上的观点是大相径庭的。其一、大盘不但不会因为没有量不靠谱，恰恰相反的是就是因为下跌时刻没有量，而上涨的初期和反弹的来临都不是带量的;其二、反弹的是分周期的，市场本身的实践性是有时间点是有一定的规律的，所以大盘在8月5日产生变盘后，在8月21日再次变盘也没有什么不可以。其三、坚定的抄底是当前我们的风格也是我们的思路：关键是出击的品种和时间。分化中个股的机会不可能统一和同时的，但整体的大跌后初步的反弹是可以搏击反弹的出现的，唯一要注意的就是轮动。
故此，指望判断大盘没有量上不去，这种观点过于学术了，而故事不是学堂而是市场：试问中国股市历次大跌超多15个交易日、超过25%的左右的跌幅的，哪一次是放量反弹的呢?目前18年来不曾出现过，所以我想规律比学术更加真实和客观。我们要面对的是市场，信心和心态很重要。
总之：
从江恩时间价格模型线来看，股指在连续11天处于生命线下方之后，首次回到生命线上方，预示行情开始走强，未来三天生命线的关键点分别位于2678、2718、2876点，后市生命线呈低位横向筑底之势，股指收入其上的可能性较大，预示行情将维持强势。目前投资者应当坚定做反弹的思路，把握个股机会，那么如何寻求反弹的龙头，我们有三条主线：
第一条主线——跌幅远远超过大盘的洼地板块——地产、券商、钢铁;
第二条主线——刚刚强势被市场扼杀的板块——化工、电力
第三条主线——海外热钱抄底思路和业绩预期的板块——煤炭、有色
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