受到央行动态微调、大盘股发行提速以及指数型基金发行暂缓等负面消息影响，大盘8月以来出现持续大幅暴跌走势，从最高点3478点算起，最大跌幅已经接近12.62%。由于本轮反弹行情股价上涨幅度远超业绩回升速度，泡沫化程度有所加剧。从上周公布的7月份的宏观数据表明，信贷收缩并非动态微调、经济复苏过程一波三折，加剧了市场的恐慌情绪。因此近阶段去泡沫化过程仍将延续。具体分析如下：

　　首先，本轮行情股价上升幅度远超业绩回升速度，前期股票上涨的全部理由几乎都来自于业绩的预期增长。估值出现一定泡沫，需要进行修正。经过连续7个月的大幅上涨，上证指数最大涨幅91%，深证成分指数更加高达115%，众多股票股价翻了三四番。而从已经公布的113家上市公司中期业绩来看，净利润同比减少25％，营业收入同比减少12％。虽然环比净利润增长幅度达到43％，营业收入环比增长达到18.64％，但是股价的涨幅远超过利润回升幅度，严重透支了未来业绩上升的预期。因此在半年报公布期间，出现价值回归实属正常。以本轮行情的最大赢家有色板块看，业绩透支现象更加突出，云南铜业股价翻了五倍，而中报业绩仍然亏损；中国铝业股价也翻了三倍，但是中期业绩仍然预亏。在现实的业绩面前，股市出现阶段性价值回归在所难免。

　　第二，从最新公布的7月份宏观数据看，经济复苏并没有预期中的强劲，因此加大了投资者的忧虑。8月11日，国家统计局召开新闻发布会公布7月经济运行数据。1-7月份固定资产投资增长32.9%，7月份居民消费价格指数同比下降1.8%，工业品出厂价格指数同比下降8.2%。7月份CPI和PPI仍旧保持双双为负，表明实体经济复苏没有预期中的强劲。同时，市场最为关注的流动性方面，中国人民银行公布的7月份金融数据显示，7月人民币各项贷款增加3559亿元，较上月1.53万亿元的投放量巨幅下降了77%，是自去年10月以来的最低点。虽然管理层反复强调保持适度宽松的货币政策不变，但是从眼前巨幅回落的信贷规模看，绝非动态微调所致。由于信贷大幅回落，加上二套房信贷全面收紧，流动性充裕局面将会出现变化，引发股市的回落实属正常。

　　第三，从技术走势看，双头已经确立，60日均线面临考验。一旦击穿，有可能回补6月1日向上跳空缺口，而且很有可能在短时间内完成，因此不可轻视本轮调整的杀伤力。近年来的股市表现都是单边市特征明显，涨时涨过头，跌时也跌过头，因此不太可能出现箱体整理或者区间震荡的温和走势。主要原因就是机构投资者看法高度一致，缺少对冲力量，而中小散户力量有限，无法成为以基金为代表的对手盘。因此，在基金仓位普遍逼近极限的背景下，一旦集体展开调仓行动，将会引发基金重仓股与股指之间的的多米诺骨牌效应，加大股指的波动幅度。

　　综上所述，笔者认为投资者应该认清形势，果断采取行动，全面采取防御策略，降低仓位，甚至空仓锁定收益优先。(新闻晨报)