| 来源： |
科德投资 |
发布时间： |
2009年08月13日 17:13 |
作者： |
张帆 |
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周四沪深两市呈现震荡盘整、深强沪弱的态势。受昨日美股上涨的影响，深证成指今日高开;但上证指数却承接昨日低迷走势而低开。随后两市指数大起大落，宽幅震荡。总体来看，目前大盘依然维持着震荡格局，大盘展开多空拉锯，指数仍然没有完全回归到上升轨道中。就成交量来看，今日两市量能较上一交易日有所萎缩，暗示在经历过剧烈的震荡之后，投资者心态再度趋于谨慎。有消息报道，银行定调下半年信贷目标，预计规模超3万亿元，这表明流动性将在下半年实质性回落。
经过昨日的暴跌，今日上证指数仍然积弱难返。上证指数今日早盘低开于3112.57点，但在开盘后即强势拉升，但随后中石油、中石化、工商银行和中国银行继续下挫对股指构成了较大的拖累，权重股仍是导致股指跳水的主要做空动能来源，受此影响市场卖盘也明显放大，在这些权重股的抛压下，股指于盘中出现一波快速下挫，沪指因此跌至今日最低点3060.12点。不过随后银行股全面回暖促使指数触底反弹，先后收复3100点并红盘，直至在收市前不久达到今日早盘最高点3150.36点。总的来看，目前指数上方以5日均线为潜在压力，以60日均线为潜在支撑，而3009-3015点的缺口成为指数下跌的技术上的主要诱因，而且指数下方最底部的1762点缺口依然没有被回补，同样暗示在技术上沪指仍有长线回调需求。同时，上方3215.50点-3312.72点的缺口得以弥补之后，指数下一个目标应当是去年1月22日跳空低开所留下的4818.00点—4891.28点的缺口，因此多空对峙的结果将决定指数方向性的选择。截止今日收盘，上证指数报3140.56点，较上一交易日收盘价上涨27.84点，涨幅为0.89%，成交1434.99亿。
与上证指数相比，深成指今日走势相对较强，这与地产板块的强势拉升密不可分。与上证指数低开不同，深证成指今日早盘高开于12622.75点，在经过一波短暂的拉升之后，酿酒和电器等板块对指数构成了更为强大的压力，指数因此于盘中跌至今日最低点12383.19点，但随后有色金属和煤炭股开始发力，并带领上证指数翻红，不过这一波上扬并未持续太久，随后又有所回落。不过午后地产板块的崛起为深成指带来了希望，指数逐波上扬，并在收盘前一刻摸高至今日最高点12834.08点。总的来看，今日深成指上方以5日均线为压力，下方缺乏明显支撑。而前期深成指7266.41点的缺口仍然暗示了指数长线回调的必要性。截止今日收盘，深证成指报12802.91点，较上一交易日收盘价上涨211.25点，涨幅为1.68%，成交708.31亿。
就板块来看，天津滨海新区12日召开新闻发布会宣布投资1.5万亿元实施10项重点工程力争形成建设新高潮，该消息刺激滨海板块活跃，海泰发展领涨，津滨发展、鼎盛天工、天津普林等个股涨幅均超过了5%。铝业股逆势反弹力度强劲，中孚实业、焦作万方、关铝股份、中国铝业等个股目前均位居两市涨幅榜前列位置。有色金属目前居于涨幅榜前列，西部资源的涨停带动云南铜业、云铝股份、辰州矿业等个股强势上扬。早盘表现良好的煤炭股下午开盘后继续震荡上涨，板块指数处于涨幅第一位。其中兰花科创领涨，国阳新能、大同煤业、平煤股份等涨幅居前。
午后金融地产发起反击。对比于近期股指的大幅下挫，地产股表现极为抗跌，其中首开股份、金地集团、华侨城等盘中均震荡上涨，建设银行盘中大单频现，开始强势拉升，受此带动中行、工行等纷纷快速上涨。另外，有色金属再度活跃，吉恩镍业、驰宏锌锗等纷纷展开大幅l拉升走势。总的来看，今日煤炭、权证、航空航天器制造、有色、地产等板块涨幅居前，ST、软件、橡胶、电气设备、纺织则相对疲软。
就今日消息面来看，1、银行定调下半年信贷目标将超3万亿元;2、《稀土工业产业发展政策》正征求意见;3、创业板发审委周五成立;4、美联储宣布维持利率不变;5、国务院加大土地供应，国土部网站刊文称单靠增加供地难抑房价上涨，称开发商囤地能力太强;6、7月全国财政收入6695.91亿元，同比增加622.39亿元，增长10.2%;7、前7月，证券交易印花税同比下降69.2%。
截止今日收盘，沪深两市共计上涨股票816家，其中涨停股票20只，其中非S、ST、*ST的股票共有14只;两市共计下跌股票663只，其中跌停股票19只，除了东方银星之外均为S、ST、*ST类股。就权重股来看，今日沪市前50大权重股中除兖州煤业停牌之外，共有37只权重股上涨，9只权重股下跌，而ST东航、长江电力和中信证券收平。可见在今日的权重股中多方氛围开始占优，但结合量能来考虑，短线指数的震荡局面或许仍然没有结束。目前市场人心谨慎，股指反弹力度受制，后市关注量能变化，控制仓位等待趋势明朗。
虽然管理层维持宽松货币政策的基调没有改变，目前央行毫无调整利率和存款准备金率的迹象，但流动性的增速已经出现了明显地下降。而在我国7月份的经济统计数据中，最引人注目的是新增贷款的骤降。众所周知，一般的牛市行情都是由宏观经济到微观企业的业绩来推动的，但今年的牛市行情则不同，它是在金融危机的背景下，由政策和资金所推动的。所以，一旦当政策和资金这两个因素中的任何一个发生变化时，市场难免就会进行调整，而目前就正是这样一种状况。
最近市场暴跌，市场恐慌气氛开始蔓延。从指数上扬助推力的角度观察，前期推动A股趋势向上的主要动力——流动性，目前正在发生着改变。与此同时，实体经济又没有完全实现复苏，所以目前市场需要这样的调整，才能使实体经济跟上资本市场的快速上升。直至经济复苏的成果实实在在地反映在上市公司的盈利层面，进而反映在股价上，大盘才有可能形成新一轮的升势。
所以就目前来看，中国股市真正面临的下跌风险有两个，一是宽松的货币政策终结，银根收紧，市场对未来的通胀预期大幅回落。二是上市公司业绩预期，市场估值水平出现向下修正的压力。就前者而言，虽然我们不能说宽松的货币政策将会终结，但市场对四季度货币政策变向的预期越来越大，尤其是一些著名经济学家近期的表态更是加大了市场的担忧;就后者而言，通常企业的盈利复苏比GDP要晚一到两个季度，所以可能到四季度企业的盈利才会真正成为支撑股价的主要因素。
根据国家统计局数据，7月人民币各项贷款仅增加3559亿元，环比骤降77%，同比也下降约6.8%。虽然由于商业银行奉行“先放贷先收益”的原则，历年下半年的信贷增量都少于上半年，特别是在7月份和10月份，而2000-2008年间，7月份平均的新增贷款仅为1225亿元，仅为今年7月份的三分之一左右。但今年的信贷资金由6月份的1.6万亿降至7月份的3559亿元，这种史无前例的下降幅度无疑已经向市场发出了强烈的信号，前期支撑指数上升的最主要因素目前正在发生着变化。
就后市来看，信贷总体将成收缩趋势。从商业银行年中工作会议来看，各个商业银行在下半年的放贷规模将会普遍降低。其中以建设银行为代表的四大国有银行，以及以交通银行为代表的股份制商业银行等全年信贷任务都已基本完成，因此预计后期将不会再大规模放贷。根据《证券时报》今日的一篇文章预计，下半年四大行或许还会保持在平均2000亿元以上，加上其他股份制银行放贷冲动，预计规模还是会在3万亿以上，这一数据远远小于上半年我国的信贷规模。
就基本面来看，7月的经济数据显示，国内市场投资和消费保持旺盛增长，出口逐月回升，这些都显示我国的经济复苏的趋势仍然在继续，预计四季度及明年初宏观经济将迎来增长高峰期。但就目前来看，我国的经济增长速度仍低于全球经济危机爆发前的水平。商务部副部长傅自应昨天表示，扩大内需在短期内还受到多方面因素制约，很难完全弥补外需大幅萎缩带来的影响。因此短期来看，经济复苏尚不能对股价构成强有力的支撑。
就目前市场的估值变动情况来看，不到两周时间，上证指数较上周创出的3478点年内高点已经跌去10%，市场平均市盈率不到27倍。而中国股市泡沫上一次在6000点上方破裂时，市盈率曾达到70倍。A股对H股最新的平均溢价率为31%，从长期来看属于中间水平。在这种情况下，指数对方向的选择也势必会造成市场震荡的局面。
总而言之，近期市场的剧烈动荡更多来自于恐慌心态，以及前期上涨幅度过大带来的调整压力：市场在经过一轮持续不断的大幅上涨之后，本身存在调整要求，以对前期过快的上涨做出必要的修正。然而就基本面来看，今年第四季度到明年，企业盈利会处在快速的恢复当中，工业企业的利润在明年会提升到一个较高的增长速度。所以从经济复苏的角度而言，目前不失为一个投资的良好时机。
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