| 来源： |
国元证券 |
发布时间： |
2009年08月11日 16:32 |
作者： |
康洪涛 |
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周二沪综指收报3265点，上涨0.46%;深证成指全日收报13137点，上涨1.26%。从量能的缩减情况，以及K线形态走势，我们认为短线反弹的概率很大。尤其是前期陷入泥潭的房地产、金融在反弹中起到了中流砥柱的作用，这让我们对后市更多一点看好的理由。此前我们连续指出，市场将在大震荡、大整理中度过一个月到一个半月，那么时至今日，半个月已经过去，后市我们仍然坚持将会震荡一个月左右。市场不会因为短线的反弹就涨到天上去，震荡后仍然有可能进一步下探。
经济数据解读市场，支持A股反弹
8月11日国家统计局刚刚发布数据显示，7月CPI同比下降1.8%，PPI同比下降8.2%，1-7月份固定资产投资增长32.9%。市场普遍认为CPI已在底部，PPI年底可转正，中国经济回暖明显。宏观经济数据依然指出中国经济在未来可能进一步释放风险，但是不改变强烈的增长趋势的延续性。特别是货币政策的进一步保持宽松，而市场对美国经济复苏也趋于乐观。
就经济数据和政策态度归纳来看，对未来市场宏观基础我们依然持向上的态度。加上中报整体优于市场预期，就更体现出我们所看到的——政策的连续性、稳定性对资本市场的影响。我们再次联想到下跌时的遭遇：在暴跌中高层紧急的会谈，在数据公布前出台维稳的声音，所有一切包括数据本身，更透出稳定是当前股市的第一要素。故而我们认为在强大的政策定心丸之前，股指处于一个较为安全的空间。所以，大盘暴跌后应当坚决抄底，大胆短线做多，指数近日内将有短线进一步爆发向上。但是由于近期均线，5日10日均线互相反复穿插，技术上表现形态仍然恐慌。错综复杂的军衔系统将压制反弹的高度。此外，5日、10日均线有进一步下穿20日均线的可能，故而下探的时间、反弹的周期都将变得十分缓慢。虽然在连续暴跌后我们更企盼反弹的到来，但是不会一蹴而就，进二退一将会是反弹的新方式。并且，震荡后仍需仔细观察均线的方向，防止反弹后仍有向下调整的要求。
市场震荡加剧，险资火速避险债市
面对A股市场的高位振荡，险资在第三季度的市场投资策略上发出转向信号，据中债网最新数据显示，一直压缩债券资产比例的险资已转向增仓，7月份新增194.69亿元进入债市。我们认为，如果股市继续调整，不排除有更多险资进入债市避险。除了股市与债市之间的资金“跷跷板”关系之外，险资增仓债市的另一个重要原因就是债券产品收益率的走高。根据中债网统计，7月份中债收益率曲线中的各期限均有较大幅度上调，固定利率国债、政策性金融债和企业债(AAA)曲线平均上调幅度分别为39.90个基点、34.76个基点和21.69个基点。而受大盘股IPO推动资金利率上涨的影响，债市短期收益率涨幅明显，10年以下期限点最高涨幅达60个基点左右。
所以，我们更坚定的认为，反弹是非爆发性急拉猛涨的。资金从A股市场的剥离、恐慌心态的蔓延、资金避险的需要，是促使本论反弹将错综复杂的重要原因。依然不排除反弹后仍将再下台阶整理的可能。当然，短线反弹完全可期，个股分化利润的短差值得把握。目前我们对仓位不同的投资者给予两点建议：一、前期重仓的，不管短线反弹高度如何，坚决严控在50%以内;二、跟随我们建议减仓到20%的，可以把握短线超跌品种，加仓至50%。
西山煤电提价，焦炭股大动作——关注十支股票
煤企紧随钢企提价。西山煤电昨晚宣布，拟从8月份起提高三种炼焦煤价格，上调幅度达9%～12%。这是钢铁等下游行业回暖以来，首家宣布上调炼焦煤价格的煤炭类上市公司。
值得注意的是，此前，产焦大省山西、河北焦化协会已纷纷上调了8月份焦炭指导价格，且均高于6月和7月的提价幅度。我们分析，涨幅之所以扩大，一方面是8月份钢材特别是螺纹钢价格大幅上涨、钢铁产量迅速上升，导致焦煤需求提升;另一方面是山西煤矿整合造成焦煤短期增产无望，从而使得焦煤供应紧张，价格呈现上升态势。
随着钢铁行业景气度的逐渐恢复，作为上游行业的煤炭企业价格提升是预料中的事情，由于焦煤产量短期难以释放，煤炭价格出现需求拉动型的上涨并不反常。根据去年的经验，焦煤价格往往是分多次提价，未来焦煤价格还有一定提升空间。
那么，在这种焦煤提价的语气中，我们建议投资者关注十支股票：西山煤电、平煤股份、开滦股份、金牛能源、云维股份、安泰集团、山西焦化、国际实业、国阳新能、神火股份。
总之：
市场在暴跌后的反弹机会，我们十分看好短线个股分化的丰厚利润。但是如此强烈的暴跌给反弹的力度和利润预期都带来巨大的不确定性。故而仍应当从相对的技术层面寻找10日、20日均线带来的压制作用，以个股暴跌的技术回抽把握超跌者。按照前期震荡将会延伸的观点，反弹后仍可能进一步向下。理性思考市场的结果，便是积极寻找暴跌后的相对机会，相信焦炭谷或许给我们带来一些希望吧。
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