| 来源： |
银河证券 |
发布时间： |
2009年07月20日 11:00 |
作者： |
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银河证券
下半年全球经济逐渐企稳，基建投资和房地产投资双轮驱动我国经济U 型反转。受过剩商品的影响，通胀预期在中国不会成为现实，地产、股票等资产市场泡沫有可能常态化。
全球流动性保持宽松，国际资本将继续流入中国，货币政策基本稳定，国内流动性总体仍然充裕，但略有收紧。股票供应增加，新增限售股实际减持压力3500 亿元，资金供应变数较多，加大股市波动。
业绩是下半年股市运行的重要驱动力。预计2009 年上市公司盈利增速提升至15%，沪深300 指数业绩同比增长18%。
流动性充裕使估值泡沫常态化。A 股市场静态估值偏高，TTM 市盈率已达34 倍，市盈率中位数约为47 倍，沪深300 指数2009 年预测市盈率23 倍，A 股已具有泡沫特征，但是充裕的流动性将使泡沫在一定时期成为常态。
市场行为非理性将加大股市波动，预计沪综指核心波动区间为2500-3400 点，运行中枢为2950 点。
理论与实证表明震荡市中α 策略优于β 策略，投资应从β 转向α 策略：重个股，轻指数；变分散投资为相对集中投资；灵活波段操作，淡化持有策略；重视轮动策略；选股注重估值弹性与业绩并重。
把握五条投资主线：增长动力主线、下游防御主线、中游改善主线、资产泡沫主线、外延式增长主线。
超配行业：地产、银行、证券、汽车、石化、煤炭、建筑建材、造纸、医药、食品饮料、商业、工程机械、高速公路等。
十大金股：中国石化（600028）、中国神华（601088）、冀东水泥（000401）、青岛啤酒（600600）、哈药股份（600664）、中信证券（600030）、一汽轿车（000800）、金融街（000402）、中兴通讯（000063）、豫园商城（600655）。
(原载于证券投资)
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