| 来源： |
华泰证券 |
发布时间： |
2009年07月15日 17:34 |
作者： |
孙立平 |
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周三沪深两市受到前日上涨的影响继续小幅高开，之后在钢铁、煤炭、航运、汽车、保险等板块的带动下继续振荡走高。盘中虽有跳水，但在有色金属板块尾盘发力下，沪深两市分别收于3188点和13079点，上涨43点和88点。在深市成功回补08年6月缺口的情况下，沪市重返3215－3312点缺口的动力越来越强。成交量上，沪深两市分别成交2196亿和1125亿。成交量继续保持周一以来较高的水平并有所放大，显示市场强势依旧，投资者交投活跃。从形态和成交量综合来观察，以沪市为例，我们认为如果单日成交量能够保持在1800亿以上，则市场向上动能将能够继续得以保持，调整幅度也不会太大。
市场热点上，有色、煤炭、钢铁、汽车、物流、航运、建材等板块涨幅居前。有色板块"三铜"涨幅均在8％，铝业股中国铝业、南山铝业涨幅也超过5％。该板块经过一定的调整已经具备了继续上涨的条件。煤炭则是延续强势，神火股份、国阳新能以及金牛能源大幅上涨超过7％，基本面的好转仍是主因。钢铁板块目前为众多投资者看好，原因在于基本面的逐步好转以及低估值。受宏观经济复苏的影响，钢铁下游基建、房地产、汽车、电力设备等行业对钢铁的需求快速回升，钢铁各产品价格均出现不同程度的上调。此外，钢铁行业大量兼并重组的预期也导致市场关注度提升。相对大盘的低估值也是另一大因素，虽然钢铁板块有相对大盘低估值的特点，但是我们认为目前是安全边际较高的行业。汽车股受益于2009年汽车市场的火爆，预计2009年中国汽车销售量将超过1000万辆，成为全球最大的汽车市场。汽车和房地产成为中国消费领域中最先复苏的行业。我们认为快速增长的汽车销量将继续推动汽车板块阶梯式上涨。周二家电和汽车下乡的消息也刺激了汽车板块表现。物流和航运是A股各板块中相对滞涨的板块，板块中中海发展、中国远洋、怡亚通、中远航运等涨幅都在7％以上，有突破前期调整箱体的意图。我们认为如果未来BDI（波罗的海指数）能够起稳反弹，那么航运股表现的空间将非常广阔。建材尤其是水泥行业基本面也有较大的改观。房地产、基建投资的大规模增加，尤其是最新的房地产开工量的增加，造成水泥需求的真正提高，水泥行业将成为房地产行业复苏最直接的受益者。
对于大盘近期的走势，我们认为必须从A股上涨三因素：政策、宏观经济和资金做进一步分析。
首先，积极的政策将不会出现改变。从中央最近的信息来看，虽然宏观经济出现回暖，市场出现通胀预期，政府继续保持宽松货币和财政政策的决心并没有松动，各种优惠振兴规划和政策也没有改变的迹象。我们认为作为A股本轮反弹的首要推手，政策将继续领导者A股发展的方向。
其次，宏观经济复苏趋势性开始显现。从已经得到的2009年宏观经济数据来看，宏观经济复苏的趋势逐渐得以确认。出口、消费、投资均开始止跌回升。周四和周五将公布新的宏观经济数据，其中包括二季度GDP增长率、6月份PPI、CPI等重要数据，可以预计这些数据将好于预期。
第三，流动性将继续保持充裕。2009年上半年新增贷款打到7万亿以上，不管以何种标准，下半年都将有所收缩。但是我们重申新增贷款不等于股市的流动性。对于流动性的判断，我们更加看重央行的政策和公开市场操作，尤其是央票的方向。从该角度观察，市场流动性充裕的现状将得以保持。
因此，从以上三大因素分析，我们认为A股目前向上的推动力并未有实质性的改变，振荡上行依然是后市主要趋势。
操作上，我们提出以下一些关注点：
第一，按照宏观经济反弹为思路寻找投资目标。钢铁、水泥、房地产、煤炭等都是较为纯正的宏观经济反弹路线。我们认为这条投资路线将随着宏观经济反弹而越加明显。我们建议投资者在这些板块回调阶段果断介入一些儿重点公司，如钢铁的武钢、宝钢、唐钢；水泥的海螺、华新、赛马；房地产中的金地、浙江广厦等。
第二，继续关注中期业绩大幅增长的行业。我们认为可以重点关注如采掘行业、电力行业、建材行业、汽车行业以及房地产行业。我们坚持认为中报大幅增长的公司将成为三季度增长的主要力量。
第三，关注补涨需求板块。从板块来看，农业、化工化肥、高速公路和机场、航运、旅游等是涨幅相对较小的行业。我们认为这些行业有较大的补涨需求。其中农业中的南宁糖业、国投中鲁，化工化肥的烟台万华、华鲁恒升、新安股份、高速公路和机场中宁沪高速、上海机场，航运物流中的怡亚通、中海发展，旅游中的首旅股份、黄山旅游等都有一定的补涨空间。
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