| 来源： |
银河证券 |
发布时间： |
2009年06月20日 10:13 |
作者： |
洪亮 |
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□银河证券 洪亮
我们预计2008－2010年公司营业收入的复合增长率将会达到25.35%。产能扩张将成为公司内在价值加速体现的催化剂。在行业进入景气周期的背景下，产能扩张的影响有可能超出市场预期。我们维持对公司“推荐”的投资评级。
目前公司目标是产能扩大到2亿吨，公司扩张是以新建作为主要方式。现阶段兼并的成本太大，新建有成本优势。对海螺水泥来说，建一个新线花费1块钱，5年能收回来；而兼并一个线要花费3-4块钱，15年才能收回来。近两年地方政府观念发生较大的变化，尤其是西部的地方政府，在引进投资建新线方面非常积极，主动做好拆迁、征地、批文、挂牌等前期工作，因此在西部扩张，前期费用只是些矿山的勘探费用，大约200-300万元。目前公司扩张的重点放在中西部。
公司1季度水泥销量在2600多万吨，2季度预计在3100万吨多一点，9、10月份一般都会放量，从08年下半年相较于上半年的增长来看，09年实现1.2亿吨的目标有望实现。进入3月份，各地先后进入施工旺季，受需求增加的刺激，公司目标市场水泥价格呈现逐月上涨的态势。公司的吨毛利在2月份见底，之后几个月逐月上升，4、5月份的吨毛利在50多块钱，而08年2季度的吨毛利是72块钱，预计3季度吨毛利将开始发力，到4季度初，吨毛利有望达到08年72块钱的最高水平。
(原载于中国证券报)
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