| 来源： |
国都证券 |
发布时间： |
2009年06月12日 10:04 |
作者： |
张翔 |
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新股IPO重启预期似乎导致了周四行情的震荡，但我们认为，以目前市场的良好状态，可以轻松承受新股发行。对市场构成制约的实质性因素还在于宏观层面未有超预期表现，以及估值吸引力不足。预计近期行情将以震荡蓄势为主，而周期性行业及资源性品种仍是投资者逢低关注、布局下半年行情的首选。
宏观数据未有超预期表现
从基本面看，已公布的5月宏观数据基本符合预期，经济呈现进一步回暖的趋势。不过，由于宏观数据未能明显好于预期，其给予市场的推动力自然有限。
固定资产投资是保增长的重头戏，而5月的投资形势依然强劲，这并不出乎意料。城镇固定资产投资累计增速连月上升，前5个月已达到32.9%，远超去年全年的26.1%。其中，较受关注的房地产开发投资累计增速也由4月的4.9%提升至6.8%。由于房地产等行业的资本金比例已经调整，固定资产投资接下来仍将有惊人表现。
当然，一味拉动投资并不利于经济结构调整，投资者仍乐于见到消费与出口形势的超预期表现。不过，就已经公布的进出口数据来看，单月进口增速与出口增速的下滑幅度继续扩大，其中出口26.4%的下滑幅度是差于市场预期的。值得期待的是，由于国际经济已初步显现企稳回暖态势，而且不断推出的刺激外贸行业政策，进入三季度后出口下滑幅度收窄应在预期之中。至于消费，在居民收入增长受限的情况下，增速提升的难度也较大。
总体来看，经济逐步复苏并无疑问，全年GDP实现市场所预期的7.9%增速的可能性也较大。但投资者信心与市场估值的提升还需要更多明确信号的支持。
短期压力较大
证监会已正式发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，理论上新股发行已进入倒计时。据相关报道，IPO重启后先发大盘股或小盘股的可能性都存在。我们认为，由于IPO重启已被市场充分预期，其对市场的实质性影响较为有限，目前充裕的流动性与积极的做多信心完全有能力承接新股的发行。因此，对于大盘连涨3日后在周四出现的小幅震荡，我们并不认为是IPO重启带来的拖累。
虽然新股发行无疑会加大部分投资者的观望情绪，但目前制约市场上行的主要因素还在于基本面因素。目前经济形势仍走在稳步、小幅回暖的道路上，难以指望超预期的复苏信号，这不利于市场估值的快速提升。目前A股整体静态市盈率在31倍左右，09年动态市盈率也达到21倍。这一估值水平基本上已反映了未来企业盈利状况逐步改善的预期。
从近日市场表现来看，周二领涨的是餐饮旅游、食品饮料、商业贸易等防御性行业，长期滞涨的建筑建材、交通运输、医药生物行业则在周三、周四先后活跃，这些板块补涨且持续性欠佳的情况表明，在中小盘题材股、周期性大盘股轮番上涨之后，能带动人气的热点已较为缺乏。
从市场中期运行趋势看，回归3000点上方值得期待，不过，目前仅靠流动性单兵作战似乎还是有些难度，如果经历短期的震荡蓄势，再配合良好的宏观数据支持，后续的行情发展方能稳健。考虑到短期内出现调整的可能性逐渐加大，建议投资者逢高适当降低仓位，谨慎操作，等待逢低介入的时机。
原载于（中国证券报）
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