诚如预期，上周沪深股市小幅走高，沪市涨幅为4.59%。板块方面，在泡沫化预期下金融、地产、有色、黄金等资产类板块强于大盘。但目前投资者心态较为矛盾，市场分歧较大，看空的和看多的泾渭分明。如何看待后市，笔者认为应考虑四方面的情况。

　　行情走强核心是投机

　　始于2008年11月至今的股市行情，40000亿元投资拉动的消息只是一个诱因，实质上股市受到了银行信贷规模逐步放大的资金流动影响，这种基于资金流向的行情属于资金推动，没有业绩的实际支撑，也不考虑业绩的估值作用。

　　行情的演化过程可以分为两个阶段，第一个阶段到4月下旬基本结束，市场的操作重心主要以投机为主，方向为中小盘股；第二个阶段从四月下旬直到目前。这一阶段市场热点或风格开始转向大盘蓝筹股。最主要的题材有汽车、煤炭等业绩优良低估值的品种，还包括全球流动性泛滥预期下的金融、地产、有色资源、黄金等品种以及相对于港股的低估值板块。

　　因此第二阶段依然表现为流动性推动为主的特征，而非业绩的考虑。

　　短线可谨慎乐观

　　题材股整体偃旗息鼓的4月下旬，恰好市场整体估值达到25倍市盈率以上 （扣除蓝筹股的整体估值达到30倍以上），这就促成热点的切换，促成资金流向较低估值的蓝筹股。此前，蓝筹股蛰伏同时题材股大面积上涨，带动了股指的上升。在蓝筹股出现大面积走强、题材股蛰伏后，股指能否进一步上涨则取决于蓝筹股是否还有上行的空间。

　　笔者认为，对于蓝筹股估值较好的判断标准是相对H股的股价对比。本周一，相对于H股，有色、煤炭、石油等板块A股估值都已经溢价50%以上，高于H股溢价低于50%的有银行、钢铁等，而保险板块则整体低于H股。回顾一周的走势情况，蓝筹股也表现出估值越低上涨幅度越大的特点。因此，短期市场银行、钢铁、保险板块等的机会依然存在，而其他蓝筹的风险相应较大。至于指数走向取决于蓝筹股内部结构的变动叠加。对本周的走势，笔者认为有望维系惯性小幅走高。

　　市场对业绩关注度提高

　　本周一的一个异动是金融股走强，同时新能源板块整体破位暴跌。这一现象与“5·30”前后的热点特征高度吻合，显然蓝筹股的走强使市场资金开始抛弃题材股转向蓝筹寻求获利机会。

　　但笔者认为还有另一个更为重要的因素需要重视，即中报业绩。历史上题材股炒作的最大难关始终是业绩关，往往在业绩公布前期形成下跌。以今年上半年的宏观经济实证数据分析，进出口持续疲软，发电量一直低位徘徊，因此上市公司业绩不佳已成定局，题材股下跌在基本面上有依据可循。

　　对一般投资者来说，目前应主动审视自己所持个股，对于业绩不佳、估值偏高的个股应予以减持，最低限度也应设置止损点。而对场外资金则应在入市前仔细分析公司业绩情况，避免不必要的损失。同时，我们关注两条投资主线：一是重点关注业绩上半年有望提升的部分汽车股、汽车零部件股和3G等可规避风险的科技股；二是关注A股中股价低于H股的蓝筹股。

　　资源板块应谨慎

　　上周石油、有色资源价格继续小幅走高，石油已逼近每桶70美元大关，但周五美元大幅反弹同时黄金在1000美元整数关下方震荡调整。笔者认为，目前全球经济何时能够复苏仍存诸多疑问，而这恰恰是影响油价的关键。由于目前较为认同美国经济将在明年复苏，中国经济目前复苏信号不显著，因此石油、有色资源价格继续回升并无法找到基本面的依据。相应的，由于黄金、有色资源等板块都处于估值高端，潜在的风险也应注意。(新闻晨报)