| 来源： |
科德投资 |
发布时间： |
2009年06月08日 17:23 |
作者： |
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周一我国A股市场早盘总体呈低开整理、大幅震荡的态势。受到上周五美股收盘涨跌互现的影响，沪深两市大盘指数今日基本平开，随后在经过一段大幅杀跌走势之后，由于底部受到支撑而强力反弹，而在尾盘又再度回落，最终沪指收红而深指收绿，市场震荡依旧激烈。而两市成交量较上一交易日出现萎缩，暗示市场对未来经济的预期再度呈现出观望状态。
上证指数今日早盘低开于2753.34点，但“石化双雄”带动股指目前盘中出现一段小幅跳水走势，随之市场逢高卖盘再度涌现，其余指标股纷纷出现跳水走势随即带动股指出现一段下挫，短线获利盘纷纷兑现，市场抛售压力沉重导致股指反弹受阻，个股分化加剧，加上量能不足，小盘股的纷纷调整、市场抛售压力等一系列因素仍然对沪指构成了向上的压力，受制于此，上证指数于盘中跌破昨日收盘价，并跌至今日最低点2729.03点。但5日均线随后开始对沪指构成支撑，随后在银行板块在盘中重拾升势的带领下，上证指数开始触底反弹并于盘中成功再度翻红，并于下午盘中上升至今日最高点2795.15点，而这也再次创下本轮反弹新高，但在2800点关口前沪指受到了明显的压制而再度回落。总的来看，目前指数上方以2800点大关为明显压力，下方以5日均线为有效支撑，鉴于上周一跳空高开留下的缺口，沪指后市或有继续回调的可能性。另外指数下方最底部的1762点缺口依然没有被回补，暗示在技术上沪指仍有进一步回调需求，但上方3215.50点的缺口同样需要弥补，因此多空对峙的结果将决定指数方向性的选择。截止今日收盘，上证指数报2768.34点，较上一交易日收盘价上涨14.45点，涨幅为0.52%，成交1415.52亿。
今日深证成指走势较上证指数走势明显要弱，表现在其最终以绿盘报收，其中地产指数起到了助长作用而中小板指则大幅杀跌。深证成指今日早盘同样低开，开盘于10651.18点，随后由于深交所发布创业板股票上市规则，标志着创业板的推出近在眼前，而其或对中小板造成资金分流，在这条消息影响下，中小板指大幅下挫，从而带动了深成指回落，深成指一度于盘中下挫至今日最低点10524.45点。不过随后在中国指数研究院信息中心的最新监测，在本月重点监测的30个城市中，有24个城市住宅成交面积环比上升，占总城市数量的八成，暗示房地产市场强劲复苏，受此消息影响市场氛围迅速转多，地产指数带动深成指强势反弹，深成指终于在中午休市前一刻拉升至今日最高点10736.39点，但中午休市过后，中小板指带动深成指开始了第二波杀跌，此时地产板块也转头做空，虽然尾盘深成指一度试图拉升，但终究未能翻红。总的来看，目前深成指上方以长线缺口为压力，下方以5日均线为潜在支撑，后市或将继续震荡。虽然前期深成指7266.41点的缺口暗示了指数回调的必要性，但上方11670.65点的缺口或许暗示指数仍将重心上移。截止今日最终收盘，深证成指报10611.75点，较上一交易日收盘价下跌55.36点，跌幅为-0.52%，成交707.59亿。
截止今日最终收盘，沪深两市共计上涨股票672家，其中涨停股票55只，其中一半为S、ST、*ST类股，而高淳陶瓷终于在被证监会停牌一小时后最终仍然涨停，持续着其疯狂的表演。两市共计下跌股票815只，其中跌停股票两只，分别为湘电股份和万方地产，而由于今日是ST张家界由“SST张股”变更为“ST张家界”复牌交易首日，故不设涨跌幅限制，该股今日以-13.93%的跌幅领跌两市。而深市停牌多时上周复牌而狂飙的三只个股顺发恒业、万方地产、ST中润今日命运迥异，其中顺发恒业继续其飙升态势而封于涨停板、万方地产则出现大跌，而ST中润却于今日再度被停牌。
就板块来看，铝业股盘中逆势走强，如长铝股份、云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业、关铝股份等等个股走强均明显强于大盘。而西单商场封住涨停，刺激了部分北京板块个股的活跃，北京城乡、中体产业等纷纷快速上涨;房地产板块也表现良好，其中海德股份、广宇发展、华业地产和顺发恒业涨停，此外，高新发展也大涨7.21%。银行板块所有个股全面飘红，其中民生银行、中国银行和建设银行领涨板块，涨幅均在5%以上。总的来看，今日保险、银行、地产、*ST板块处于涨幅前列，而有色金属开采、煤炭开采、汽车制造、稀缺资源、水上运输等板块表现相对较弱。
就权重股来看，今日沪市前50大权重股除了受平安拟换股收购深发展，以及上航确认已获准同东航合并等两则消息影响而停牌的中国平安、深发展A和ST上航之外，共有27只权重股上涨，20只权重股下跌。可见在今日早权重股中多方力量占据优势，但量能的萎缩却对这一优势打了一定的折扣。预计短期市场或将延续震荡走势，建议后市后市关注权重股动向，热点能否全面扩散，借机调仓换股。
就消息面来看，1、深交所正式发布创业板股票上市规则;2、《促进生物产业加快发展若干政策》出台;3、我国黄金储备4月末已增加至3389万盎司;4、天然气价改方案年内出台，采用分片定价方法;5、今年全球粮食进口将下降22%;6、大陆面板采购团年内落实在台44亿美元订单;7、中国大飞机总装中心挂牌;8、美国纽约市场油价5日盘中一度突破每桶70美元关口，达到去年10月以来最高价。
今日盘面依旧呈现出较为剧烈的动荡局面，虽然上证指数一度非常接近2800点大关，但上周一指数跳空高开所形成的缺口则形成了指数回调技术面上最直接的原因。基金加仓是今年以来市场上涨的原动力，也是推动本轮反弹冲击年线的主力。从增仓的行业来看，基金对金融行业增持力度较大，对地产、金属、非金属和机械等行业小幅增持。不过，个股板块经过阶段性的上涨后，随着大盘震荡的加剧，基金的调仓也将频频出现，这在一定程度又加剧了股指的震荡。
当前金融板块，尤其是银行板块之所以得到基金的青睐，主要是因为其估值在整个市场中仍然具有较大的优势。另一方面，为了响应我国政府提出的应对金融危机、确保经济平稳快速增长的号召，中国银行业金融机构今年前4个月新发放的人民币贷款已超过5.17万亿元，比2009年全年新增贷款目标人民币5万亿元还要多。一般情况下，放贷是银行产生收入的主要活动，因此而言，信贷规模的扩大有助于银行业绩的提升。所以从估值和业绩两个方面来考量，银行板块成为资金流入的重要板块也是较为合理的。
不过虽然信贷规模的扩大对银行的收入的增加起到了积极作用，但信贷规模的扩大难免会带来另外一个问题，即资产质量的下滑。信用评级机构惠誉国际评级(Fitch Ratings)在不久前发布的一份有关中国银行业的报告中称，中国银行体系正发出初步的警示信号。报告指出，对于需要关注类贷款等项目以及划分贷款类别的方式所带来的风险，银行还几乎没有意识到，信贷大幅扩大加上疲弱的经济正在导致这类风险被放大。其实惠誉一直就认为，有关中国银行业的一些统计数据并不全面，例如偏低的不良贷款率。
我们认为，惠誉的担心并非没有道理，目前全球经济继续恶化，中国的内需还没有完全释放，而外需则成大幅下滑的态势，这导致生产制造业的产能过剩情况不但没有得到缓解，反而有加重的迹象，在这一背景下，实体企业的业绩面依然面临着严峻的挑战。一般情况下，企业收益下降通常伴随着信贷紧缩，然而我国当前的情况却截然相反，企业的业绩下滑却伴随着信用的扩张。虽然这一情况表明尽管经历了多年的改革，中国银行在扶持本地企业方面仍在发挥重要的政策性银行作用，然而最令人担心的是在企业利润下滑之际，银行对企业的风险敞口也明显加大，贷款企业纷纷公布利润下降且信用违约的可能性也随之加大，这反过来将给银行带来负面影响。
随着贷款猛增，我国政府官员频频就金融风险上升发出警告。出于对部分资金可能被用于金融投机的担忧，，我国银监会和财政部周日联合印发意见，要求银行业金融机构进一步加大支持经济发展的力度，加强财务和风险管理，提升防范和化解风险的能力。中资银行还为未减值贷款计入了更多拨备，表明银行本身已经预料到当前正常的贷款将在未来出现更大损失。
我们认为，随着政府和中资银行对这一问题的重视，未来我国的放贷规模较前期很有可能将大幅缩减。中国银行董事长肖钢在不久前表示，尽管我国央行继续实施适度宽松货币政策的承诺在口头上没有变，但实际上已经在收缩，他还表示，明年贷款投放应该会有所回落。肖钢还指出，商业银行自今年年初以来新发放的超过人民币5万亿元的贷款并未全部进入实体经济。如果真如肖钢所言，一旦贷款流入资本市场，那么银行面临的风险可能将不仅仅是操作层面的风险，而将面临资本市场和实体经济两个方面的风险。
不过就整体来看，银行板块的基本面在整个A股市场中仍然值得称道，今年银行板块在税率上的优势将会对其业绩形成较大的支撑。虽然去年央行曾数次降息，下调了银行的贷款利率，这势必会对其收入造成影响;但同时央行下调了存款利率保证了银行的息差并未受到太大的影响，进而保证了银行业利润的稳定性。另外鉴于随着我国金融市场的不断完善，一些新兴业务如个人理财、投资管理等也将为银行带来新的业绩增长点。
总而言之，近期银行板块的优异表现是市场上的一个亮点，这主要与其在市场上的估值优势、业绩的预期和良好的基本面密不可分，而该板块在整个A股市场的影响力一直以来都不容忽视。不过我们同时需要提醒投资者注意其潜在的信用风险。我们认为，银行板块的启动或将为整个A股市场的长线走强奠定一个良好的基础。不过就短线来看，两市成交量始终不能有效放大，暗示市场需要时间来修正技术指标，所以我们预计反复消化整理仍然是目前市场调整的主基调。
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