| 来源： |
申银万国 |
发布时间： |
2009年06月02日 14:36 |
作者： |
桂浩明 |
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股市这波上涨，最直接的触发因素是国家出台了四万亿经济刺激计划，使人们看到了希望。值得一提的还有，企业去库存化速度明显超出了人们的普遍预期，这在当时对投资者信心恢复起到了很大的推动作用，不少曾经对上市公司业绩很看淡的股票分析师们，也就从这个时候开始不断调高企业的盈利预测，并给予相关股票以不低的估值。
但实际情况真有想象的那么好吗？原本大家对一季度的宏观经济数据并不抱太高的期望，感到只要基本止住经济过快下滑的态势就好，希望看到四月份的数据能够有很大的改善。然而，就前阶段披露的4月份数据来看，确实是有点令人失望。同样的，投资者对于上市公司的一季度季报也是预期不高的，但又充满了对良好的半年报的憧憬。不过就已有的上市公司对上半年度业绩所作出的警示来看，却多少给人一种忧大于喜的感觉。显然，到这个时候，理性的投资者对于股市会持谨慎的态度。于是股市必然会出现上攻乏力、成交减少的局面，而后就是调整了。在某种角度上可以说，半年前大盘开始上涨，是因为人们看到经济没有预期的那么坏，而现在大盘开始调整，是因为人们又发现，经济并没有想象的那么好。
看来，当下股市的调整，是缘于投资者对经济状况认识的变化。很明显，既然没有那么好，那么股市就应该对此作出应有的反应。不过，这种反应也就仅局限于"没有那么好"，而不是情况很差。应该看到的是，中国经济向好的大趋势已经出现了，而这种趋势首先表现在宏观领域的改变，要在微观经济的各个环节中充分体现来，的确是要有个过程的。
那种认为中央四万亿投资一下去，经济马上就会V形反转的观点，无疑有违经济运行的规律。所以，现在也可以说，有人之所以会感到经济没有想象的那么好，实际上是想象脱离了实际，经济本身运行是基本正常的。这反映在股市上，一方面是会抑制大盘的过快上涨。5月初的时候，人们曾经对"红五月"有很乐观的预期，现在看来多少是有点太乐观了。如果股指在短期内涨幅偏大，而且是已经缺乏基本面的支撑，那么出现调整是必然的。但另一方面，这种调整又不可能太深，因为毕竟基本面的运行趋势不坏，并且是在持续地改善之中。一些投资人士分析，这次股市的调整，幅度可能在200点左右，大盘在2500点附近会有较强的支撑，应该说这也是基本符合实际的。
最后还想提一下，当人们不再认为中国经济会有想象的那么好的时候，千万不要忘记中国经济实际上是在不断走好。别的不说，现在每周都在推出新政策，只要假以时日，这些政策的叠加效应一旦出现，其作用是会非常大的。股市在一定的回落以后，投资者还是应该及时予以回补的。
原载于证券投资
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