| 来源： |
华泰证券 |
发布时间： |
2009年05月27日 17:11 |
作者： |
黄德志 |
| |
周三早盘主要消息：美国5月消费者信心指数大幅上扬至54.9。远高于此前经济学家平均预期43的水平；美国三大股指大幅上涨逾2%。《深圳市综合配套改革总体方案》发布会上，深圳将从九方面推进金融改革创新；五部委联合出台金融政策支持林业发展。受多方面利多因素影响，周三早盘沪深两市双双高开。此后在权重金融和石化双雄的带领下震荡走高。至收盘，上证综指数收于2632.93点，涨44.36点，涨幅1.71%，深证成指收于10127.92点，涨105.62点，涨幅1.05%。两市共成交1613.10亿元，成交回落。
板块表现方面，权重股的表现是周三大盘上涨的主要动力，金融板块在民生银行、兴业银行、深发展和浦发银行等中小银行股的带领下居涨幅板第一。在预期下周油价将上调背景下，石化双雄成为推动指数上涨的主力。有色金属板块在黄金股的带领下也止住周二的跌势，中金黄金、山东黄金、恒邦股份、中金岭南和厦门钨业等涨幅靠前。钢铁股周三午盘在低估值优势下也开始表现，中小钢铁股八一钢铁、太钢不锈和三钢闽光等涨幅靠前。食品饮料板块中海南椰岛、国投中鲁和古井贡酒等也有不错表现。其他板块方面，受五部委联合出台金融政策支持林业发展利好政策刺激下，林业股中的景谷林业、永安林业和吉林森工表现出色。同样深圳将从九方面推进金融改革创新的利好消息也使得深圳板块中的相关个股如深深房、深天地、深华发和深振业等也有不错表现。总体上看，权重的金融和石化双雄贡献了全部涨幅，中小盘股表现平淡。
对于近期的宏观面和信息面的整理，笔者形成以下一些观点，供投资者参考：
首先，全球经济有见底迹象。经济先行指标消费者信心指数方面，5月26日美国经济咨商局报告称，受到市场对劳动力市场前景预期有所改善的推动，美国5月消费者信心指数大幅上扬至54.9，远高于此前经济学家平均预期的43的水平。加上彭博最新公布的5月专业人士全球信心指数升至38.72，而4月份还为21.2，创19个月以来最大升幅。表明美国经济有见底迹象。国内方面，国家电网公司5月25日发布最新统计数据表明，5月中旬华东区域的发电量增速为1.9%，华中区域的发电量增速为2.3%。尤其是5月中旬，广东、浙江每天平均用电量增速分别为5.8%和2.7%，扭转了负增长的势头，显示了东南沿海加工贸易型企业的开始部分回暖。这些说明了全球经济有见底迹象。
其次，IPO将对资金供需平衡将产生负面影响。IPO如果在近期重开的话有可能打破近期A股市场的资金供需平衡。进入5月份以后，股指基本上保持了震荡走势，这也放映了资金供需的平衡。一方面是股指的连续上涨带动了市场人气，投资者再次蜂拥而入，股基开户数再现牛市时情景。基金募集再次活跃。统计数据显示，随着5月22日两只新基金募集结束，今年以来新基金募资总额突破千亿大关，达到1012.9亿份。同时基金的仓位也一路攀升。从WIND资讯的信息放映来看，目前偏股型开放式基金平均仓位在80%左右，其中，股票型基金平均仓位在85%左右，混合型基金平均仓位也有75%左右。如果再考虑持续宽松的货币政策，可以说A股市场本轮反弹资金推动迹象非常明显。但另一方面，随着股指的连续攀高和市场局部泡沫的出现，大小非等解禁股减持开始加速，我们看到4-5月份不断有上市公司公告大小非、甚至控股股东的大规模减持。典型的如紫金矿业遭到了主要股东陈发树等的大规模减持。新基金的大量募集同解禁股减持对冲的结果是市场在资金供需方面保持一定的平衡，使得我们没有看到如07年下半年那样，伴随着基金的大量发行，股指一路狂奔，而是保持震荡行情。但这种情况可能随着IPO近期的可能开闸而被打破。由于目前市场在局部区域泡沫明显，如果按照以前发行制度的话，那么高价发行无疑会使得更多的资金从资本市场流入实体领域。同样如果改革发行制度，"让利"投资者低价发行的话，那么无疑会产生比价效应，使得资金从当前的泡沫股流向新股，同样对现有股票的资金供需不利。
最后，估值压力急待业绩提升。由于本轮反弹没有得到基本面的支撑，因此随着股票越涨越高，估值压力也越来越大。根据WIND资讯统计，截至2009年5月26日，全部A股以上年年报计算的静态市盈率为25.93倍，市净率为2.88倍。但如果我们分行业来看，全部申万23个大行业的静态市盈率和市净率分别为（括号内分别为市盈率和市净率水平）：农林牧渔（106.33、4.37）、采掘（20.01、3.08）、化工（51.35、2.94）、钢铁（27.4、1.55）、有色（84.5、4.1）、建筑建材（41.02、2.92）、机械设备（39.95、4.49）、电子元器件（-92.16、3.23）、交运设备（37.29、3.3）、信息设备（73.83、3.69）、家电（40.86、3.4）、食品饮料（50.42、5.34）、纺织服装（50.41、2.97）、轻工制造（45.26、2.43）、医药生物（44.17、4.32）、公用事业（-610.52、2.79）、交通运输（60.56、2.6）、房地产（37.89、3.66）、金融（15.8、2.41）、商业贸易（35、3.57）、餐饮旅游（58.69、3.71）、信息服务（17、3.33）、综合（68.23、5.06）。可见除采掘、金融和信息服务外，其他板块从市盈率来看均存在估值泡沫，而从市净率来看，似乎无一板块是安全的。而从全部A股有公布年报的1570家公司的静态市盈率来看，亏损的市盈率为负的共242家，微利的市盈率超过100倍的有288家，市盈率介于50-100倍的有288家，市盈率介于0-30的只有342家。可见，简单来看，哪怕如果把市盈率0-50倍作为合格的话，那么目前有52%家公司不合格。如果把市盈率0-30倍作为合格的话，那么有78.21%的公司不合格。因此，相当多的个股在当前情况下玩的是击鼓传花的游戏，只是披上投资的外衣而已。除非上市公司业绩在全球经济回暖背景下大幅回升。
综上所述。虽然充裕的资金面和前期主力的深度介入，使得行情不会轻易结束，局部区域在游资活跃的背景下有望继续保持相当高的热度。但IPO的可能开闸可能打破前期基金募集同解禁股解禁之间的平衡关系。同样除蓝筹股外的其他板块估值泡沫较为明显，使得包括大小非和控股股东在内的长线资金开始大规模减持离场。基金募集的活跃和被动持仓可以延缓估值回归理性的趋势，但不能改变这个趋势，同样基金的高仓位使得留给基金的"弹性"空间有限，除非出现基金更大规模的募集和上市公司业绩增长快速填充估值泡沫。因此，笔者对市场的观点也由前期的谨慎乐观改为谨慎，建议逢高择机降低仓位。板块配置方面建议以低估值的蓝筹股为主，如银行股中的招商银行、浦发银行、民生银行等。短线概念方面，对新能源、智能电网、区域板块经济规划和创投等政策利好事件型受益个股如拓日新能、天马股份、思源电器、长园集团等可以建议随政策轮动快进快出，但不宜贪高贪多。
|
| |
|
| |
[作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。] |
| |
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有 效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容 、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
