| 来源： |
广发华福 |
发布时间： |
2009年05月21日 14:36 |
作者： |
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面对跨度已经半年之久的反弹行情，目前市场已经普遍感觉到大盘走势的疲惫。除以银行股、石化双雄为代表的大盘股外，市场已找不到太多的估值洼地，表明2600点上方风险大于机会
本周大盘震荡剧烈，上证指数于周一突收中阴线，并创４月２８日以来单日最大跌幅，周二股指一度跌至２５５０点位置上方。
此后，在新公布的４月份利好经济数据刺激之下，大盘重拾升势，并于周三再创本轮反弹行情新高２６７０点。但最后两个交易日大盘进一步上攻的动力减弱，上证指数呈现２６５０－２６００点间缩量盘整走势。周五，两市成交金额合计缩减至１７００亿元左右，市场显现出恐高心理与谨慎情绪。
热点不断涌现，成为支持市场强势运行的重要动力
全周热点表现情况来看，此起彼伏。其中石化双雄中国石油、中国石化出现强势上扬，成为大盘走强但成交量缩减的重要因素。
一周行情最为瞩目的是房地产板块和生物制药板块部分个股，受消息刺激从而出现连续单边上涨。整体来看，大盘蓝筹股和小市值绩优股炒作呈穿插轮动，为部分资金关注方向，而信息网络科技板块和生物医药、生物化学类个股开始活跃，有望成为下一步的市场热点，这可能重新激发资金的跟进欲望。
从消息面上看，本周已出台《促进生物产业加快发展的若干政策》，同时继上海建设金融航运“双中心”方案后，《深圳综合配套改革总体方案》接踵而至，紧接着是重庆的“两江新区”，各种产业和区域振兴政策的不断出台，给市场注入了活力，为主题投资带来契机，热点不断涌现，成为支持市场强势运行的重要动力。
而从供求关系看，未来一个月内将陆续成立２９只券商集合理财、公募基金、证券投资类私募，再加上最近新成立的公募偏股型基金、券商集合理财，Ａ股市场资金面不存在问题。
在这样的背景下，虽然创业板及市场融资功能的恢复进程将成为市场关注的焦点，但短期内还难以改变市场供求状况。
在此同时，市场上占有重要权重地位的大盘蓝筹股仍具备在本轮行情相对滞涨之后的补涨空间，对于公募基金来说，大盘蓝筹股仍然是新发基金的必然配置对象，这也封杀了优质蓝筹股的下行空间。在权重蓝筹股出现明显拉升之前，后市指数并不存在大幅下跌的可能。
2600点上方阶段性的风险大于机会
现在面临的困境是估值压力。据Ｗｉｎｄ数据统计：５月１４日，全部Ａ股、沪深３００成分股静态市盈率为２６．３９倍、２２．５４倍。
按流通市值计算，占Ａ股总市值的４２．９０％部分已经流通。预计２００９年净利润同比零增长或同比略有下降，对于一个即将全流通的股市，目前Ａ股的股价已超过合理估值的上限，不少公司的股价已经出现“泡沫”。
２００９年一季度，虽然上市公司业绩环比出现回升，但国内、外宏观经济依然存在很大的不确定性，估计回升过程难免曲折反复，目前Ａ股市场的盈利水平已不具有明显的估值优势。
面对跨度已经半年之久的反弹行情，目前市场已经普遍感觉到大盘走势的疲惫。除银行股、石化双雄为代表的大盘股外，市场已找不到太多的估值洼地，表明２６００点上方风险大于机会。技术面上，当前的市场无论是从量价关系、运行结构，还是从走势状态上看，均有调整的压力。
上证指数上档阻力区域在于０８年６－７月间形成的２７００－２９００点密集成交平台，核心点位在２８００点上下。在本轮反弹行情中，创出新高切入上述阻力区域后，市场出现宽幅震荡几乎是必然的。
与此同时，下档支撑也很明显，２５０日均线（年线）位置将会对市场构成重要支撑。在经过较长时间与较大幅度的上涨之后，市场主力资金于目前虽然出现了部分减仓流出的迹象，从而形成上档抛压，但主流机构并未出现规模性的撤离，其中最为明显的例证就是，当前的市场仍具有明显的板块轮动与个股联动的特征，而这正是主力资金活跃的结果。
资本流动性充裕的大环境也没有发生改变，市场资金面不存在收缩的可能，因此，一旦市场遭遇到连续快跌挤压泡沫之后，低位承接性的买盘随时都可能涌现。
从四月份的进出口数据看，虽有趋稳的迹象，但外需形势仍然严峻，这也就预示着在今后的一段时期里，国内需要更多的刺激内需的政策、措施来拉动经济的增长，从而在基本面上难以支持股市过度的深调或行情的结束。
以区间宽幅震荡的方式来消化中期调整的压力
总体来看，我们认为，市场短多动能仍处于进一步消耗中，在大盘蓝筹股拉升带动下，上证指数短期内并不能完全排除还有再冲２７００点乃至２８００点的可能，但伴随着股指重心的不断抬升，市场上系统性的风险在逐渐累加，并且加大了投资者进行操作的难度。
从估值角度、技术面的情况来看，大盘正逐步进入到连续冲高后可能出现大幅震荡的时与空敏感阶段。此外，伦敦铜期货价格对全球股市有先行指标作用，伦敦铜中期反弹似乎在４９２９美元／吨结束。若如此，一旦美国、欧洲股市重新进入调整，对Ａ股市场也将产生一定拖累。
不过，从国内市场的资金结构及国内的宏观基本面上看，市场暂时又难以形成明显的持续性深调，可以判断，两市大盘将会以区间宽幅整理的方式来消化中期调整的压力，震荡整理的区间在２４００点至２８００点之间。在此期间，场内个股结构性的分化将更显剧烈。
对于一般投资者来说，目前应密切关注市场总体成交量的变化，特别是资金在各板块结构中的流向，这是判断大盘强弱与市场机会的关键。一旦发现板块轮动与个股联动效应减弱，而在此同时，市场成交量又难以放大，则需要谨慎对待。
目前仍可短线关注机械、医药、新能源、环保、基建、水泥、煤炭等板块中的个股机会，其中，业绩成长明确且估值合理的绩优股可重点关注。在操作上，采取半仓滚动式操作较为适宜，切忌追高。(通信报)
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