| 来源： |
华泰证券 |
发布时间： |
2009年05月20日 17:21 |
作者： |
郝国梅 |
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周三沪深大盘整体呈现振荡回落走势，周二的高位十字星再度使市场出现警觉心理，早盘在多数权重股走弱之际，煤炭板块快速发飙挽救大盘颓势，午后新能源板块的走强则未能产生积极效应，尾盘惶恐盘有所杀，导致大盘出现放量杀跌。至收盘，上证综指报收2651点，跌25.27点，深成指报收10369点，跌55.22点，两市成交分别1392亿元和780亿元，成交有所萎缩。
盘面显示，周二尾盘发力的有色板块出现分化，关铝、常铝继续向上拓展空间，铜陵有色、江西铜业出现振荡。而钢铁、金融和房地产个股下跌态势明显，削弱了煤炭股对盘面的拉动作用。汽车和家电在政策利好推动下均出现大幅反弹，但是全日有逐步走弱迹象。汽车股中，金杯汽车涨停，中通客车、东风汽车、江淮汽车涨幅均超过3%。而家电股基本走出逐步回落走势，题材股炒作的政策效应出现递减。随着股指的振荡，板块个股逐步走弱，1000只以上个股下跌。板块指数看基本只有煤炭板块有2%以上升幅。
近期市场在2600点上方走势尽管迟疑不定，但是仍延续了振荡上行格局，盘面更显示出“下跌不恐惧，上涨不冲动”的特点。我们认为大盘出现高位振荡主要在于这样几个因素。首先政策层面继续向好利于市场运行，也是关键因素。周三国家刺激消费再出新政，今年安排70亿补贴汽车家电“以旧换新”。这一政策还是有力刺激了汽车和家电板块的反弹。我们反复强调，在一季度固定资产投资出现大幅增长后，二季度随着信贷投放规模的逐步放缓，社会固定资产投资增长幅度也将有所回落，从刺激内需的角度国家也必须继续加大对消费的政策支持力度。同房地产相比，汽车和家电由于百姓支出相对较小，政策效应更能快速释放。因此相关公司的销售业绩提升也必然对公司股价产生正面影响，板块个股的活跃也对市场产生积极作用。而在产业政策及细则基本出全后，区域经济的振兴也向全国快速推进，上海、海西、深圳和重庆等都推出相关刺激政策，可预见天津、东北、广东和长江三角洲等地区仍有望推出各自的“新政”，政策效应将继续激发个股的活跃，投资者可对相关个股给与重点关注，如上海的城投控股、天津的滨海能源、广东的韶能股份等。其二四月以来宏观数据并没有出现积极的变化，而发电量用电量和出口等指标仍然不理想，使投资者对经济复苏存在较大的担忧。第三，技术上，经过本周前两个交易周的拉升，综指已经逼近去年6、7月分平台整理区，对应点位2650-2950点，股指在2650点附近反复振荡也在情理当中。最后风格的转换仍不成功，本周值得注意的是煤炭板块的持续活跃，周三早盘煤炭板块更担当了单骑就主的重任。我们认为在大盘权重股中，煤炭板块整体业绩不俗，也是市场估值最便宜的品种，国际油价炒高是煤炭个股走强的外部因素，更为关键的是，该板块也是公募基金和券商众多共同喜好的品种，在错过题材股炒作后主流资金被动流入该板块也是明智之举。煤炭板块的反复走强说明市场资金在逐步向估值洼地流入。据统计，上周煤炭等大盘股资金净流入超过40亿元，是概念板块中资金流入最多的板块。而这一板块历来是公募基金积极涉猎的对象，如果能出现持续时间较强的走强，将给投资者已市场“风格转换”的明晰提示，也可能继续引发大蓝筹的集体上涨。不过从近期金融、地产的走势看风格的转换仍未能成功，也削弱了后续资金的追入热情。
后市方面，由于反弹基础仍在，市场的上行格局也没有改变，我们依然保持谨慎乐观的观点。因短线调整压力渐浓，建议仓位继续保持半仓以下水平，做到振荡中坦然面对，掌握灵活主动。
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