东海证券 王凡
周四，沪深股指受外盘影响双双低开，全日缩量弱势运行。银行和能源等权重股获利回吐的压力较为沉重。我们认为，尽管近期指数屡创新高，但量价背离迹象较为明显，市场风格尚未成功从中小盘股完全切换到大盘股之上，上行压力逐步显现，震荡幅度有所加剧。投资者操作难度加大，宜适当控制仓位、保持谨慎。
利好效应逐步递减
在经历了近几个月的持续上涨之后，市场的估值水平快速上升，在一定程度上已经反映了对未来经济复苏和政策利好的预期。尤其是近期，市场开始对利好表现得较为麻木，而对利空反应得较为敏感，投资者心态同前期相比已经开始发生微妙的变化。
近期管理层相继在区域振兴规划和产业振兴方面出台了一系列扶持政策，如上海两个中心建设及南汇区并入浦东新区、加快海峡西岸经济区发展和深圳综合配套改革试验总体方案获批，产业振兴方面则包括有色、物流、装备制造业等规划性文件的陆续公布，但相关板块个股往往呈现出高开低走之势，投资者见利好即兑现了结的短线心理明显。
而对于一些不利的因素，市场却呈现出反应过度的状况。如本周一4月份持续下降的CPI和PPI数据公布之后，市场当日即出现较大幅度的调整。周三晚间美股受零售数据不佳影响大幅下跌，周四沪深股指全日表现出低开弱势运行格局。而国际原油期货价格的下跌，也导致中国石油周四大幅低开回调。此外，一些偶然性利空传闻也往往会对市场形成较大的冲击，反映出投资者心态的不稳。
风格尚未成功转换
近期市场有试图进行风格转换的迹象，二八行情多次上演。但这种风格转换目前尚未完全成功，权重股较为反复的走势使得指数出现了较大波动。
一方面，宏观经济数据喜忧参半，尽管投资继续保持高速增长，但出口仍在下滑之中，消费仍需进一步政策刺激来启动，经济何时走出谷底实现复苏仍没有明显的信号进行确认，机构投资者对于大盘股的波段操作乐此不彼。另一方面，中小盘题材股经历了近几个月的上涨，估值压力日益增大，大盘股启动时游资往往借机抛售。这种大盘权重股和中小盘股的二元结构和跷跷板效应，使得市场近期难以出现持续的能够凝聚市场人气的热点，进而导致指数表现得反复无常，热点切换过快而难以操作。在宏观经济复苏的明确信号出现之前，市场大幅震荡的概率将随着指数重心的上移日趋频繁。
量价背离谨慎操作
从近期上证综指大形态上来看，尽管维持了震荡上行的完好通道，但值得关注的是量价已经开始出现明显背离。本周三上证综指创出本轮行情新高，但上海市场成交量却不到1500亿元，远远低于前期多次单日出现的1800亿元以上的成交量。市场若想继续上行，必须在成交量方面有一个补量的过程，否则较少的资金将难以推动指数再创新高。同时，近期另外一个值得警惕的信号，是在多次单日长阴杀跌过程中市场成交量急剧放大，而上涨过程中量能萎缩，资金流出的迹象较为明显，上行压力日益增大。
对于普通投资者操作而言，二八行情使得相当多的投资者处于“赚指数不赚钱”的状况，市场操作难度逐步加大，风险迅速上升。建议近期适当降低仓位，将资金从前期涨幅偏大、没有业绩支撑的题材股中撤出，换到一些具备国家政策支持或垄断性行业的大盘权重股之中，等待经济复苏带来的业绩和估指回升。时机把握上应坚持波段操作原则，进行与指数反向的操作，即指数连续上涨数日后果断减仓，若指数出现连续调整则可适当进场，这样才能有效规避风险，把握震荡行情中的有限机会。
