| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年05月13日 04:11 |
作者： |
成之 |
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短期维持弱势震荡格局
国泰君安证券研究所：在连续3个月狂突猛进之后，4月新增人民币信贷5918亿元，环比大幅下降，低于市场预期。目前市场成交股数在历史高点附近，流动性仍很宽裕，但进一步上涨则需要大量新增流动性。但贷款增长放缓标志着流动性增长最快的阶段已经过去，因此虽然M1和M2同比增速仍维持较高水平，但难以更上层楼，这将制约股市估值的提升。
同时，我们观察到股票基金仓位已经达到86%的历史高点，而私募非常谨慎，散户开户数和持仓数也比较平稳，基金销售情况平平，尚未看到大量资金入场的迹象。我们认为，市场再创新高需要大量新增流动性，但宏观流动性增长放缓将进一步制约股市资金量的上升，小盘股形势尤其堪忧。不过，目前经济基本面情况仍较健康，尚没有触发因素导致市场大幅下跌，我们判断短期内市场将维持弱势震荡格局。
M2拐点或就在眼前
海通证券研究所：我们有理由认为，如果2009年信贷规模不超过8万亿元，则M2拐点就在眼前。不过，如果当前的政策基调不变，拐点之后，增速的回落也将是缓慢的。那么，M2拐点意味着什么呢？对证券市场来说，它可能影响到M1的增速变化情况。在此轮经济调整中，M1增速的大幅回升更多归因于大量的货币投放，而不是经济交易的活跃。因此，如果货币投放总量出现变化，M1增速也很有可能变化。对于关注流动性推动行情的投资者来说，这一点值得注意。
缩量预示上涨动力不足
长江证券理财部：周二大盘在消化利空后，双双收出中阳线，表现依旧比较强势，但成交量的快速萎缩反映了市场心态比较谨慎。虽然杀跌暂时告一段落，但反弹动力仍然偏弱。另外，从前期市场表现来看，市场风格正由题材概念股向蓝筹股转换，但目前来看转换并不顺利，并且市场的风格转换也不会短期内完成。调整压力和结构性风险还需要进一步消化，也预示着市场或将延续高位震荡。总体上看，虽然周二市场尾盘出现放量拉升，但市场调整压力依然较大，成交量剧减预示短期上涨动力仍显不足，市场有望延续震荡整理格局。建议投资者轻仓为主，关注涨幅不大或调整之后的蓝筹股。
大盘股估值仍有望提升
兴业证券研发中心：从目前的情况看，行情还未到全面结束的时候。央行昨日发布4月金融运行数据。4月新增人民币贷款5918亿元，虽然比3月份1.89万亿的天量下降很多，但仍比去年同期多增1229亿元。从结构看，中长期贷款增加较多，票据融资占比有所下降，表明进入实体经济的资金在增多。流动性仍然充裕，并且从央行在一季度货币政策执行报告中的表述，还看不到货币政策将转向收紧的迹象。
目前的问题主要是估值结构性不合理。沪深两市小盘股整体PE高达92倍，而中大盘股估值尚在历史均值及中值以下，银行股多为10倍左右。因此，在流动性充裕的背景下，随着宏观经济的改善和政策红利的推进，中大盘股的估值有望向均值回归，表现为估值的提升。在风格的切换过程中，市场震荡会加剧，因此投资者应更加注意成长和价值的确定性。
关注蓝筹股投资机会
中原证券研究所：我们认为，大盘蓝筹股表现较为稳定，估值水平也较为合理。如果后市投资风格能够成功转换到大盘蓝筹股上面来，那么A股稳步反弹的格局就不会打破。
建议投资者逢低关注基本面比较确定、涨幅相对较小的蓝筹股的投资机会，主要是商贸零售、食品饮料、建筑、电力，出口复苏会是阶段性的投资主题。另外建议适当关注银行板块、铁路建设以及防御类板块的补涨机会。资源类品种、节能环保以及房地产板块，建议近期继续关注。最后，随着创业板进程的不断推进，相关板块与个股的投资机会依然值得继续关注。（成 之 整理）
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