| 来源： |
第一创业 |
发布时间： |
2009年05月04日 13:35 |
作者： |
谢魁 |
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本周A股正如笔者在上周分析中指出的一样在2400到2500宽幅震荡走势，周三大盘补缺口后在金融行业强势上扬推动下收了大阳，周五的十字星增加了节后的不确定性由于近股指在2500点附近反复整理，说明在此位置市场分歧明显加大，尤其是投资者对于前期涨幅巨大的小盘股明显持股信心不足，一旦市场转入调整则大举抛出。考虑到大盘指标股累计涨幅相对较小，经济复苏，A股中长期将维持震荡向上的格局，但节后将会在围绕2500点幅度上下百分之五强势震荡，寻找向上突破的契机。
近期市场调整重要因素是由于一季度大规模信贷投放之后，投资者开始担心央行适度宽松货币政策的持续性。但是从当前央行的态度来看，在外需和内需低迷的背景下，出台对商业银行的信贷控制措施显然是不合时宜的，毕竟固定资产投资的大部分配套资金都来自于商业银行的贷款投放。因此，我们预计央行会进一步落实大规模信贷的去向，有目的的引导资金流向实体经济，包括通过有效的货币政策工具（如重启一年期央票等）提高短期市场利率，改变当前陡峭的收益率曲线。4月公布的3月份信贷猛增，使我们此前预计的“今年贷款增加额远超5万亿及其带来的银行业绩远超预期”得到初步验证，但由于3月信贷猛增，使得我们预计的6、7月是观测银行信贷行为变化的重要时间点提前至5月份。从已经公布的数据看，一季度经济增速呈现出筑底迹象。我们认为，二季度经济将继续走强，GDP增速有望达到7%以上。而根据多变量分布滞后模型的预测结果，4月份工业增加值同比增长速度将达到11%，较3月份上升2.7个百分点。另外美国4月份消费者信心指数首次止跌回升，每周首次申请失业救济人数也止升回跌，同时除汽车以外的零售额开始大幅上升；市场对未来欧盟和日本衰退的忧虑也大幅缓解。证券市场对全球经济在美国带动下次第复苏的预期增强，新兴市场国家证券市场涨幅居前。在外围经济逐步走好的预期下，A股市场估值压力相对缓解
从市场走势看周三大盘补缺口后在金融行业强势上扬推动下收了大阳，银行指数更是大涨6.07%。此外，作为“保增长”重点刺激对象的房地产与交运设备行业也分别上涨4.83%和4.27%。以上三个重点蓝筹板块的启动，对周三大盘的企稳回升起到十分积极的作用。就以上三个行业的基本面而言，目前呈现出较为明显的好转因素，这正是投资者敢于做多的主要原因。。，已公布的一季度数据显示，金融服务行业净利润环比大增226%，由去年第四季度的322亿元上升为1050亿元；交运设备行业则由去年第四季度的亏损转为盈利；房地产行业业绩虽同比、环比均出现回落，但年初以来楼市回暖的迹象也增加了投资者的信心不过，就这些行业的近期表现及市场估值来看，乐观预期已在一定程度上得到反映，未来能否持续走强还有待超预期的景气回升或进一步的政策刺激。
基于上述分析，我们认为，证券市场中长期将维持震荡向上的格局，，在政策利好预期的刺激下，金融、汽车、房地产等受益经济刺激的周期性行业有望继续受到增量资金的关注，趋势性冲高有望出现，。不过由于题材性板块估值多处较高水平，后续的上升动力只能指望蓝筹股来释放。据数据分析金融服务业2009年动态市盈率为13.5倍，采掘业为16.8倍，黑色金属为17倍，化工行业为18倍，从估值上看，周期性行业处于相对合理水平，并未明显低估。蓝筹板块的后续反弹，还需要基本面好转背景下的动态业绩的上调，反弹持续性还需等待基本面的明朗。近期大盘将围绕2500点上下强势震荡，投资者的操作策略 建议投资者逢低关注基本面比较确定、涨幅相对较小的蓝筹股的投资机会，主要是医药生物、商贸零售、食品饮料、建筑、电力，出口复苏会是阶段性的投资主题。另外建议适当关注银行板块、铁路建设以及防御类板块的补涨机会。
原载于证券投资
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