| 来源： |
西部证券 |
发布时间： |
2009年05月04日 09:54 |
作者： |
黄铮 |
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□西部证券 黄铮
上周沪指盘中带量收复年线对于恢复市场信心起到积极作用。源自一季度利好经济数据支持的4月反弹行情，随着年报及一季报的收尾，前期热点题材消退，使得市场重新审视估值泡沫。
我们认为，在经济运行趋势有望好转的良好预期下，市场中期震荡盘升的格局并未破坏。五月初甲型H1N1流感疫情的扩散继续加大市场对经济不确定性的担忧，市场对数据解读的差异亦会造成股指盘中震荡。经历5月上旬甚至是中旬一段时期的阶段性平台构筑后，市场在经济面趋暖、资金面充裕的双效支持下仍会有所表现。一旦潜在积蓄的做多动能形成新热点，并在此过程中伴随量能的有效释放，市场活跃度的提升很容易在5月后半月行情中得以激发。
当然，我们不排除即将公布的4月份宏观数据部分（如出口和房地产成交量）仍有继续走弱的可能，但越来越多的迹象表明宏观经济向好的可能性在逐步加大。这其中包括之前公布的一季度GDP环比出现的反弹，以及最新来自中国物流与采购联合会五月一日公布的4月中国制造业PMI为53.5%，这一观察经济拐点出现的重要现行指标已经连续5个月出现回升。
在前期经济刺激政策作用下，已有一些信号初步反映经济有望保持回暖态势，如3月份出口数据有所好转，一季度社会消费品零售名义增长和固定资产投资有所回升。即便近期疫情的逐步扩大对未来经济发展造成不确定性因素，短期内会影响到经济增速出现下滑，但不会改变国内经济运行的长期趋势。节前两市股指的震荡整理过程，已对这一不利因素有所反应，而经济趋势的初步转变会在A股市场提前反应。
我们认为，短期股指的波动不足以形成反弹趋势改变，市场中期向上的盘升格局仍有望在全年流动性充裕的支持下得以延续。尽管从一季度新增贷款来看已经接近全年投放量，然而M1、M2的迅速提升不仅表明流动性的提升，也预示着更多资金已经开始逐步流入实体经济，其后期有望缓解企业在遭遇经济危机后资金面紧缺的局面。尽管最近一段时期央行回笼货币资金的力度有所加大，但阶段区间内新增贷款的减少并不足以造成全年流动性缺失的艰难局面出现。从当前现阶段适度宽松的货币政策和存量流动性充沛的背景来看，依然支持全年整体流动性充裕的格局不会出现较大改变。相当一部分周期性行业在等待观察政策效果的同时，通过获得较为有力的资金支持，促进自身趋势转变的加快完成，提供了相应的交易性机会。
市场方面，前期股指持续上涨所产生的估值泡沫，在4月份冲高回落的行情中已经得到了初步释放，盘面上所表现的题材股逐步退潮、权重蓝筹轮番表现始终贯穿着整个4月的板块轮动当中。在经济面尚没有明确转折出现的时候，大盘蓝筹所形成的局部热点反复切换，趋势转变未能形成统一也造成股指震荡加剧，但这为多数个股提供了较为充分的调整空间。伴随股指的反复，两市成交量和换手率并没有出现明显的趋势转变，多空双方在关键点位及年线附近虽有分歧，但市场短线参与热情并没有急速降低，市场现阶段的估值空间、部分上市公司良好盈利预期使得后期仍有上行空间。我们更看好政策支持下的“双中心”建设中上海本地股的表现情况，包括其中金融资产整合给相关上市公司带来的交易性机会，以及具有多重国资整合利好的港区、基建建设受益公司。
在我们谨慎乐观的期待5月后半月行情来临的同时，还需警惕IPO重启和大小非解禁对流动性所形成的冲击，这会成为后期行情展开的最大制约因素。
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