| 来源： |
广州万隆 |
发布时间： |
2009年04月27日 16:14 |
作者： |
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核心提示：
1、短线机会和风险：交易者现况指数为110，图表短期头部型态完成，但下跌过程中成交量萎缩幅度较大，说明多数人被套其中没有及时斩仓出局，所谓"多头不死，跌势不止"，后市指数反弹难免遭受较大抛压，格局可能是大跌小涨，在下跌趋势中探底。
2、中线机会和风险：交易者预期指数（3个月）为110，上市公司业绩不支撑当前偏高的估值，而投资者对于09年业绩的预期并不乐观，平衡市或熊市中股票不应该享受较高的估值溢价，因此，在投机情绪回落的二季度，股价将回到相对正确的价值区间，指数将有较长的调整期。
正文（预期和行为分析部份）：
大市和个股走势由交易者的买卖行为决定，交易行为建立在交易者对股价涨跌预期的基础之上，而包括基本面、政策消息面和技术面在内的所有信息都有可能导致交易者预期变化，因此，研究市场走势和热点机会首先从信息和解读着手：
一、重要信息解读：
A、 最新信息
1、央行副行长易纲在近期与商业银行的吹风会上也曾透露，央行短期内尚不会出手调控信贷投放规模，将继续保持适度宽松的货币政策，但希望2009年后三个季度银行贷款投放更趋平稳理性。
信息点睛：显然，一季度是货币供应最宽松的一个季度，因为今年第一季度银行业信贷暴增至创纪录的4.58万亿元，已经接近去年全年的增长额，也达到今年全年最低目标5万亿的90%以上。央行副行长所指"希望2009年后三个季度银行贷款投放更趋平稳理性"，其意无疑是希望银行放款相对一季度而言要有所收缩。因此，相对于一季度而言，未来市场资金供给不容乐观。
B、决定中长期预期的信息
去年四季度以来，政府制订了大力度的刺激经济政策，今年以来M2货币供应量大幅度增加。
基本格局：供求关系和估值两个基础因素显示市场中期前景不乐观，但激进的货币政策会不会导至M2流动性泛滥从而助长市场投机，是股市中期走势的一个变数。
二、交易者行为
大小非：周一紫金矿业49.24亿股解禁，解禁股数是原流通股的3.5倍，上周五报收9.63元，较发行价高出35.06%，帐面上看解禁压力较大，不过周一该股仅小幅下跌，表明解禁股份并未蜂涌而出，从一个角度揭示了当前大小非股东持股心态比较稳定。
市场对大小非减持的预期仍然悲观，仍然以紫金矿业为例，该股此前数周的走势明显比其它黄金股弱，影响该股走弱的原因就是投资者对于大小非解禁的预期。本周两市共有33家公司的76.04亿股限售股上市流通，按上周五的收市价计算，解禁市值705.55亿元，分别较上周增加15.91%与25.54%.未来一段时间内，大小非解禁数量较大，即使大小非减持意愿不很强烈，市场对于大小非减持的预期仍然会影响到大盘走势，大小非影响偏空。
基金：股市过去几个月的表现稍嫌乐观， 当前股票型基金平均仓位接近8成，在没有看到基本面情况明显回升以支持股票估值之前，基金们近期降低仓位的可能性较大，本周基金行为偏空。基金中期行为取决于二、三季度宏观经济数据反映的基本面与投资者预期之间的偏差方向。
投机机构和散户：周一大盘再度下跌，至此上证指数从2580点高位回落达170余点，最近4个交易日K线3阴1阳，短期头部型态比较明朗。然而，大部份短线投机者沉浸在前几个月的乐观市场气氛之中没有对调整做出及时反应，大多数人认为这一次调整只不过是又一轮行情之前的洗盘，这种市场情绪对于后市走势是不利的，下跌过程中成交量萎缩幅度较大，说明多数人被套其中没有及时斩仓出局，所谓"多头不死，跌势不止"，后市指数反弹难免遭受较大抛压，指数格局很有可能是大跌小涨，在下跌趋势中探底。
三、机会和风险
短线机会和风险：交易者现况指数为110，图表短期头部型态完成，但下跌过程中成交量萎缩幅度较大，说明多数人被套其中没有及时斩仓出局，所谓"多头不死，跌势不止"，后市指数反弹难免遭受较大抛压，格局可能是大跌小涨，在下跌趋势中探底。
中线机会和风险：交易者预期指数（3个月）为110，上市公司业绩不支撑当前偏高的估值，而投资者对于09年业绩的预期并不乐观，平衡市或熊市中股票不应该享受较高的估值溢价，因此，在投机情绪回落的二季度，股价将回到相对正确的价值区间，指数将有较长的调整期。
长线机会和风险：交易者预期指数（1年）为108全球金融危机对实体经济产生的冲击将在接下来的一年内显现，对于正在寻求软着陆的国内经济而言，严峻的国际环境无异于雪上加霜。然而，局部机会在长期熊市中存在，场内较低的股价已吸引了场外产业资本的高度关注，个别现金流充裕的大企业已悄然进行并购布局，可以肯定，随着经济下滑带动股价进一步下跌，将有越来越多的产业资本游进股市，09-10年的股市可能是场内外产业资本多空博奕的战场，从中将产生可观的"并购概念"行情。
备注：综合各方预期和行为，根据"万隆预期行为分析模型"计算得出三类市场情绪指数：
1、 交易者现况指数：反映交易者对当前信息的理解和对短线走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，短线大盘有上涨机会；高于100表明交易者对利好反应过度或者对利空反应不足，短线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大；数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。
2、交易者预期指数（1个月）：反映交易者对1个月左右阶段市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，中线大盘有上涨机会；高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，中线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大；数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。
3、 交易者预期指数（1年）：反映交易者对1年左右长期市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，长线大盘有上涨机会；高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，长线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大；数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。
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