| 来源： |
日信证券 |
发布时间： |
2009年03月24日 16:06 |
作者： |
杨震宇 |
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以金融板块为代表的权重股下跌空间有限，指数的下跌空间已经不大。随着市场对后市的乐观预期转强，大盘有望震荡上行，在震荡过程中可关注个股的结构性机会。
虽然市场对宏观经济形势的判断仍然存在分歧，但是以金融板块为代表的权重股下跌空间有限，指数的下跌空间已经不大。随着市场对后市的乐观预期转强，大盘有望震荡上行，在震荡过程中可关注个股的结构性机会。
机构对银行板块仍存分歧本周二市场在没有利好刺激的情况下扭转了下降趋势，出现了普涨格局；但18日权重股冲高回落，显示上方抛压仍然较重。造成股指短期冲高回落的主要原因有两方面：
首先，机构对银行板块分歧仍然较大。08年下半年的持续降息使得商业银行的净息差缩窄，新增贷款中票据比例过高和提高拨备率的预期等不利因素，也将对商业银行的09年利润造成负面影响。因此，银行股在反弹一个交易日后，上方再次遇到一定抛压，银行股的走软也使得有色、石化、煤炭和钢铁等强周期行业冲高回落，压制了市场做多热情。
其次，从技术形态看，18日股指再次逼近了前期2250点密集成交区，由于距离该点位的调整时间间隔较短，上方抛压较重，短期需要进行换手消化。
前期我们判断，随着两会结束，市场可能被乐观的心理预期所主导，进而逐渐取代静观经济数据的保守投资心态，近两天的市场走势基本上印证了前期判断。尽管未来宏观经济仍然面临一定不确定性，但在加大力度刺激经济的预期下，未来宏观经济复苏的乐观预期逐渐强烈，这也是大盘在政策真空期不跌反涨的主要原因。
从盘中观察，经过08年大幅下跌后，金融、地产、钢铁、煤炭和石化等强周期行业已经在底部区域震荡了近4个月，底部已经充分夯实，从而封住了股指的下跌空间。如果市场已经对不利因素有了充分预期，那么唯一值得期待的就是宏观经济复苏的转折点，目前市场的分歧也主要是针对这个点到来的具体时间方面的争论。因此，继续看空的理由已不充分。
后市难免震荡虽然我们对后市持乐观态度，但后期大盘仍难免面临震荡。主要原因是：在宏观经济数据没有显著转暖的情况下，大盘持续上涨缺乏支撑，指数上涨的过程同时也是估值压力增加的过程，这将使得投资者操作趋向短线化，进而增加股指波动。因此，后期越临近前期高点，股指宽幅震荡的可能性也越大，上证指数2400点的前期高点很难一跃而过。此外，08年年报的集中出台也是导致后期震荡的主要因素。受宏观经济下滑影响，钢铁、电力、有色和房地产等板块08年业绩增速下滑的预期很可能即将成为事实。个股年报风险加大，市场对利空兑现的反映仍有待观察。
权重股稳住价值中枢我们认为，在流动性充裕的前提下，后期行情发展的主要路径是：先以具有估值优势的大盘权重股的修复性上涨为主导，稳住市场价值中枢，此后个股炒作将趋于活跃。因此，在操作策略上，可适当配置一部分金融、地产、煤炭、钢铁等权重股。在个股选择方面，09年业绩有保障的个股将得到市场追捧，后期的主线将围绕受益于基础设施建设的板块，如水泥、建材和3G网络建设等相关个股展开。此外，也可以关注医药板块和新能源概念股。
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