| 来源： |
广州万隆 |
发布时间： |
2009年02月25日 15:54 |
作者： |
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核心提示：
1、短线机会和风险：交易者现况指数为105，周三指数大幅震荡，暴跌后在招行强劲上涨率领下回升，市场信心能否在招行效应刺激下回升有待观察。正常情况下，空头能量还有待释放，调整过程没有结束。
2、中线机会和风险：交易者预期指数(3个月)为108，未来基本面情况有恶化的可能，投机性较强的结构性行情难以改变市场趋势，波段行情可能就此结束，指数还有较长的调整期。
正文(预期和行为分析部份)：
大市和个股走势由交易者的买卖行为决定，交易行为建立在交易者对股价涨跌预期的基础之上，而包括基本面、政策消息面和技术面在内的所有信息都有可能导致交易者预期变化，因此，研究市场走势和热点机会首先从信息和解读着手：
一、重要信息解读：
A、 最新信息
1、M2测算增速已高达34%，昨日央行正回购800亿严防货币供应失控。
信息点睛：货币供应量急增是年后产生井喷行情的根本原因，未来货币政策走向何方将决定本轮资金推动型行情的方向。
2、上海市统计局昨日公布的最新数据显示，1月份上海规模以上工业总产值与去年同期相比大幅下降21.4%，降幅较上月扩大7.8个百分点。
信息点睛：基本面如此悲观，与博弈面亢奋的市场情绪形成对照，矛盾的两方面因素决定市场也将在矛盾心态中大幅震荡，但中长期方向终究将由基本面决定。
B、决定中长期预期的信息
1、 次贷危机爆发，全球经济危机引发各国救市;GDP连续5个季度下降跌破10%，中国进入减息周期，宏观调控转向“全力保增长”。
2、未来两年是大非解禁高峰期，政府出台一系列规范大小非减持政策，目前看来收效甚微。
3、大市13个月内最大跌幅超过70%。
基本格局：强力的刺激内需政策对抗经济衰退的效果如何?对此交易者预期不一，长线投资者多空分歧较大。大小非减持压力将持续至2010年，未来1-2年内股票供大于求。
二、交易者行为
大小非：1月份大小非减持与解禁比仅为7%，和去年12月份一样处于历史最低数值附近，大小非悄售的原因可能是市场因素，去年11月份至今大市处于阶段上涨中，持股观望几乎成了所有二级市场股东的基本心态。近日大市大幅度震荡后，市场原有步调被打乱，在不同的市场环境下，大小非基本预期和持股心态将会产生变化，预计大小非减持压力将会增大。
基金：市场阶段性疯狂之后，基金预期回归理性，上周二以来的调整过程中，基金空头起到了主导行情的作用，本周二上证指数暴跌4.5%的过程中，银行、石化、券商等蓝筹股、权重股纷纷大幅回落，基金减仓行为明显。基金减仓的原因有二：其一是A股经过3个多月的反弹后已累积了一定的系统风险，而过度投机的题材股行情也令多数基金无所适从，看不到前途的基金经理倾向于预防风险;2、国外股市近日暴跌，疑似经融危机第三波冲击到来，对基金经理的预期有一定影响。
下跌趋势基本形成，将会影响部份有趋势投机理念的基金经理的预期，预期短期内基金行为空头力量将占据优势。
投机机构和散户：中国证券登记结算公司昨日公布的数据显示，上周(2月16日至20日)A股新增开户数为48.2753万户，较前一周增加5.6938万户，增幅为13.37%，为年内单周开户数新高，而A股参与度更是在上周到达了15.75%的高位，为2008年1月以来的最高水平，同期，参与交易的A股账户数达到1932.33万户，较前一周增加16.91万户，增幅较前一周有所减小，此外，上周末持仓A股账户数为4727.07万户，较前一周大幅增加71.81万户。A股持仓比例则出现连续三周的回升，至38.54%。
从周三的盘面看，招商银行被强力拉起是指数起死回生的关键动力，其中操控这象明显，操控的原因可能与招行限售股即将上市有关，操控的目的应该是给市场注入信心。如果护盘式的操控行为能带领人气回升，则对短线前景还有期望，下周的开户和交易数据将对人气情况给出说明。
三、机会和风险
短线机会和风险：交易者现况指数为105，周三指数大幅震荡，暴跌后在招行强劲上涨率领下回升，市场信心能否在招行效应刺激下回升有待观察。正常情况下，空头能量还有待释放，调整过程没有结束。
中线机会和风险：交易者预期指数(3个月)为108，未来基本面情况有恶化的可能，投机性较强的结构性行情难以改变市场趋势，波段行情可能就此结束，指数还有较长的调整期。
长线机会和风险：交易者预期指数(1年)为108，全球金融危机对实体经济产生的冲击将在接下来的一年内显现，对于正在寻求软着陆的国内经济而言，严峻的国际环境无异于雪上加霜。然而，局部机会在长期熊市中存在，场内较低的股价已吸引了场外产业资本的高度关注，个别现金流充裕的大企业已悄然进行并购布局，可以肯定，随着经济下滑带动股价进一步下跌，将有越来越多的产业资本游进股市，09-10年的股市可能是场内外产业资本多空博奕的战场，从中将产生可观的“并购概念”行情。
备注：综合各方预期和行为，根据“万隆预期行为分析模型”计算得出三类市场情绪指数：
1、 交易者现况指数：反映交易者对当前信息的理解和对短线走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，短线大盘有上涨机会;高于100表明交易者对利好反应过度或者对利空反应不足，短线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大;数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。
2、交易者预期指数(1个月)：反映交易者对1个月左右阶段市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，中线大盘有上涨机会;高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，中线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大;数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。
3、 交易者预期指数(1年)：反映交易者对1年左右长期市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，长线大盘有上涨机会;高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，长线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大;数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。
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