| 来源： |
科德投资 |
发布时间： |
2009年02月23日 17:34 |
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周一我国A股市场总体呈低开高走、震荡攀升的态势。受周五美股全线下跌的影响，今日早盘沪深两市大盘指数双双低开，但由于受到保监会允许具备条件的中小保险公司直接投资股市的利好消息影响，指数随后持续震荡拉升。两市成交量在经过连续萎缩之后今日有所放大，显示政策利好对投资者信心有显著的提振作用。
上证指数今日虽然低开但依然竭力保住了2200点上方，低开于2249.29点，随后在本周821亿市值限售股解禁，其中包括流通盘为两市第五的招行解禁市值占84%的利空消息影响下，沪指一度大幅下行，向2200点大关逼近，直至今日最低点2219.71点。不过在保监会将允许具备条件中小保险公司直投股市，预示将进一步拓宽A股的资金来源渠道的利好消息下上证指数开始大幅拉升，并于盘中奋力攻克2300点大关，直至收盘前一刻达到今日最高点2313.59点，不过随后又有所回落。总的来看，上证指数目前以5日和10日均线为支撑，大有弥补上方缺口之势，但2300点是支撑还是压力目前尚不可知，而且前期指数留下一个缺口仍然未能弥补，鉴于1762点的缺口在上次调整中依然没有被回补，因而在这波短线上扬之后，技术上沪指有仍然有回调需求。截止今日最终收盘，上证指数报2305.78点，较上一交易日收盘价上涨44.30点，涨幅为1.96%，成交1401.13亿。
今日深证成指较上证指数走势显著要强。虽然深证成指今日早盘同样低开，开盘于8423.40点，并一度跌穿8400点大关，至今日早盘最低点8372.56点，不过在成思危能源其实很重要，但能源行业的振兴规划最终改成房地产行业的表态下，此后深成指开始了大幅拉升，这波拉升不仅使8400点失而复得，还收复了昨日收盘价以及8500点和8600点关口，并且将深成指一举推到了8700点之上，直将深成指送到了今日最高点8763.84点。总的来看，当前深成指上方以8800点大关为主要压力，而下方以5日和10日均线为支撑，同时下方缺口则暗示了指数回调的必要性。截止今日最终收盘，深证成指报8727.70点，较上一交易日收盘价上涨303.92点，涨幅为3.61%，成交745.41亿。
截止最终收盘，沪深两市共计上涨股票1499家，涨停个股近百只；两市共计下跌仅股票27只，其中并未出现跌停股票，而中兵光电以-2.72%的跌幅领跌两市。就板块来看，受房地产争得十大振兴规划一席的利好消息的刺激，地产板块今日强势拉升，整个板块全线收红，其中中国宝安和珠江实业涨停，同时行业龙头招商地产逼近涨停，而其余龙头包括金地集团、保利地产和万科A亦表现不俗；而受深发展将被国开行收购股权的市场传闻刺激，深发展强势涨停，带领银行股大幅走强。以上两大板块直接导致了深成指的大幅拉升。此外，受国际金价突破1000美元的影响，四大黄金股中金黄金、山东黄金、恒邦股份、紫金矿业全线飙升，涨幅均在8%左右，受黄金股的影响，有色金属也应声而起；另外汽车股和农业股也有不俗表现，但钢铁股仍然相对较为疲弱。
就权重股来看，今日沪市前50大权重股中除长江电力继续停牌之外，截至中午休市有46只权重股收红，海螺水泥、宝钢股份和华能国际等三只权重股收绿。可见今日权重股中多方占据绝对优势，后市关注量能变化，建议把握补涨个股和市场热点，不妨积极低吸潜力股。
就消息面来看，1、保监会将允许具备条件中小保险公司直投股市；2、房地产争得十大振兴规划一席；3、QFII取得来源于中国境内的股息、红利和利息收入，应当按照企业所得税法规定缴纳10%的企业所得税；4、本周将有23家公司的63.93亿股限售股上市流通，按上周五收盘价计算，这些股票的解禁市值高达821.20亿元。同时，包括招商银行在内的8只个股在限售股解禁后将实现全流通；5、美股上周五续跌，道指收盘创6年半新低；6、 纽约商业交易所4月交割的黄金期货价格上涨了25.70美元，涨幅2.6%，收于每盎司1002.20美元；7、纽约商业交易所的3月期原油合约下跌54美分，收于38.94美元，跌幅为1.4%。早盘该合约创下36.91美元的日内新低。今天收盘时该合约到期。与此同时，交易更为活跃、已成为纽约市场主力合约的4月合约下跌15美分，收于40.03美元，跌幅为0.4%。
动型的市场行情仍在继续，虽然大小非和业绩面的压力正在一步一步逼近，但是就在投资者面对这波行情越来越谨慎的时候，今日释放的三大利好使得沪深两大指数，尤其是受到利好更为直接的深证成指重拾强势。而此前，经过了一周调整的A股市场已经是越来越多的投资者认为这波反弹已经结束，然而今日市场的上涨似乎暗示了调整的结束。那么，今日沪深两市的上涨能否在后市得以延续呢?促进这波行情的因素持久性又如何呢？
首先从促成指数今日上涨的原因来看，按照从宏观到微观的次序，第一个原因当属中国保监会资金运用监管部主任孙建勇上周末表示，保险行业将增加股票投资主体，将允许具备条件的中小保险公司直接投资股市。而在此前，除了一些大中型保险公司可以直接投资股市之外，中小保险公司投资股市一般是通过其他资产管理公司或者基金公司来间接进入股市。
我们认为，这条消息最实质性的意义在于对资金面起到了稳定作用。众所周知，从新年前一周开始的这一轮牛市，其支撑力在于政策面和资金面两个方面，上周虽然政策面的利好依旧在持续释放，但人们对于资金面的担忧，成为近几天大盘调整的主要原因。而这种对于资金面担忧的一个焦点问题就是大规模的票据融资夸大了银行的信贷规模。其实这种担忧并不无道理，目前半年期银行存款利率为1.98%，而票据贴现利率约1.92%。这意味着如果企业有一笔需要支付的款项，完全可以通过在银行做半年期定期存款，然后开票据给收款单位，同时承诺其会支付收款企业有关票据贴现费用即可。如此操作，企业可以获得约0.06个百分点的利差，而银行票据融资和定期存款数量都增加，体现为银行资产负债表两端的数字均变大，但并无新增资金流入实体经济以及股票市场。
流动性的确是一个目前影响市场的重要原因。根据东方证券研究所的统计显示，M2增速与M1增速之差，与股市的反弹力度呈现较强的负相关关系。从最近十多年的历史看，每当M2比M1高时，尤其是二者差距超过5个点时，股市就会见底，一轮新的牛市将会拉开序幕。而M1比M2高5个百分点时，牛市行情会结束，熊市会到来。目前M2增速与M1增速之差达到12.11个百分点，创出近149个月以来的新高，因此这波反弹仍有一定空间。然而，定期存款与活期存款增速一增一减的趋势，正是居民消费意愿下降、企业投资需求下降、利润减少等问题的真实反映，这又反应了基本面依然不容乐观。
目前已披露的上市公司年报数据也反映了这一事实，虽然六成以上盈利公司去年全年业绩较2007年依然保持增长，但受全球性金融危机的影响，可比样本中近60%公司第四季度业绩呈环比下滑态势，更有不少出现单季亏损。而上市公司业绩持续恶化，市场对基本面的忧虑仍是制约行情发展的主要因素。
促成今日大盘反弹的第二个因素是房地产争得十大振兴规划一席，这对房地产企业来说首先是个好消息，进一步考虑到地产行业在A股市场上，尤其是在深市所占的比重，其对大盘的提振作用不言而喻。这一消息是由全国人大常委会原副委员长、中科院研究生院管理学院院长成思危在上周六举行的“国际金融危机与我国的应对措施”报告会上透露的。成思危说，“原来十大振兴规划没有房地产，但有能源，但能源行业的振兴规划最终改成了房地产，可见中央对这个问题的重视。”
但即使如此，对于房地产业规划的细节仍然难以得知，其实地产行业振兴计划“千呼万唤始出来”的局面
反映了政府方面的犹豫和谨慎，因为地产业作为一个非常敏感的行业，救市与不救市的争论始终存在。其实救与不救体现了开发商、购房者和政府三方的利益博弈：如果不救，虽然在一定程度上保护了购房者的利益，但其代价却是整个国民经济的放缓；如果救市，那么与房地产相关的各个行业都会被带动起来，国家的经济发展速度就得到了保障，但同时开发商的利益将会再次扩大，而购房者就成为了最终的承担者。所以，关于救与不救这个问题很多观点还是对立的，但仅仅对于A股市场而言，产业规划的出台应能对市场信心带来正面作用，这从今日的盘面就可见一斑。
促进今日大盘反弹的最微观的一个因素是在最新一期经济观察报在《国开行亲密接触深发展》一文中爆出惊天消息--一场涉及巨额资金的并购正在国家开发银行与深圳发展银行之间悄然展开。"。受此因素刺激，深发展强势涨停，带领银行股大幅走强。也正是因为这一原因，深交所今日13：00点起对深发展Ａ进行临时停牌。
为什么国开行对深发展的收购会对深发展造成如此大的利好以至于涨停呢？其实国开行收购深发展对国开行今后的发展将毫无意义，这就如同平安控股平安银行、新希望控股民生银行是一个道理，然而现在的市场和国开行本身面临的情况都让其上市遥遥无期，所以买一个壳是效率最高的方式。而对于深发展而言，意义就不同了，如果国开行仅仅是一个大股东，则不能直接用深发展的存款，需要资金就需要向深发展拆借，深发展反过来给国开行授信。或者它有很多贷款业务但是资金不充足了，它只能将项目介绍给深发展，这样深发展反而会因此做大做强，这也是为什么深发展早盘涨停并带领指数上攻的原因。
另外，国际金价飙升到1000美元之上，导致我国四大黄金股：中金黄金、山东黄金、紫金矿业和恒邦股份的纷纷大幅飙升，进而带动了有色金属板块全线走强，对大盘指数的上扬起到了积极作用。然而，从另外一个方面看，这恰恰又反映了全球经济或将继续恶化。目前来看，由于全球经济基本面未出现实质性的好转，且美国经济刺激计划前景并不明朗，欧洲银行业危机四伏，黄金避险需求依然存在，黄金价格强势难以扭转。
总的来看，今日我国A股大盘指数之所以上扬主要还是由于政策面利好继续释放的缘故，但包括上市公司业绩下滑的基本面因素和大小非解禁之后带来的资金面压力将考验市场的未来走势。另外从技术面看，由于上证指数上方存在缺口，因此短期上涨以弥补缺口的动力是存在的，但由于其下方缺口更多，而MACD指标上又出现了死叉，所以也并不排除指数再次向下调整的可能性。
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