| 来源： |
科德投资 |
发布时间： |
2009年02月16日 17:10 |
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周一我国A股市场早盘总体呈高开震荡，并在尾盘拉升的态势。受昨日美国经济刺激计划获得通过以及欧洲和日本股市周五收高的影响，今日早盘沪深两市指数双双高开，随后持续高位震荡盘整。同时两市成交量仍然保持天量，显示投资者信心仍在继续高涨。
上证指数今日高开于2338.76点，不过经过三波震荡之后，沪指在人民银行副行长易纲表示未来降息空间不大的表态刺激下开始回落，并于下午盘中达到今日最低点2328.18点，不过随后在温家宝表示采取力度更大的政策措施的消息刺激下，沪指大幅震荡拉升，并在收盘前达到了今日最高点2389.88点。总的来看，上证指数的下一个目标应当是2400点高位，而前期指数留下一个缺口尚未弥补，今日再度跳空高开形成缺口，鉴于1762点的缺口在上次调整中依然没有被回补，因而在这波短线上扬之后，技术上沪指有仍然有回调需求。截止今日最终收盘，上证指数报2389.39点，较上一交易日收盘价上涨68.60点，涨幅为2.96%，成交1806.93亿。
今日深成指较上证指数走势显得弱势，不过尾盘的拉升幅度也较大。深证成指今日早盘同样高开，开盘于8707.92点，并在开盘不久深证成指就形成了一波大幅拉升，这波拉升也将深成指送到了今日最高点8796.81点，不过深成指在8800点一带受到的压制明显，因而深成指此后大幅震荡下挫，经过三波大幅下挫之后，不仅先后跌穿了8700点和昨日收盘价，甚至一度跌至8600点以下!直至下午盘中达到今日最低点8552.46点之后方才止跌，不过在今日休市前深成指大幅拉升，再度收复了8600点、8700点两道大关并翻红。总的来看，当前深成指上方以8800为明显压力，但下方缺乏明显支撑，同时下方缺口则暗示了指数回调的必要性。截止今日最终收盘，深证成指报8771.04点，较上一交易日收盘价上涨142.29点，涨幅为1.65%，成交930.37亿。
截止今日最终收盘，沪深两市共计上涨股票1130家，涨停个股近130只，其中S、ST、*ST类股占据半壁江山;两市共计下跌股票751只，其中ST雄真和ST中农跌停，而长春高新以-5.05%的跌幅领跌两市。就板块来看，权重股再次成了拉升的主力。其中受上周五油价劲升10%消息的影响，石化双雄今日表现出色，涨幅双双达到了3%以上，对大盘的上涨合计贡献了21.8个点。另外，受钢铁业振兴规划细则目前正在紧张制定过程中，预计有望在两会前后出台，并会以并购为主的消息刺激下，钢铁板块下午飙升，该板块超20股涨停。 此外保险、券商、地产等权重板块也同时发力，带领大盘逐级上攻;但传媒和旅游股表现较弱拖累大盘。
就权重股来看，今日沪市前50大权重股中除长江电力今日继续停牌之外，有41只权重股收红，8只权重股收绿。可见今日权重股中多方占据绝对优势，后市紧随政策热点，把握热点轮动节奏，关注个股补涨机会。
就消息面来看，1、总理温家宝在中南海主持召开五次座谈会，他说，要认清形势，深刻认识国际金融危机的严峻性和不确定性，对困难估计得更充分一些，采取政策措施力度更大一些;2、1月份，人民币对欧元升值8.78%。而人民币对英镑汇率继去年12月份升值6.42%后，今年1月份再升值4.38%，对美元中间价小幅贬值0.05%，对日元贬值1.41%;3、 中国人民银行副行长易纲14日表示，央行反通缩和维护币值稳定的决心坚定，未来降息空间不大，零利率或者准零利率政策并非好的选择;4、中国1月实际吸引外商直接投资(FDI)75.4亿美元，较去年同期下降32.6%。这是该数据连续第四个月下滑;5、日本四季度GDP降12.7% 创30年最大降幅;6、上周五，道琼斯工业平均指数下跌了82.35点，报收7850.41点，创自去年11月20日以来新低，跌幅为1.04%;7、周五黄金期货价格走软，原油期货暴涨10.4%，报收每桶37.51美元，原油期货本周仍下跌5.6%。
1、FDI缘何同比减小?
不可否认，进入2009年以来，A股市场在全球范围内都可以称得上是表现最好的市场，一个月内的累计涨幅已经超过20%。由于股市可以看作是对一个国家经济的领先指标，对一个国家的经济起到了前瞻作用，因此股市的上扬也在一定程度上反映了一些先行指标出现的回升迹象使得部分投资者开始预期其他重要经济数据也逐步好转，这种预期造成投资者持续做多。不过同时仍然要注意的是，宏观经济前景的不确定性仍对股市有这持续的压力。
中国商务部发言人姚坚周一在新闻发布会上表示，中国1月实际吸引外商直接投资(FDI)75.4亿美元，较去年同期下降32.6%。这是该数据连续第四个月下滑。不过与去年12月相比，这一数额仍然呈现出上升的趋势，去年12月中国实际外商直接投资59.8亿美元。这说明，虽然从整体上看，外商对我国的投资额度正在减小，但目前却出现了回升的态势。
我们认为，外商投资我国规模的减小有两个主要原因，第一个原因自然由于是受到了国际金融危机的冲击，各国企业自身资金的缺乏就限制这些企业进一步扩大对外投资的规模，而从目前的情况来看，这场金融危机仍然没有退去的迹象。今日公布的数据显示，作为世界第二大经济体的日本，经通货膨胀因素调整后，去年10-12月国内生产总值(GDP)较前一季度下降3.3%，折合成年率为下降12.7%。这是日本经济连续第三个季度出现萎缩，也是自1974年1-3月GDP折合成年率下降13.1%以来的最大降幅。这一现实也恰恰反映了美国财长盖特纳在刚刚结束的罗马七大工业国会议所说的那样，发达国家当前面临的经济滑坡范围之广、程度之深是几十年未见的。而发达国家经济衰退势的一个明显体现就是消费者对其企业产品需求的减少，在需求萎靡的情况下，发达国家的企业必然会缩减其投资规模，无论是对内还是对外，这一举措进而会对我国吸引外资的状况造成巨大的影响，拖累我国的经济发展速度，并最终影响到我国A股市场。
外商投资我国规模减小的第二个原因应当是人民币的升值。国际清算银行日前公布的数据显示，由于对欧盟经济增长预期的降低及该区域经济下行风险增大，1月份，人民币对欧元升值8.78%。而人民币对英镑汇率继去年12月份升值6.42%后，今年1月份再升值4.38%。虽然当月，人民币对美元中间价小幅贬值0.05%，对日元贬值1.41%，但考虑到过去一年中人民币兑美元已经经历了大幅升值，因此1月份的人民币兑美元的贬值额度相比之下仍然是微不足道的。
众所周知，发达国家对发展中国家进行直接投资的一个最主要原因就是发展中国家的产品具备成本优势，然而，当发展中国家的货币连续升值之后，这种成本优势就会逐渐减小。例如美国在过去投资我国1美元，就相当于投资了8.11元人民币;但是现在投资到我国1美元，却仅相当于投资了6.85元人民币。显而易见，当这种投资代价变得更大时，外商自然将会减小对我国的投资额度。另一方面，目前欧元及英镑汇率的动荡将加剧以这两种货币作贸易支付结算的我国外贸企业的进出口风险，而截止目前欧盟仍然是我国的第一大贸易伙伴，因此这一汇率波动也势必会影响到我国经济，进而影响到我国A股市场。
2、大幅降息可能性不大
可见，在当前情况下，保持人民币币值稳定就有着更为重要的意义，因为稳定的币值会使我国外贸企业减小由于汇率波动而需面临的风险。而一国币值的稳定除了采取紧盯一种主要货币的政府对外汇的干预之外，最重要的还有需要保持一个国家基准利率的稳定。
鉴于近日公布的CPI数据显示我国经济已经开始出现通货紧缩的迹象，因此市场上对于降息的呼声再次提高，不过我们初步判断，央行再次大规模降息的可能性不大。这是因为，首先，如上所述，我国当前必须保持人民币汇率的稳定，为了实现这一目标，我国已经同全球其它国家一道，采取了协同降息的办法，而目前一些主要发达国家如美国和日本已经实施了零利率的政策，而我国兑美元的币值也已经基本稳定，这样在美国已无降息空间的情况下，我国不太可能实施单方面降息。
其次，目前已经被市场上普遍接受的观点是，流动性是促成本轮反弹行情的重要原因之一。如果我国进一步降息，就会使得人民币的借贷成本大幅下降，因此将会有许多投资者大量借入人民币，然后兑换成其他货币投资海外，从而收紧了我国自身的流动性，而流动性的下降必然会使市场的反弹夭折。从另一方面来看，降息对市场的刺激作用并非十分明显，这是已经被多次证明了的。所以如果降息就会出现为了一种不甚明显的刺激效果而放弃目前市场反弹所依赖的根基，显然是得不偿失的
第三，如果进一步采取降息的策略，虽然会降低企业的借贷成本，有利于提高我国的投资水平。但目前实际上储蓄率占有GDP的比重却非常高，劳动生产率和生产要素生产率均在不断提高，所以储蓄量的减少反而会拖累我国经济，从而对大盘指数起到负面影响。
所以出于整个国家经济需要的考虑，我们认为，目前我国央行继续大幅降息的可能性不大，即使降息，也只会进行微调，当前的利率水平将会基本保持稳定。
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