| 来源： |
申银万国 |
发布时间： |
2009年01月05日 09:43 |
作者： |
桂浩明 |
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现在，恐怕很少有人会认为2009年的股市是个牛市。既然这样，那么人们也就不能指望会有什么系统性的大行情出现，同样的也不会有什么个股的大面积持续上涨。在这样的背景下，投资者的盈利机会在哪里呢？时下，谈论主题投资很多，在笔者看来，企业并购将成为2009年的一个重要投资主题。
股票市场的功能之一就是进行资产的优化配置，企业间的收购兼并，特别是上市公司的资产重组，就是资产优化配置的一个主要方式，而股市无疑是为之提供了一条高效的通道。在海外市场中，股市的这个功能的发挥是十分充分的，这几年在中国市场上，人们也越来越重视对这个功能的利用。股价曾经高达300元的中国船舶，其本身就是资产重组的产物。不过，在前几年，股市高涨，不管是上市公司的壳资源还是购并资产的价格，都出现了很大的上涨，这就使得开展资产重组的成本大大上升，客观上阻碍了资产优化配置的进行。而在2008年，由于股价大幅度下跌，资产价格非常不稳定，刚被确认下来的价格，过不久可能就又变得不适应了。鞍钢为攀钢钢钒的重组提供的现金保护价远远高于市场价格，企业因此蒙受了不小的损失，就是这方面的一个典型案例。在这种情况下，自然资产重组也就难以推进，一些企业即便本来是有很周密的计划，但毕竟赶不上市场的变化，最后不得不放弃。临近年底时公布的河北三个钢铁业上市公司的整合方案，之所以没有得到市场的认可，其原因也就在此。
不过，现在有充分的理由认为，到了2009年，情况将出现很大的改变。毕竟，在经过了2008年的大幅度下跌以后，无论是股票还是资产价格，都将逐渐地趋于平稳，而与此同时因为股市整体上还处于调整之中，所以这些价格通常又是比较低的。这样一来，也就为进行资产重组提供了现实的条件。时下，国资委正全力推动央企的兼并及整体上市，军工企业在这方面已经有了比较大的动作。就政策导向来说，对这方面的工作是十分支持的。另外，现在市场景气度很低，不少企业经营困难，这样其自身也有被整合的要求，借此机会提高行业集中度，改善企业间的过度竞争状态，恢复合理的交易秩序，是许多企业所考虑的重点，而要这样做，自然也就会利用资本市场来进行资产的重组。所以，在2009年，不仅仅是大企业间会有大的购并动作，中小企业中也同样会出现大量的重组案例。沿着这个思路，可以想象的是，不断出现的企业重组，会给2009年的股市带来很大的生机。经过重组而壮大的上市公司，其在股市中的估值自然也会大大提高，因此必然会引发出相应的上涨行情。
当然，从中国资本市场的实际来看，重组本身比较复杂，涉及到方方面面。所以，对于稳健型的投资者来说，在关注购并这个2009年的投资主题时，应该把重点放在对政府主导的购并上来。
当然，除了购并以外，市场上必然也会有其它的投资主题，这也需要投资者予以关注。不断根据市场运行的节奏来调整投资思路，是投资2009年资本市场所应该遵循的原则。
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作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 |
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