| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2007年12月21日 09:45 |
作者： |
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□渤海投资研究所 秦洪
虽然本周三、周四持续长阳线在一定程度上恢复了市场信心，也使得日K线图的双底形态较为明显，但央行周四晚间宣布年内第六次加息，这使得双底似乎再受考验。不过笔者认为，央行加息并不会改变A股市场已形成的双底形态，而且可能还会因为中性偏好效应而放大机构资金在近期形成的做市值冲动。
加息显现四大特点
央行此次加息是结构性的，主要有四大特点：一是贷款利率的上调幅度低于存款利率，即一年期贷款利率上调0.18个百分点，一年期存款利率上调0.27个百分点；二是长期贷款利率不变，即五年期以上的贷款利率不变；三是活期存款利率下调0.09个百分点；四是一年以内定期存款利率上调幅度较大，其中三个月期存款利率上调0.45个百分点，六个月期存款利率上调0.36个百分点。
对此有分析人士认为，此次加息的最大特点就是重点考虑市场的流动资金收益率，即“引导居民等各类经济主体更多地存放短期定期存款，在保持存款流动性的同时，可以较快地得到更多收益，提高应对物价上涨的能力”。
对A股市场走势来说，影响力可能是中性偏好。一是因为房地产股的压力并不大，因为房地产的贷款利率大多是五年以上的长期贷款，而此次长期贷款利率不变，意味着购房居民的贷款成本并不增加，所以地产股的弹升行情有望延续。二是由于银行卡等业务的开展，目前银行业的资金成本大大下降，因此此次活期存款的利率下降将进一步拓展银行业的盈利空间。
弹升行情向纵深发展
目前两方面因素的影响在刺激着机构资金的做市值冲动。一是时近年底，机构资金拉高市值，对股东、投资者等市场利益方均有一个较好的交代。二是年底市场的环境有所宽松，尤其是不利于银行、地产股的调控政策经过一段时间的消化后，市场再度相对乐观起来，如此共振就提振了机构资金做市值的冲动，反映在盘面中，就出现权重股等基金重仓股领涨的市场特征。
从以往经验可知，一旦机构资金的做多激情被充分调动，就会迅速营造一个相对宽松的做多氛围，这样就会使得弹升行情向纵深发展。反观目前盘面，银行、地产股的前期调整已经初步反映了从紧货币政策的影响力，故在此次加息的中性偏好预期牵引下，有进一步的弹升要求。银行股得益于税负降低以及07年持续六次加息所带来的息差空间的扩展，意味着银行股即便不考虑信贷规模的增长，也可获得30%以上的增长率，既如此，银行股在岁末年初出现买盘也在情理之中。
值得指出的是，银行股是A股市场举足轻重的权重股，因此该类个股一旦走势被充分激活，对A股市场的后续走势有着较为积极的推动力，从而牵引A股市场的弹升行情向纵深发展。如此来看，上证指数在4800点区域筑就的双重底行情将得到进一步的巩固。
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