| 来源： |
华泰证券 |
发布时间： |
2007年09月17日 17:58 |
作者： |
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调控声中股市创新高
陈慧琴
虽然央行再度公布提高银行存贷款利率，但两市略作低开便出现快速回升，上证指数最高上摸5427.17点，收于5421.39点，上涨109点，成交1688亿元，深成指收于18494.38点，上涨280.67点，成交881亿元，两市呈现出明显的普涨走势。两市量能较前两个交易日有所放大。首先以莱钢和包钢为代表的钢铁股走势较强，而以友好集团、天坛生物、复星医药为代表的医药股强势反弹，另外以中化国际、深能源为代表的整体上市预期股走势坚挺，最后低价重组股宜宾纸业和天津宏峰强势涨停。
上周资金流入较大的板块有汽车、交通运输、电力、商业、饮料和上海本地股，流入个股有五粮液、伊利股份、广电信息、京能热电，从板块走势看，由于本次央行存款和贷款利率双率启动，透露出央行对金融机构放款冲动和房地产过热的抑制力度开始强化，为此，周一两市地产、金融板块指数疲弱，但钢铁、电力、公用、医药、消费和整体上市和注资预期个股明显走强。尤其是公用指数和医药指数的大幅走强，表明主力机构开始谨慎防御投资。
在管理层加大风险教育、央行进一步收缩流动性、利率再次上调、市场扩容节奏加快尤其是大型IPO的启动将对市场资金面形成一定考验，在市场整体估值偏高的态势下市场将对结构性高估进行纠偏，为此，结构性调整再所难免。由于一线蓝筹股涨幅已大，下一阶段将向板块轮动转化，板块个股结构性调整将不断出现。由于9月份业绩对股价上涨的催化剂将有所减弱，我们认为基金在整体估值偏高的背景下，在未来快速上涨中，基金不仅积极的调整持仓结构，开始逐步回避风险。我们偏向于市场进行一定时间的整固，短线理想的走势是围绕5000点到5500点之间的振荡，关注市场针对5400点的多空争夺情况，市场交易行为决定市场走势，通过分析上周上综指的周K线和5月18日的周K线很相似，我们认为本周市场指数风险不大，下周投资者应在5500点上方适度谨慎，当然，目前市场是基金主导的市场，因此，未来市场走势将不同于5.30时期的急跌和6.20时期的通道式下跌，市场将以大幅震荡的方式构筑中期顶部。短期仍会维持震荡上行态势，操作上，注意个股节奏，注意控制仓位。
从消费升级和通胀受益主题的挖掘看。日前，国家统计局综合司发布的8月份居民消费物价指数(CPI)显示，八月CPI再创新高，达到了6.5％的水平。 不断的通涨预期对于商业零售企业来说是利好因素。在温和的通胀背景下，居民消费持续增长有利于提高商业企业的收入和盈利。2007年社会消费品零售总额不断增长，处于较高水平。我们认为，十一黄金周的来临，受益于农村消费扩张的消费品行业，再加上温和通胀将使得商业零售、食品饮料板块、旅游板块将会成为市场新资金挖掘的新方向，再加上港股中消费类尤其是品牌公司股票少之又少，因而目前严重滞涨的消费类股伊利股份、五粮液、七匹狼、古越龙山和合肥百货值得投资者逢低战略布局。
在政策面已经开始转向中性，如再度提升存款准备金、风险教育，同时监管层大量增加有效供给，随着宏观调控政策的措施的累加效应，我们认为，大市值股票对于宏观经济变化的敏感度将比中小市值股票高。从全年大盘股和小盘股的轮动看，未来机构的投资风格将有望向中小盘成长股倾斜，中小盘市值股票的超额收益将有所上升。在热点逐步扩散的市场环境下，基金将围绕可持续增长的板块等进行投资，自下而上的思路寻找二线成长股的投资机会，以有效把握成长股的机会。当前二线蓝筹股符合机构“稳健配置”的选股思路，二线蓝筹股的安全边际和潜在的投资机会是基金调仓和新资金的建仓最好选择。 在市场整体市盈率水平已经超过40倍的背景下，积极配置具备较高成长性绩优品种不失为较为明智的投资策略。透过中报，我们看到基金、保险和券商纷纷增持滞胀二线成长股，如雪莱特、同洲电子、栋梁新材和莱宝高科。
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