| 来源： |
渤海投资 |
发布时间： |
2007年09月17日 07:41 |
作者： |
秦洪 |
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⊙渤海投资研究所 秦洪
日前媒体报道称，“为加强货币信贷调控，引导投资合理增长，稳定通货膨胀预期”，央行决定自2007年9月15日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。这是今年年内第五次上调利率。那么，如何看待这一信息的影响呢？
加息难改宽松资金面
对此，有分析人士开始担心市场的资金面，因为进一步的加息，会使得居民储蓄资金回流银行储蓄系统。对此，笔者认为这一观点未必站得住脚，一是因为加息过后，一年期存款利率从3.60%上调至3.87%，而7月、8月的CPI数据高达5.6%、6.5%，这意味着负利率仍有扩大的趋势。而负利率现象将推动着更多的居民将资金拿出银行，这在8月份的统计数据中有所体现，称居民储蓄少增418亿元。
二是因为加息后，将进一步刺激人民币升值的趋势。因为目前人民币升值已有提速的趋势，在上周一度挑战7.51关口，而从上月22日的第四次加息来看，人民币汇率仅仅在蓄势三个交易日后就再度走高，大幅升值。本次的再度加息，也会推动着人民币汇率继续走强。更为重要的是，有分析人士认为美国经济渐趋疲软，美联储降息的概率大增，而一旦美元利息下降，将进一步提振人民币的优势，人民币升值的趋势也将更为强劲。
而人民币升值不仅仅给A股市场带来直接的做多动力，同时也会带来充裕的资金，为A股市场提供更多的资金面支撑。所以，上周五A股市场仅仅在早盘受到“周末效应”的压抑而一度疲软，但在午市后，可能是因为主流资金认为加息并不会影响到A股市场的长期趋势，大盘再度节节盘升。
加息不改市场主线投资魅力
还有分析人士认为，加息将对地产股、银行股形成一定的盈利压力，尤其是地产股面临着较大的调整压力。
但细细看来，压力其实相当有限，一是因为行业分析师在上次加息后发表的研究报告称“本次加息提高贷款利率18 个基点，对行业内上市公司2008 年净利润的综合影响为1.42 个百分点”。如果“今年内再次加息27 个基点，将减少行业2008 年净利润1.74 个百分点”，如此来看，实质影响并不明显。更何况，房地产行业由于开发周期的限制，企业存货的财务处理实际都是先进先出法。也即通常是先购买的地块先开发，后购买的地块后开发。在通胀的时代，房地产企业的利润无疑将受益于先进先出法而进一步放大，这完全可以抵销加息的压力。
二是央行虽然数次提高利率，增加了居民的按揭成本，但并不足以影响居民的实际支付能力和购房计划。因为房贷利率实行85%的优惠利率下限管理，所以居民按揭贷款利率实际增加15.3 个基点。而且公积金贷款利率目前与银行存款利率越来越接近，会有更多的居民加入到公积金贷款购房系列中，所以，对房地产的需求压力并不会特别明显。
对银行股的影响也是如此，并不会实质性改变银行股的盈利增长趋势。而银行股、地产股又是A股市场牛市的主线之一。因此加息对市场主线的影响不大，对A股市场的整体影响也不大。如果考虑到人民币升值的推动力，那么，加息的确对大盘影响力有限。
震荡盘升，新高可期
正因为如此，笔者认为大盘仍有进一步的上升空间，红色星期一依然可期，本周仍有望冲击5412.32点的历史新高。可以讲，在国庆节前，5500点仍然是可期的。
故在实际操作中，建议投资者可以积极关注两类个股，一是主线索的个股，主要包括钢铁、汽车、煤炭、有色金属股、航空运输股等股票，此类个股的主流资金仍然有着较强的做多欲望，尤其是二线品种更值得期待，如恒源煤电、长丰汽车、江淮汽车、酒钢宏兴、西宁特钢、首钢股份、东方航空、海南航空等等。
二是近期新近出现的新强势股，主要是医药板块，该板块的优势在于要么拥有技术优势，要么拥有产品价格上涨优势，前者主要有天坛生物、达安基因、华兰生物等个股，后者主要有维生素类品种，浙江医药、新和成、广济药业等个股就是典范，可以低吸持有。另外，*ST东方A、ST中鼎等基本面变化预期明朗的ST股也可低吸持有。
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