| 来源： |
银河证券 |
发布时间： |
2007年08月20日 13:51 |
作者： |
王国平 |
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近期对证券市场影响比较大的事件无疑是美国次级抵押房贷风险引起的全球股市风波，我们认为，本次风波对国内证券市场的影响主要在心理层面，对于国内市场的牛市根基影响不大。上周市场先扬后抑主要的原因之一还是前期涨幅过大的金融、地产板块短期获利盘较大，存在调整的要求。
我们认为，这次由美国次级抵押房贷引起的全球股市风波对国内证券市场的影响可以从几个层面来分析。从行业看，应该关注对金融、地产、有色金属为代表的资源类和严重依赖出口的板块和公司的负面影响。从金融业来看，国内主要的银行和保险公司正常情况下是不会投资美国证券品种的，即便是少数投资美国证券市场的公司，一般也不会投资信用级别较低的次级债及其衍生品。虽然还没有看到官方的损失报道，不过可以判断这种损失应该不会太大。因此，应该不会给国内的金融业造成太大的直接冲击。而对于房地产业来说，影响主要来自于政府政策未来可能出现的调整。也就是说，美国抵押房贷出现了问题，我国房地产市场应该会从中吸取教训，以避免未来不必要的震动和损失，这对我国房地产业应该是正面的影响。
由于国际股市和大宗商品市场联动性很强，本次风波无疑将会对国际大宗商品的价格走势产生影响，这种影响将会直接传导到国内的有色金属市场，进而对以有色金属板块为代表的资源类品种造成影响。如果本次由美国次级抵押房贷引起的全球股市风波不能很快结束，那么对国内资源类板块的走势将会造成直接影响。另外，投资者普遍担心本次金融风波可能会影响到全球实体经济的发展，如果是这样，对于国内以出口为导向，特别是出口到美国市场的上市公司将会产生较为长期的负面影响。
从资金层面看，有投资者担心会有一些外资资金从国内撤出，进而影响市场资金面的供应，我们认为这种担心大可不必。首先，国内市场主要还是国内机构和中小投资者的资金在支撑，如果考虑到基金也应该是国内中小散户的资金，这部分资金是基本上不会受到外围股市波动影响的。据我们统计，仅是基金的首发/转型扩募和分拆,从7月1日到8月17日就大约带来2000亿元增量资金，如果再加上正常渠道的持续营销，七、八两个月通过基金流入股市的资金就将会达到4000至5000亿元。其次，我们不排除国内证券市场会有热钱在其中，不过我们认为一方面这部分资金量应该不会很大，另一方面，由于全球市场不稳定，他们不见得会从中撤出。
从估值的角度看，由于香港市场短期调整幅度比较大，A-H股价差进一步放大，这对国内蓝筹板块的进一步上涨将会产生一定的拟制作用。再加上近期国内以金融、地产为代表的大蓝筹板块短期涨幅较大本身就存在调整的要求，未来市场不免会震荡加剧，不过，这种震荡应该是多重影响的结果。
总体来看，本周的市场应该是在内外市场多重因素影响下处于高位震荡。从板块看，金融地产还将可能调整一段时期，投资者可以重点关注造纸印刷、高速公路、钢铁以及化肥等相对估值洼地的板块和一些二三线成长性良好的品种。
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作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 |
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