| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2007年06月26日 05:21 |
作者： |
张忆东 |
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经历了2007年二季度大起大落的“牛市冲浪”之后，投资者矛盾的预期和焦躁心理渐显。对政府调控股市的担忧、对市场估值的迷失、对宏观经济的不确定预期、对上市公司盈利增长的分歧以及对于股市流动性的矛盾预期等等，导致投资者的迷茫增多。
我们认为，中国大牛市仍将延续，2007年下半年深沪市场仍将在分歧和疑惑中震荡前行，沪指5300点大约在冬季。
三大转型将延续A股传奇
迷茫的时候，我们需要更长远的眼光。展望大趋势，中国大牛市可持续发展的基础在于，中国经济奇迹持续，而三大转型将延续A股传奇。
转型之一：经济增长方式转型。经济增长机制由“投资－出口”驱动向“消费－投资”驱动转变，经济增长方式由粗放式向节能环保、产业升级的集约式转变，将支撑中国未来至少10年的快速健康增长。
转型之二：居民理财观的变革。当前，中国民众理财需求进入释放期，但是，证券资产占家庭总资产的权重依然偏小。而流动性过多的问题将长期存在，同时，民众缺乏投资渠道。因此，财富效应将继续推动A股市场成长。
转型之三：资本市场转型。股权分置改革引发的中国资本市场转型依然在继续，包括促进产业升级、优化资源配置的功能，推动上市公司从隐藏利润、转移利润向释放利润的转变，资产注入等。
5300点：大约在冬季
我们认为，下半年深沪市场将继续在分歧和疑惑中震荡前行。长期来看，关键问题依然是寻找估值相对合理的优秀企业。
三季度，社会、经济存在五大变数，变数一，宏观调控预期提升。变数二，在中期业绩明朗化之前，对市场估值的分歧大。变数三，香港回归十周年，港股行情导致结构性分化加剧，题材股受到压制，蓝筹股有安全边际。变数四，扩容提速。变数五，“大小非”解禁动力提升。但是，在资本项目不开放、流动性过剩、财富效应释放的大背景下，这些因素预计将导致三季度上证指数将在3600点-4300点区域维持强势震荡。
四季度，“十七大”后，行情有望选择向上，沪指5300点大约在冬季。首先，市场对于2008年中国经济增长的预期会更加乐观，这一方面是因为有政府换届年效应，另一方面则是因为奥运会举办年效应。其次，资产注入、内生式增长依然推动企业盈利超预期增长，从而打消估值困惑，成为市场进一步向上的新动力。
关注内生增长和合理估值
我们认为，下半年在持股结构上，一方面，坚决抛弃公司经营面没有实质性改变的题材股垃圾股，另一方面，逢低买入并持有绩优股蓝筹股，从过度炒作资产注入，转向价值投资、经济趋势投资。
行业配置方面，建议超配估值相对合理的大市值行业，包括金融（银行、券商、保险）、钢铁、交通运输、房地产、机械（汽车汽配、铁路）等；标配产业景气反转上升的行业，包括节能环保新能源、通信、电子元器件、造纸包装、化工、公用事业；产业景气度高的行业，包括，商业、医药、旅游酒店、食品饮料、有色、煤炭等。
主题投资方面，建议重点关注蓝筹股和奥运概念股。
奥运成就梦想 寻找伟大企业
历届奥运会举办经验显示，奥运投资一般在举办前一年或者举办当年达到最高峰；消费拉动主要表现在奥运会举办当年；辐射效应在奥运会成功举办后长期存在。目前距离2008年北京奥运会开幕恰好是一整年的时间，正是把握奥运会对中国经济的带动作用，把握与奥运主题相关的行业与上市公司投资机会的关键时期。
机会一：分享奥运投资盛宴。建筑建材、交通运输、节能环保、通信电子等行业直接从奥运投资中受益。机会二：分享奥运消费盛宴。奥运引起人流聚集效应为消费行业带来了巨大的商机。主办地的旅游酒店、商业零售、房地产等消费行业仍可持续发展。机会三：品牌驱动，走向伟大的企业。奥运的广告效应十分显著，是企业提升品牌形象、开发世界市场的绝佳机会。中国正处于本土企业的品牌走向全球的爆发期，奥运会的赞助商以及其他具有品牌优势的A股公司将面临巨大的机遇。
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作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 |
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