| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2007年03月24日 05:31 |
作者： |
肖建军 |
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招商证券肖建军
加息以后，本周深沪股市不跌反涨，连续五个交易日上证综指均站稳3000点以上，而周五的大幅震荡后走稳表明市场内在的做多能量值得看好。在这种情况下，两市大盘有望以较为温和的震荡上行走势延续近期的强势行情。
股市上涨有支撑
回首2007年以后的股市行情，深沪股市以3000点为相对高位走出较长时间的震荡调整行情。原因是，一年多的牛市巨大升幅和估值上的分歧导致了多空双方的对峙，泡沫论一度对股市的继续走强造成较大的压力，加息、股指期货的推出都成为市场看空做空的理由，但至今深沪股市仍然维持着超出市场预期的强势。其中，有两点值得特别关注：
一，从蓝筹股的走势可以看出，目前的深沪股市实际上处于某种级别的调整行情中，其间市场消化了众多利空因素的影响，包括两次调高存款准备金率、加息、股指期货条例的出台、A股市场是否存在泡沫的争论、也承受住了周边股市暴跌造成的冲击。
两市大盘不仅没有深幅回调，还在近期先后创出新高，反映了A股市场的强势。因此，在充分消化了上述利空以后，很难想象股市还会出现前期普遍预期的大幅调整行情。更可能的走势是，即使由于市场整体的做多动力暂时不够强大，短线难以展开新的上攻行情，但在蓝筹股走势逐渐转强、题材股继续活跃的情况下，大盘有希望维持较为温和的震荡上行走势。
二，虽然年初以来蓝筹股整体调整，导致指数大约只上涨10％，但低价股表现活跃，普遍涨幅在100％以上。很多投资者之所以没有把握低价股机会，却更关注指数的涨跌，原因是投资者习惯地将低价股视为补涨或投机炒作机会，而忽视了在低价股、绩差股上涨的背后，上市公司的资产重组、注入优质资产和整体上市题材大多是实在的。而更深刻的背景是，全流通以后，上市公司的大股东和管理层有很强的改善上市公司基本面和提升业绩的愿望和动力，上市公司基本面实在的变化。就此而言，市场对于指数的纠缠显然是没有意义的。因此，随着股市规模的不断扩大，市场整体估值相对成熟市场有明显溢价的情况下，指望指数的持续大涨形成能够把握的投资机会是不现实的。
上涨不能忽视风险
就中短线走势来看，我们认为有两种可能性：较为稳健的走势判断是大盘继续维持箱体震荡，3000点可能仍然是中轴，总体走势会越来越强，即每次波段向上都可能创新高，回调则有底部逐渐抬高作为支持。走出这种走势的条件是延续各种题材股行情，蓝筹股板块暂时还不能整体走强但股价保持稳定。
相对乐观的走势判断是大盘将以站稳3000点为基础继续扩展上升空间，上证综指有望看高3300点到3500点一线。支持这种走势的条件包括：近期股市环境保持稳定、题材股继续有较为活跃的行情表现，蓝筹股板块重新走强。短期内可能刺激蓝筹股上涨的积极因素包括：充分回调以后估值上的吸引力和主流资金的回补，年报业绩与可能的高送配，部分行业一季报业绩超出预期，如钢铁、银行等，股指期货的推出可能加快机构对超级大盘蓝筹股的抢筹。
总体而言，在消化一系列利空因素、股市泡沫争论趋于平静以后，股市的外部环境重新转好，继续支持股市上涨，但投资者仍然要关注股市内外可能出现的各种变化。如，股指期货何时推出及当时的股市状况，将决定其对股市中短期的影响是利空还是利多。尽管低价股的题材性投资机会有上市公司基本面持续改善等背景支持，但投资者需要警惕可能存在一些没有实质性题材的上市公司浑水摸鱼、疯狂炒作的风险，在短线暴涨以后这种风险可能对所有的题材股造成冲击，证监会正在对个别公司的立案调查值得关注。
我们认为，即使后市大盘维持调整格局，但2007年中线值得关注的个股机会也是很多的。操作上，建议投资者淡化对指数的关注，在把握行业景气变化、上市公司基本面改善、价值与估值潜力等基础上注重于对个股机会的把握，而其风险可以通过以基本面深入研究和介入时机、仓位的选择来控制。
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