| 来源： |
新闻晨报 |
发布时间： |
2007年02月27日 11:00 |
作者： |
刘勘 |
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□华林证券研究所副所长
央行决定2007年2月25日起，再上调存款准备金率0.5个百分点，执行10%存款准备金率，若按商业银行人民币存款余额筐算，将再次冻结基础货币约1700亿元，从源头上收缩流动性，抑制货币信贷总量对实体经济和虚拟经济过快增长，调整经济结构促进产业升级。同时对股市、债市、期市和汇市等虚拟金融市场将会产生短线影响。
存款准备金率理论上虽是一剂猛药，但目前我国贸易顺差和国际资本流入，导致外汇占款逐步增加；加上大型国有商业银行A+H股发行上市成功，造成银行体系内资金越积越多。这些都形成了人民币流动性过剩过大，在此背景下，存款准备金率的“药力”有所下降。
由于提高存款准备金率的成本，比央行发行票据和定向票据低，而且调控效果更理想，因此提高存款准备金率，已经成为央行调控过剩流动性的常备工具。从历史上看，存款准备金率最高为13%，最低为6%，目前调整到10%，是1985年以来20多年中上游水平，后市依然有较大空间，让央行从容地调节。可以预计，年内控制信贷过快增长，央行将继续使用存款准备金率，以及差别存款准备金率手段。由于上调存款准备金率不但可以冻结超额储备，还具有货币乘数收缩作用，实施紧缩货币政策，抑制或抽紧目前过大的流动性，降低市场货币资金流动量。
新年开市大盘股和银行股，受上调存款准备金率因素干扰，产生客观实际和市场心理上的影响，这是短线震荡整理，无碍中期继续走强格局。
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