| 来源： |
武汉新兰德 |
发布时间： |
2007年02月07日 11:09 |
作者： |
余凯 |
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场外资金热情大幅下降，基金面临着大幅赎回压力
在冲击3000点未果后，股指上周进行了深幅调整，本周二在2550点附近获得短线支撑，前期跌幅较大的银行股率先反弹。从中长期趋势来看，A股市场市盈率在30倍左右，泡沫并不严重。之所以产生如此大的深幅调整原因来自以下几个方面。
大盘技术性调整
从外在原因来看，长期上涨后，市场对估值水平的高低产生了争论，管理层也针对投资者无视风险的非理性入市行为采取了调控措施。其次，从内在因素来说，持续上升的巨大涨幅和累积厚重的获利盘是导致指数出现调整的主要原因。从去年8月结束调整之后上涨幅度近1倍。随着股价的持续上涨和估值水平的提升，市场局部板块出现透支未来业绩的高估现象，行情进一步上涨的动力减弱，市场做多意愿逐步降低。再次，指数加速上涨的过程中积累了厚重的获利盘，新入市资金的非理性行为更加速了风险的释放速度。一旦市场出现风吹草动，这些获利盘便成为强大的做空力量。
但是，决定A股长期走牛的基础性因素并没有发生大的改变。一是宏观经济增长依然较强，预计近几年仍然会保持8%以上的增长速度。二是制度性基础性的市场结构问题解决后的影响力还将在一定时间内继续体现出来。如股权分置改革的完成，股权激励机制的形成，衍生产品的推出和资产注入力度加大等。这些都会作为基础性的因素支撑股市向上。
因而这次调整属于技术性调整的范畴，并不是上涨趋势的终结。
年内难再创新高
即便如此，本周的反弹力度将会有限，年前反弹高点将不会太高。
经过近期的大跌后，沪综指跌破了去年8月份上涨以来的上升趋势线，成交量也出现萎缩。而指数在2600点至3000点之间箱体震荡时出现巨量换手，形成一个套牢盘巨大的压力区，这个压力需要时间和空间去化解。最为关键的是，前期股指大幅上攻得益于资金面的支持，在不断有赚钱效应的背景下，场外资金源源源不断地进入市场，基金发行量也屡创新高。
当赚钱效应不强时，场外资金热情大幅下降，基金也面临着大幅赎回的压力，加上年前往往是资金趋紧、利率走高的关键时期，因而年内再创新高的可能性并不大。
余凯（武汉新兰德）（新京报）
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