契合生物产业规划发展方向

　　齐鲁证券胡德军

　　1月6日国务院发布《生物产业规划》政策。翰宇药业的中长期发展有望受益于生物产业规划的逐步落实。

　　一、契合生物医药产业规划发展方向：翰宇药业是我国化学合成多肽龙头，并且正在积极进入缓控释口服剂型领域，其业务布局契合国务院生物产业规划发展方向。

　　二、生物产业规划“保障措施”中的“需求激励”和“创新激励”如果落到实处，将对翰宇药业的中长期发展形成有力推动。加强需求激励，强化市场拉动。

　　从短期来看，胸腺五肽和特利加压素是公司目前的主要增长引擎。中长期看好公司的产品结构不断向首仿药和创新药高端升级。

　　我们看好公司中长期的高增长潜力和弹性，维持“增持”评级。预计公司2012-2014年EPS为0.48、0.62、0.82元。基于公司的化学合成多肽龙头地位和新产品预期带来的业绩弹性，我们建议在估值上给予一定溢价，按2012年×42，2013年×35，根据我们对2012-2013年业绩的预测，公司相对估值的合理区间是20.16-21.70元。

　　风险因素：胸腺五肽、生长抑素等老品种批文较多，新一轮非基药招标中面临降价压力。公司新品种储备丰富，但新药获批进程存在不确定性。财务投资者减持对市场心理的压力。（原载于证券投资）