湘财证券朱程辉

　　近日，中南传媒及其子公司共获得文化产业发展专项资金等总计2410万元;公司披露自12年年初至12月20日，共累计获得中央及地方文化产业各类补助资金4411.49万元;我们预期公司12年全年获得的政府补贴金额将与去年接近，规模接近6000万元，占到全年净利润金额的比重为6.44%，折合EPS为0.03元;

　　公司之前曾公告运用募集资金11163万元增持中南博集天卷文化传媒有限公司股权至51%，中南博集天卷是国内最具竞争力的民营图书出版策划和发行公司，2012年1-8月，在全国图书零售市场的码洋占有率为1.09%，位居民营图书公司第二位;本次收购将有助于提高公司在畅销书、经管图书等领域的出版策划能力，拓展公司销售渠道，提高市场占有率，提高募集资金使用效率;

　　从更高层次来看，本次收购是公司首次通过收购方式控股民营图书出版公司，深度契合出版总局12年年初颁发《加快出版传媒集团改革发展的指导意见》中提到“允许出版传媒集团控股或参股非公有文化企业、允许国有出版传媒集团引进非公有文化企业参与出版活动”的精神，开启国有出版传媒集团与非公有文化企业合作大幕，可以预计未来将会有更多的出版传媒企业通过外延收购模式与非公有制企业开展产品、项目和资本合作，实现文化产业的跨所有制发展;

　　我们认为13年传统出版传媒集团将加快贯彻落实《加快出版传媒集团改革发展的指导意见》精神，该指导意见对出版传媒集团的战略性改组和区域间战略性合作提出指导方针，明确提出鼓励传媒集团进行兼并重组，实施跨区域、跨行业发展，同时通过支持出版传媒集团异地设立分支机构、以及跨行政区设立有出版权子公司等细化措施推动打破传统出版的地方垄断格局，实现传统出版的跨区域扩张和兼并整合;拥有资金实力、政策支持的传统出版龙头企业将会推动并受益于体制改革的推进;

　　我们暂维持对公司的盈利预测，预计公司12-13年营收规模分别为68.04亿元和81.26亿元，对应的EPS分别为0.52元和0.6元，维持公司“买入”评级，维持13元的目标价。

　　重点关注事项：股价催化剂：教材教辅图书省外拓展顺利;战略并购;数字出版取得进展。风险提示：教材教辅政策风险;省外市场开拓受阻;新媒体竞争风险。（原载于证券投资）