中信证券唐川

　　近日，林州重机公告：1)投资年产100台旋斗式矿井连续提升机产业化建设项目，建设连续提升机研发试验中心和产业化生产车间，新建结构件生产厂房、加工装配厂房、研发楼及配套的生产生活辅助设施，项目总投资合计3.2亿元。2)公司拟与租赁公司合作，采取向客户提供融资租赁模式销售公司成熟优势产品，并就提供的融资租赁业务提供回购余值担保，担保额度不超过4亿元。

　　连续提升机国内领先，未来将成为新增长点。

　　旋斗式连续提升机能够实现连续提升从而大大提高工作效率。

　　公司与中国矿业大学合作，技术优势领先。

　　进一步做大融资租赁，抵御行业寒冬。

　　公司在销售模式上不断创新。公司通过与中煤能源合资成立融资租赁公司从事融资租赁及相关业务，新的营销模式或有助于公司销售渠道拓展。此次，公司进一步采取在融资租赁业务中为客户提供回购保证。根据公告，公司将采取向客户提供融资租赁模式销售公司成熟优势产品，并就提供的融资租赁业务提供回购余值担保，担保额度不超过4亿元。

　　目前公司尚不存在逾期担保。公司前期承诺为客户融资租赁提供回购担保实际金额为5100万元，此次担保金额增长较大，约占公司2011年净资产的21.66%。公司对融资租赁业务提供回购保证有利于其在行业景气度较低情况下提升市占率，拓展销售渠道。虽然担保本身有一定风险，但公司通过对客户的严格把控和相应的反担保措施能够有效控制。

　　公司通过产品多元化和营销多元化战略，未来仍将保持快速增长。但是考虑到前期公司顺安矿建项目方案更改或将造成今年并表规模有限(原预计为净利润5000万)，我们下调公司2012-14年净利润至2.66/4.22/5.56亿元，对应2012-14年全面摊薄EPS预测为0.49/0.78/1.03元，维持公司目标股价11.00元和“买入”评级。
  （原载于证券投资）