中投证券

　　天山股份（000877）公司1-6月份实现营业收入33.83亿元，同比增长0.96%，归属于母公司股东的净利润为1.23亿元，同比下降67.83%，归属于母公司股东扣非后净利润1.15亿元，同比下降69.54%，基本每股收益0.14元。1-6月份公司销售水泥962万吨，较2011年同期的740万吨，同比增长30%，2季度单季销售水泥782万吨，较2011年同期的564万吨，同比增长38.6%。公司销量增速大幅高于行业需求增速的20%，在于公司2011年下半年投产的生产线(喀什天山、叶城天山)以及2012年上半年新投生产线(哈密天山、吐鲁番天山)的产能在今年上半年的集中释放。

　　由于2012年上半年重大项目开工启动缓慢致需求增速低于预期，北疆和东疆的水泥价格出现了较大幅度的下滑，乌鲁木齐的水泥均价同比下降了近70元/吨。预计下半年新疆地区水泥需求将逐步恢复，但难以重回2011年30%多的增速，在此背景下，水泥价格或逐步企稳但难以大幅好转。

　　公司产能仍在快速扩张，未来两年公司业绩增长将主要来自量增。预计2012-2014年归属于母公司的净利润分别为4.17、5.09、6.92亿元，对应2012-2014年EPS分别为0.52、0.64、0.87元。考虑到公司未来的高成长性，维持“强烈推荐”评级。

     （原载于金融投资报）