东方证券

　　东阿阿胶 （000423）二季度开始公司在渠道库存比较多的地方进行阶段性控货，今年上半年做了工作后，随着时间延续及渠道走货之后，库存已在逐步下降，预计在四季度旺季来临后销售情况将会好转。目前公司也在备货迎接即将到来的中秋节及国庆节，随着旺季到来，阿胶块的销售有望回归到正常的水平。

　　公司复方阿胶浆是在地方政府基药目录，其提价需要在全国物价局等相关部门备案。目前无糖型的阿胶浆基本已经按提价后的价格在销售，普通含糖型的阿胶浆备案工作还没有做好。全国备案完成后才有可能统一提高出厂价。终端销售方面，公司也在加强电子商务平台的合作，目前公司在淘宝网有两个旗舰店，和九州通的京东好药师也有合作，这种新的销售方式可以满足年轻消费者的购买需求。预计公司2012-2014年每股收益分别为1.52元、1.9元、2.36元，给予公司32倍市盈率，对应目标价48.64元，维持公司“增持”评级。

    （原载于金融投资报）