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国金证券
天齐锂业（002466）公司2012年1-6月实现营业收入2亿元,同比增长6.3%;净利润2176万元,同比增长9.9%,扣除非经常性损益后的净利润1938万元,同比增长24.3%。受益于碳酸锂价格在今年二季度的大幅上涨,公司二季度毛利率环比上升近3个百分点至19.5%。虽然以进口锂精矿为主的原材料成本也有所上升,但公司通过改进生产工艺成功降低了生产单耗,加之较为充沛的低价原材料库存,即使碳酸锂价格不再上涨,预计公司下半年毛利率仍将维持上升趋势。
公司超募项目5000吨氢氧化锂和募投项目5000吨碳酸锂(其中部分已投产)将分别于今年9月和12月完全投产,到今年底,公司各类锂产品产能合计将达到2万吨左右(2011年底为1.3万吨),为明年的业绩增长打下坚实基础。7月以来,随着锂电池、润滑脂等行业进入生产淡季,碳酸锂价格趋稳并维持高位,我们预计随着四季度下游行业再次进入旺季,碳酸锂价格有望迎来又一波上涨,公司毛利率水平存在进一步提升空间。目前全球锂矿资源供应高度集中,供应商议价能力极强,公司对上游资源的积极布局将成为公司未来重要的竞争优势。预计公司自有矿山最快将于明年下半年出矿,届时主要原材料成本有望大幅下降30%以上。
小幅上调公司盈利预测至2012-2014E年EPS分别为0.42,0.63,1.01元,较前次预测上调幅度分别为6%,5%,9%。公司凭借目前国内最大的基础锂产品产能、以及积极布局上游资源和下游电池产业链的先发优势,未来有望成为动力锂电池产业的重要参与者;近期产品涨价带来的盈利能力改善已得到验证,且四季度仍可能面临碳酸锂再次涨价的事件性刺激;维持“买入”评级。
来源:《金融投资报》
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