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光大证券
山煤国际(600546)公司在建矿井进度按期进行,集团资产注入承诺和进度也保持原有进度。霍尔辛赫、凌志达产量快速增加,整合矿井陆续投产。7月公司主力矿井霍尔辛赫矿第二工作面投入生产,生产能力大幅提升,预计全年产量将达到产量300万吨以上,未来还具备增产可能。凌志达矿在去年工作面搬迁后生产正常,全年预计产量将达到150万吨以上。公司整合矿井建设顺利,今年年底部分整合矿井如期投产,2013年产量集中释放。预计公司2012、2013、2014权益产量分别为779万吨、1058万吨和1385万吨。
成本有效降低减弱煤价下跌损失。去年凌志达、霍尔辛赫由于工作面搬迁等原因产量较低,吨煤成本大幅上升。随着两矿井达产,吨煤固定成本大幅度降低。同时,由于上半年煤价下跌,公司积极压缩成本,预计吨煤成本将降低10%左右。未来几年公司煤炭产量持续高速增长,预计公司2012年、2013年、2014年EPS分别为1.64元、2.50元和3.17元。给予公司2012年15倍PE，目标价24.60元,调高公司评级至“买入”。
来源:《金融投资报》
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